¡La ola coreana está arrasando! Bajo la ola del "superciclo de almacenamiento", JPMorgan clama que el mercado de acciones de Corea está disparándose hacia la "era de los diez mil puntos"

La aplicación de Tonghuashun Finance ha sabido que, la gigante financiera de Wall Street, JPMorgan Chase, ha elevado en dos ocasiones en menos de un mes su objetivo para el índice de referencia del mercado bursátil surcoreano, el Kospi, en una lógica que sin duda se centra en que la fiebre por la infraestructura de IA impulsa un “superciclo de chips de almacenamiento” que aún no ha terminado, además de las reformas en gobernanza corporativa lideradas por el presidente surcoreano Lee Jae-myung y los factores de crecimiento del sector industrial. Tras la apertura del mercado asiático el lunes, el índice Kospi subió más del 5%, alcanzando un nuevo máximo histórico, en un contexto de aumento de los precios del petróleo y de tensiones entre EE. UU. e Irán, liderando con fuerza los mercados de Asia-Pacífico. Este año, el índice ha subido más del 85%, liderando a nivel mundial, y se considera la bolsa más loca del mundo en 2026 hasta ahora.

Este banco comercial de mayor escala en Wall Street ha elevado el objetivo de referencia del índice Kospi surcoreano a 9,000 puntos, y ha ajustado significativamente su escenario alcista a la emblemática barrera de 10,000 puntos, lo que implica un potencial de subida de hasta un 33% respecto al cierre del pasado viernes. En comparación, los objetivos de referencia y alcista establecidos a finales de abril eran de 7,000 y 8,500 puntos respectivamente. Hasta el momento, el índice Kospi fluctúa cerca de los 7,800 puntos.

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ETF surcoreano-iShares MSCI

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Análisis EWY

Los inversores en mercados bursátiles globales atribuyen esta casi salvaje euforia alcista en el mercado de valores surcoreano a un tema de inversión central: el superciclo de chips de almacenamiento impulsado por una ola sin precedentes de auge en inteligencia artificial. El miércoles pasado, los inversores minoristas e institucionales fuera de Corea compraron directa o indirectamente más de 2.000 millones de dólares en acciones surcoreanas a través de ETF transfronterizos, apenas por debajo del récord histórico alcanzado en octubre del año pasado, demostrando que la ola K-Pop ha llegado desde la moda de Seúl hasta los mercados financieros globales.

En este ciclo, impulsado por una ola sin precedentes de infraestructura de IA, el llamado “superciclo de chips de almacenamiento”, las dos principales gigantes surcoreanas de chips de almacenamiento —Samsung Electronics y SK Hynix— que juntas representan casi el 50% del peso del índice Kospi, se han convertido en los motores más fuertes para atraer fondos globales, además de ser las principales fuerzas que han llevado a los mercados surcoreanos a nuevos máximos y a superar ampliamente a los mercados mundiales. Hasta ahora, el índice Kospi ha registrado un aumento superior al 76% en 2026, superando la subida más salvaje del año pasado, que lideró el mercado global, pero a diferencia de todo 2025, en 2026, en menos de cinco meses desde principios de año, ya se ha superado ese 76%.

Los estrategas veteranos de Wall Street están ajustando al alza sus perspectivas para el mercado surcoreano, principalmente por el crecimiento exponencial en beneficios del sector de chips de almacenamiento impulsado por la ola global de IA. El Kospi subió un 5.1% el lunes, alcanzando un máximo intradía de 7,876.60 puntos, ampliando su subida desde principios de año a aproximadamente un 86%, consolidando su posición como el mercado con mejor rendimiento a nivel mundial. Este ajuste de JPMorgan Chase sigue al de otro gigante de Wall Street, Goldman Sachs; la semana pasada, Goldman elevó su objetivo para el Kospi a 9,000 puntos, argumentando que Corea tiene el impulso de crecimiento de beneficios más fuerte en Asia.

Como se muestra en la gráfica, el índice Kospi de Corea ha subido más del 80% en lo que va de año, superando ampliamente al índice Philadelphia Semiconductor, conocido como el “barómetro de las acciones de chips globales”. Nota: el rendimiento del índice está normalizado respecto al 2 de enero de 2026.

