He notado una tendencia interesante: cuando el Banco de Japón da señales de pausar el aumento de tasas, el bitcoin comienza a crecer seriamente. En esta ocasión no es la excepción: la ruptura por encima de $80k fue respaldada precisamente por la posición del gobernador Ueda, quien enfrió las expectativas del mercado antes de la reunión del 28 de abril.

¿En qué consiste? Japón ha estado llevando a cabo una política monetaria flexible durante mucho tiempo. La yen débil (actualmente alrededor de 160 por dólar) crea condiciones ideales para el carry trade: los inversores toman préstamos baratos en yenes y los invierten en activos de mayor rentabilidad y riesgo. Las criptomonedas, por supuesto, están en primer lugar en esta lista. Cada vez que el BoJ insinúa un endurecimiento de la política, estas posiciones comienzan a revertirse, y entonces el bitcoin cae bruscamente. Recuerdo agosto de 2024: un aumento inesperado de tasas provocó una caída de $64k a $49k en dos días.

Pero esta vez la situación es diferente. Ueda acaba de dejar claro que el comercio se mantendrá estable al menos durante otro mes. Esto también se confirma con los datos de bonos: la subasta de bonos japoneses a 20 años del martes atrajo la mayor demanda desde 2019. La relación de demanda fue de 4,82 frente a un promedio de 3,27. Esto indica que el capital institucional confía en una pausa en el ciclo de endurecimiento.

¿Qué está pasando en el mercado de criptomonedas? La semana pasada, el interés abierto en bitcoin creció en 2,1 mil millones de dólares, y en 24 horas en ethereum en 2,2 mil millones. Parte de estas posiciones se financian directa o indirectamente con la liquidez barata en yenes, que Ueda acaba de extender. Las posiciones de margen crecen porque el carry trade sigue siendo rentable.

Sumen a esto la geopolítica. Japón importa más del 90% del petróleo a través del estrecho de Ormuz. Si las negociaciones entre EE. UU. e Irán conducen a un acuerdo y los precios del petróleo caen, la presión inflacionaria en Japón disminuirá aún más. Entonces, al Banco de Japón le quedarán menos razones para subir las tasas, y el carry trade seguirá apoyando los activos de riesgo por más tiempo.

Hace medio año, $73k era una barrera psicológica que no lograba superarse. Los obstáculos estaban en todas partes: petróleo, tasas de interés, geopolítica. Pero cuando la presión macroeconómica disminuye, especialmente desde Japón, el mercado recibe luz verde. Y así se rompió por encima.

Un contraste interesante: bitcoin y Nasdaq crecen, generando ganancias para los inversores estadounidenses. Y las expectativas de los consumidores en EE. UU. han caído a niveles récord bajos. Los analistas dicen que esto refleja la creciente brecha entre Wall Street y Main Street: las criptomonedas y las acciones cada vez más se forman con capital institucional y ciclos de innovación a largo plazo, y no con las finanzas familiares cotidianas.

En general, la cautela del Banco de Japón es otro factor que impulsa al bitcoin hacia arriba. Mientras Ueda no cambie de rumbo, el carry trade seguirá siendo un motor potente para el mercado de criptomonedas.