Goldman Sachs: Incluso si los proyectos se retrasan o cancelan, la demanda de energía eléctrica de los centros de datos en Estados Unidos se duplicará en dos años

Preguntas a AI · ¿Qué riesgos bidireccionales existen en las predicciones de crecimiento de los centros de datos de Goldman Sachs?

La ola de IA está remodelando el panorama eléctrico de Estados Unidos — los centros de datos podrían convertirse en el motor principal del aumento en la demanda de electricidad en los próximos dos años.

Según fuentes de Chase Trading Desk, el 5 de mayo, el equipo de investigación de materias primas de Goldman Sachs publicó un nuevo informe de estudio del mercado eléctrico, basado en datos detallados de progreso de desarrollo de proyectos de la plataforma de seguimiento de datos Aterio, para hacer una predicción sistemática de la demanda de electricidad de los centros de datos en EE. UU.

El banco opina que, incluso si muchos proyectos se retrasan o cancelan, la demanda de electricidad de los centros de datos en EE. UU. se duplicará en dos años.

Expansión acelerada de centros de datos, escala mucho mayor que en el pasado

Primero, veamos los datos básicos.

Según Aterio, la capacidad adicional de centros de datos en EE. UU. será de 6.4 GW en 2024 y 8.5 GW en 2025. Y, según los planes actuales de desarrollo, la capacidad adicional anual en 2026 y 2027 se elevará a 19 GW y 69 GW respectivamente — un salto en volumen.

Goldman Sachs señala que el crecimiento no es solo una historia a nivel nacional. En las tres principales regiones del mercado eléctrico: PJM (Atlántico medio), ERCOT (Texas), MISO (Centro de EE. UU.), cada una en sus planes para 2027, la cantidad adicional prevista superará la suma total de EE. UU. en 2025.

Retrasos y cancelaciones son una realidad, pero no detienen la tendencia principal

Los planes son planes, pero su ejecución es otra historia.

Goldman Sachs comparó los planes de desarrollo de diciembre de 2024 con la situación real de puesta en marcha posterior, y encontró que: solo el 72% de los centros de datos previstos para ser operativos en los próximos cuatro trimestres se lanzaron a tiempo.

Las causas principales de retraso son tres:

1. “Juegos de ubicación”: los desarrolladores, para evitar riesgos, suelen presentar solicitudes en varias regiones, y solo avanzan con la que tiene las mejores condiciones;

2. Problemas en la cadena de suministro y mano de obra: durante la construcción, la espera por equipos eléctricos puede causar meses de parón;

3. El ciclo de construcción en sí mismo: un centro de datos suele tardar de 1.5 a 2 años desde la aprobación hasta su puesta en marcha, cuanto más tarde en el calendario, menor la probabilidad de cumplir con el plan.

Basándose en patrones históricos, Goldman Sachs estima que: en los planes actuales, aproximadamente el 60% de la capacidad adicional prevista en el próximo año se materializará a tiempo, y en los próximos dos años esta proporción caerá a aproximadamente el 50%.

Incluso con descuentos, el crecimiento de la demanda sigue siendo sorprendente

Tras aplicar los factores de descuento mencionados, las predicciones siguen siendo bastante robustas.

Específicamente:

• 8.5 GW de incremento en 2025, con 2.2 GW ya en marcha en el primer trimestre de 2026;

• Se espera un aumento adicional de 11.5 GW en el segundo a cuarto trimestre de 2026;

• La cantidad adicional en 2027 alcanzará los 36 GW;

• Para fines de 2027, la capacidad total instalada de centros de datos en EE. UU. será de 95 GW, más del doble que a finales de 2025.

Correspondiente a la demanda eléctrica (calculada con una tasa de utilización del 70%, en línea con el promedio de los últimos cinco años):

• 2025: 31 GW

• 2026: 41 GW

• 2027: 66 GW

Es importante notar que las predicciones de diferentes equipos internos de Goldman Sachs varían. El equipo de investigación de acciones, basado en datos de S&P 451 Research, predice 39 GW en 2026 y 50 GW en 2027; mientras que el equipo de materias primas, basado en datos de Aterio, predice 41 GW y 66 GW. En el informe, Goldman Sachs admite que las diferencias en las fuentes de datos y metodologías son las principales causas de estas discrepancias, y que el rango de predicciones del mercado en general es bastante amplio — desde aproximadamente 30 a 55 GW según el Departamento de Energía de EE. UU. / Lawrence Berkeley National Laboratory, 42 GW según McKinsey, y 67 GW según Boston Consulting Group, con estimaciones variadas.

Para 2027, los centros de datos representarán el 8.5% de la demanda de electricidad en picos de verano en EE. UU., frente al 4.1% en 2025.

Diversificación regional del mercado eléctrico: algunos “ansiosos por electricidad”, otros relativamente relajados

El crecimiento explosivo de los centros de datos no será uniforme, y el impacto en los mercados eléctricos regionales será muy diferente.

El informe divide las regiones en tres categorías:

1. Aumento del riesgo de confiabilidad (más tenso): PJM (Atlántico medio, que incluye Virginia, Ohio, etc.), MISO (Centro), NW (Noroeste) — estas regiones tienen una capacidad de generación limitada, pero la demanda de centros de datos se dispara. Goldman Sachs cree que en el futuro, estos mercados podrían verse obligados a rechazar algunas solicitudes de conexión de centros de datos, y recomienda cubrirse contra el riesgo de aumento en los precios locales.

2. Margen de tensión moderada (relativamente relajado): ERCOT (Texas), SPP (Medio Sur), SE (Georgia) — estas regiones tienen un crecimiento de capacidad de generación más rápido, y la demanda adicional de centros de datos solo provocará una ligera tensión.

3. Saturadas y con restricciones en nuevas instalaciones: TVA (Tennessee), ISONE (Nueva Inglaterra), FL (Florida) — estos mercados ya están en un estado de tensión crítica, y la expansión de nuevos centros de datos es muy limitada.

Goldman Sachs señala que este patrón de diferenciación está muy alineado con la lógica de ubicación de los centros de datos: la disponibilidad de electricidad es la principal consideración, lo que explica por qué Texas y Georgia atraen muchos nuevos proyectos; y aunque PJM ya está bastante ajustado, sigue atrayendo inversiones debido a su ventaja geográfica “cerca del cliente” (especialmente Virginia y Ohio).

El pronóstico presenta riesgos bidireccionales, y Goldman Sachs recomienda cobertura doble

Los analistas también enumeran claramente las fuentes de incertidumbre en las predicciones:

• Riesgos alcistas: a medida que pasa el tiempo, nuevos proyectos seguirán entrando en los planes de desarrollo, y la cantidad real adicional podría superar las predicciones actuales; además, el alto gasto de capital podría reducir los ciclos de construcción a menos de un año;

• Riesgos bajistas: problemas en la cadena de suministro y en la mano de obra podrían prolongar los ciclos de construcción; la historia de datos es relativamente corta (solo desde diciembre de 2024), y el entorno del mercado cambia rápidamente, lo que aumenta la incertidumbre en las predicciones; además, muchas informaciones de centros de datos no son públicas, por lo que hay lagunas en los datos.

Basándose en estos riesgos bidireccionales, la estrategia recomendada por Goldman Sachs es: cubrirse tanto contra riesgos de aumento como de caída en los precios de la electricidad — para protegerse en mercados como PJM, donde la oferta y demanda están ajustadas, y en mercados como ERCOT, donde la oferta en rápido crecimiento puede presionar a la baja los precios.