He notado un momento interesante en la historia de Lido DAO. El protocolo propone gastar alrededor de 10 mil stETH de la tesorería para recomprar su propio token de gobernanza LDO, que, en su opinión, se negocia en niveles históricamente bajos. Actualmente son aproximadamente 20 millones de dólares a un precio de Ethereum de unos 2,34 mil.

Suena simple, pero hay un matiz. El problema es que la liquidez de LDO en la cadena de bloques es bastante pequeña: solo alrededor de 90 mil dólares con una profundidad de más o menos 2%. Esto significa que una operación grande puede afectar mucho el precio. Por eso, DAO planea dividir las compras en lotes de 1000 stETH y realizarlas a través de market makers y grandes exchanges centralizados. Con este enfoque, podrán retirar aproximadamente el 8% de la oferta circulante sin causar saltos bruscos en el precio.

Y aquí está la razón por la que esto es necesario en absoluto. LDO cayó un 95% desde su valor máximo en 2021, cuando valía 7,30 dólares. Ahora se negocia cerca de 0,43 dólares. La capitalización de mercado cayó a 368 millones. Pero aquí está el paradoja: los fundamentos del protocolo no son catastróficos en absoluto. Lido sigue manteniendo alrededor del 23% de todos los ETH en stake, las comisiones del protocolo han aumentado un 13% en términos anuales, y la tasa efectiva subió del 5% al 6,11%. El ratio LDO a ETH cayó un 70%, lo cual es realmente una de las discrepancias más significativas entre el precio de mercado del token y sus métricas reales en toda su historia.

Esto plantea una cuestión más profunda. Los tokens de gobernanza en DeFi se sobrevaloran constantemente en los mercados. Un protocolo que domina en su sector, genera comisiones estables, mantiene miles de millones en TVL, pero su token de gobernanza se negocia como un activo especulativo, y no como una herramienta con valor real. La respuesta de Lido es considerar esta dislocación como una oportunidad para comprar con ventaja.

Cada lote de compra requerirá una votación separada a través de Easy Track, un mecanismo para operaciones rutinarias con un período de tres días para objeciones. El comité de desarrollo mantiene el derecho de elegir los plazos y el ritmo, para no alertar al mercado sobre pasos específicos. La desviación deslizante está limitada al 3% por debajo del precio de referencia.

La cuestión es si esto funcionará. Depende de si alguna vez el mercado decidirá que los tokens de gobernanza deben negociarse en función de los fundamentos del protocolo, y no simplemente en la ola de la especulación.