Con la continuación del rally del Kospi, las señales de sobrecalentamiento también aumentan, según su índice de fuerza relativa (RSI) de 14 días, que ha estado en zona de sobrecompra en cada día de negociación de este mes. Sin embargo, los estrategas del equipo de Morgan Stanley, incluido Mixo Das, en un informe afirman que, aunque a corto plazo la situación técnica puede volver a estar excesivamente extendida, “los fundamentos clave del mercado siguen en línea con la tendencia — optimismo en el ciclo de chips de almacenamiento, reformas en gobernanza corporativa y un crecimiento temático fuerte”. “En estas condiciones únicas, consideramos que seguir posicionándose para más alzas sigue siendo muy apropiado, en lugar de anticipar un fin del ciclo.”

Los estrategas añaden que, en los próximos dos años, el sector de chips de almacenamiento podría entrar en una nueva fase de auge, impulsada por precios promedio y volúmenes récord de envíos. Las dos principales gigantes de chips de almacenamiento —SK Hynix y Samsung Electronics— que representan aproximadamente el 50% del peso del índice surcoreano, han impulsado en torno a un 70% de subida en lo que va de año.

Los fondos globales están activamente comprando acciones de chips surcoreanos, con el ETF iShares MSCI Korea en EE. UU. que ha subido un 95% en lo que va de año, superando al mercado de valores estadounidense y al índice Philadelphia Semiconductor. Los inversores en Hong Kong también están comprando activamente ETF apalancados vinculados a la industria de chips surcoreana, con el doble de exposición en SK Hynix, que ha subido un 503% en lo que va de año, y en Samsung Electronics, que ha subido un 340%. Además, el ETF de semiconductores chino-surcoreano en A-shares ha subido un 117% en 2026.

Ya sea por la enorme infraestructura de IA de Google, con su vasto clúster de TPU, o por los clusters de GPU de Nvidia, ambos dependen de sistemas de almacenamiento HBM integrados que soportan chips de IA, además de la acelerada construcción o expansión de centros de datos de IA que requiere la compra masiva de servidores con memoria DDR5 y SSD/HDD de alto rendimiento empresarial; y Samsung, SK Hynix y Micron están en el centro de estas tres áreas clave del almacenamiento: HBM, DRAM de alto rendimiento para servidores (incluyendo DDR5/LPDDR5X), y SSD de nivel centro de datos, beneficiándose directamente de la ola de infraestructura de IA, disfrutando de un “superdividendo” de la fiebre de la infraestructura de IA.

El conflicto en Oriente Medio no detiene la narrativa del “bullish de IA”: ¡el ciclo supercíclico de almacenamiento se ha desatado por completo, desde HBM hasta NAND en escasez total!

El Kospi surcoreano ha subido aproximadamente un 85% en 2026, ignorando las tensiones geopolíticas, con Samsung Electronics superando los 1 billón de dólares en valor de mercado y SK Hynix alcanzando nuevos máximos, en realidad no es solo un mercado alcista local, sino que refleja que los fondos globales apuestan a que el “superciclo de almacenamiento impulsado por IA” aún no ha terminado.

La firma de investigación TrendForce estimó a principios de enero que, en el primer trimestre de 2026, los precios de los contratos de DRAM estándar aumentarían un 55-60% trimestre a trimestre, y los de NAND Flash un 33-38%. Pero a principios de febrero, debido a una mayor demanda de IA y centros de datos, que agravó el desequilibrio global de oferta y demanda en almacenamiento, la firma de análisis y consultoría TrendForce revisó al alza sus previsiones para el primer trimestre: el aumento de precios de DRAM estándar se situó en un 90-95%, y el de NAND Flash en un 55-60%. Además, prevé que la demanda de DRAM para PC podría aumentar más del 100% en el trimestre, la de DRAM para servidores alrededor del 90%, y la de SSD empresariales entre el 53% y el 58%.

Respecto a la tendencia alcista en los precios de chips de memoria DRAM y NAND, el banco de inversión Goldman Sachs ha pronosticado que en 2026 el aumento de precios será mucho mayor que las expectativas optimistas previas, elevando su previsión de subida de precios de chips de memoria DRAM del 150% aproximadamente al 250-280%, y la de NAND del 100% al 200-250%. Es decir, Goldman considera que esto no es solo un ciclo de recuperación de inventarios, sino un “superciclo” impulsado por una demanda sin precedentes de capacidad de cálculo IA, donde la escasez de HBM, cada vez más ocupada por la demanda de IA, y la limitada elasticidad de la oferta de DRAM/NAND, están creando una “escasez de oferta superlativa”.

