La intervención se ha convertido en una protección fija, ¿el nivel de 155 se convierte en el "techo" a corto plazo para el yen?

Preguntar a AI · ¿Por qué es difícil cambiar la tendencia débil del yen debido a la intervención de Japón?

Japón ha intervenido varias veces en el mercado, pero el yen sigue siendo difícil de romper la barrera de 155, lo que destaca que el efecto marginal de la intervención continúa disminuyendo, y confiar solo en sostener el mercado no puede hacer que el yen salga de una tendencia de apreciación sostenida.

Tras varias sospechas de intervención en el mercado por parte de Japón, el tipo de cambio yen/dólar no ha logrado superar ni estabilizarse por encima de la barrera de 155, y cada rebote importante se agota en el impulso antes de alcanzar ese nivel, para luego retroceder las ganancias. Aunque Japón cuenta con reservas de divisas suficientes para seguir interviniendo, la tendencia del tipo de cambio refleja una sólida demanda de dólares, y solo las acciones oficiales ya no son suficientes para revertir la tendencia general de debilitamiento del yen.

El panorama macroeconómico actual sigue siendo favorable para el fortalecimiento del dólar en general. Incluso con expectativas de una posible distensión en el conflicto en Irán, los precios de la energía permanecen en niveles altos, pero el Banco de Japón aún tiene más de un mes antes de considerar un posible aumento de tasas, y no se ve cercano un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal. La brecha de tasas entre EE. UU. y Japón sigue apoyando que el dólar frente al yen se mantenga fuerte.

El estratega del OCBC Bank Moh Siong Sim y otros en informes de investigación indicaron: “La cuestión clave es si el Ministerio de Finanzas de Japón continuará defendiendo el tipo de cambio del yen o si ya ha utilizado suficiente munición”. También señalaron que solo la intervención en el mercado de divisas no es probable que revierta la tendencia de depreciación del yen.

Las autoridades japonesas no han confirmado oficialmente la intervención, pero fuentes informadas confirmaron que el gobierno intervino cuando el yen cayó por debajo de la importante línea psicológica de 160 el 30 de abril. Según análisis de las cuentas del Banco de Japón, la escala de esta intervención fue de aproximadamente 34.5 mil millones de dólares.

Los operadores en general creen que las fluctuaciones en el tipo de cambio en el 1 de mayo, 4 de mayo y 6 de mayo muestran características típicas de compras de yen por parte del banco central.

La primera intervención en esta ronda ocurrió cuando el dólar/yen alcanzó 160.72, y varias intervenciones sospechosas posteriores llevaron el tipo de cambio a un mínimo de 10 semanas de 155.04, pero luego se recuperó rápidamente. Hasta la tarde del jueves en Asia, el dólar/yen cotizaba alrededor de 156.34, sin poder romper efectivamente la barrera de 155.

El estratega de JP Morgan Ikue Saito afirmó directamente: “Mantener la línea de 160 en el dólar/yen en una estrategia de largo plazo es una postura débil, y esto puede atraer ataques concentrados del mercado en ventas en corto”.

Mirando el mercado de 2024, el yen cayó brevemente a 160.17, y las autoridades japonesas intervinieron varias veces ese año comprando yen, con un gasto total de aproximadamente 100 mil millones de dólares, y aumentaron las intervenciones en niveles como 157.99, 161.76 y 159.45.

Las reservas de munición de las autoridades siguen siendo abundantes, pero la efectividad marginal de la intervención continúa debilitándose

Los analistas de Goldman Sachs estiman que, con la escala de intervención reciente como referencia, las reservas de divisas de Japón son suficientes para sostener hasta 30 intervenciones de igual magnitud, y aún hay espacio suficiente para operar en términos de fondos.

El funcionario superior de divisas de Japón, Jun Mura, declaró el jueves que Japón está preparado para responder a la volatilidad especulativa en el mercado de divisas; además, enfatizó que las reglas del Fondo Monetario Internacional (FMI) no limitan la frecuencia de las intervenciones oficiales.

Aunque las municiones siguen siendo abundantes, la efectividad de la intervención ya se ha reducido claramente. Masahiko Loo, estratega senior de renta fija en Dimensional Fund Advisors, dijo: “El mercado cada vez más ve la intervención como una acción puntual para proteger el mercado, y la eficacia de la intervención está claramente disminuyendo. A menos que el Banco de Japón siga con aumentos de tasas continuos y corrija la situación de políticas retrasadas, es muy probable que el yen se mantenga débil en el corto plazo”.