Acabo de leer algo interesante sobre la volatilidad de Bitcoin en este momento. Adam Back, una figura histórica de Bitcoin, dio su opinión durante una conferencia en Miami Beach, y sinceramente, eso cambia bastante la perspectiva sobre lo que ha estado sucediendo en los últimos meses.

Entonces, aquí está lo importante: Bitcoin ha bajado aproximadamente un 22% en el último año a pesar de un contexto político en Estados Unidos que se ha vuelto mucho más favorable y la llegada de los ETF al contado. ¿No es esto exactamente lo que esperábamos? Mientras tanto, el oro y la plata han explotado. Muchos inversores se han preguntado por qué Bitcoin no ha despegado como se esperaba.

Pero Back explica que en realidad esto es completamente normal cuando se observan los ciclos cuatrienales de Bitcoin. Según él, simplemente estamos en una fase del ciclo donde los precios tienden a bajar históricamente. Incluso piensa que algunos traders juegan conscientemente con este patrón en lugar de basarse en los fundamentos reales. Y es cierto que los fundamentos son sólidos: un entorno político más favorable, una claridad regulatoria finalmente alcanzada, una participación institucional en aumento.

¿El punto clave que plantea Adam Back? La adopción institucional apenas está comenzando. Sí, los ETF han abierto la puerta, pero según él, los verdaderos volúmenes de capital institucional aún no han llegado por completo. Los poseedores de ETF son inversores más estables que los traders minoristas, lo que cambia la dinámica del mercado. Los minoristas se lanzan por completo en las subidas y no tienen nada para las bajadas. Las instituciones, en cambio, reequilibran.

Hace una analogía interesante con las primeras acciones de Amazon. Estos títulos experimentaban fluctuaciones masivas simplemente porque el mercado era incierto sobre su potencial. Bitcoin es igual en este momento. Una curva de adopción rápida crea intrínsecamente volatilidad. A medida que la adopción madura y más instituciones, empresas e incluso Estados soberanos toman posición, Back espera que esta volatilidad se modere progresivamente.

Lo que resulta fascinante en su análisis es que mide el potencial a largo plazo de Bitcoin comparándolo con la capitalización total del mercado del oro. Según Back, Bitcoin sigue siendo aproximadamente de 10 a 15 veces más pequeño que el oro hoy en día. Esto deja mucho margen de crecimiento si Bitcoin continúa ganando terreno como reserva de valor.

¿Y qué hay de la tesis de inversión a largo plazo? Back es claro: sigue intacta. Bitcoin ha mostrado la rentabilidad anualizada más alta entre todas las clases de activos en los últimos diez años. La volatilidad no es un problema para la tesis de Bitcoin, es simplemente una característica de su fase actual de adopción. Esto pone las cosas en perspectiva cuando vemos a toda la gente entrar en pánico por los movimientos a corto plazo.