Las GPU son responsables de generar inteligencia, las HBM/DRAM alimentan la velocidad, y los SSD/HDD de nivel empresarial almacenan datos calientes y en caché, mientras que los HDD almacenan a largo plazo datos en frío o templados. Por ello, Goldman Sachs considera que la carrera armamentística de IA liderada por los gigantes del cloud computing está transformando los chips de almacenamiento de un producto cíclico en un activo estratégico escaso. En 2026, los aumentos de precios en DRAM y NAND no serán solo una fase final, sino el inicio de un superciclo.

Como reveló Jeremy Werner, vicepresidente senior y gerente general del departamento de centros de datos de Micron, en una entrevista reciente, desde la lógica de flujo de datos en los centros de datos de IA, la fuerza motriz de esta tendencia no es simplemente “la IA necesita más chips de cálculo”, sino que la era de inferencia de IA, liderada por agentes inteligentes como Claude Cowork y OpenClaw, está convirtiendo la memoria y el almacenamiento en un cuello de botella del sistema.

La ingeniería de entrenamiento de IA depende en gran medida del cálculo paralelo a gran escala, pero la inferencia, especialmente en contextos largos, diálogos múltiples y flujos de trabajo de agentes inteligentes, requiere mantener en memoria KV Cache, estados de contexto y resultados intermedios; cuando hay insuficiencia de memoria/almacenamiento, los modelos deben recalcular estados históricos, lo que reduce la utilización de GPU y aumenta el coste de generación de tokens. Por ello, HBM, DDR5, LPDDR, SSD empresariales e incluso HDD y lagos de datos están formando una “cadena de memoria IA” desde la proximidad de la GPU hasta el almacenamiento remoto, determinando el rendimiento, la latencia, la concurrencia y la economía por token de los sistemas de IA. Esto explica por qué las acciones de almacenamiento y datos como Micron, Samsung, SK Hynix, Western Digital y otros han experimentado una subida conjunta explosiva: la demanda no solo se concentra en HBM, sino que se extiende a toda la cadena de suministro de DRAM, NAND, SSD y HDD en la arquitectura de servidores IA.

Más aún, la CPU de IA está abriendo una segunda curva de demanda. En el pasado, el cálculo de IA se consideraba casi exclusivamente en términos de GPU + HBM, pero a medida que las cargas de inferencia se vuelven más complejas, la CPU está evolucionando de ser un “coadjuvante” de la GPU a convertirse en un “coordinador de IA” que gestiona múltiples agentes, controla el contexto y coordina los flujos de trabajo, lo que aumentará significativamente la demanda de configuraciones de servidores con DDR5 y SSD de nivel centro de datos. Al mismo tiempo, la capacidad de producción de HBM está siendo absorbida en gran medida por las GPU de IA, y la disponibilidad de DRAM general se está comprimiendo, con una divergencia en la tendencia de precios entre DDR5 y DDR4, y una escasez de almacenamiento que se extiende desde HBM de alta gama a toda la cadena de suministro de DRAM/NAND. TrendForce también cita la última opinión del CEO de Micron, quien afirma que la demanda tanto de servidores tradicionales como de servidores de IA sigue siendo fuerte, pero está limitada por la tensión en la oferta de DRAM y NAND; Samsung y SK Hynix han advertido recientemente que la escasez de almacenamiento impulsada por IA podría durar hasta 2028 o más.

¡Siente la sacudida del “superciclo de almacenamiento”! ¡Los gigantes del cloud no solo compiten por HBM, sino que también ayudan a SK Hynix a comprar máquinas de litografía para ampliar su capacidad!

El analista estrella Ben Reitzes y su equipo de Melius publicaron recientemente un informe que afirma que la ola de IA impulsará una demanda sostenida de chips de almacenamiento hasta finales de esta década (2030). Según datos de la firma de investigación Counterpoint Research, el mercado de almacenamiento ha entrado en una fase de “superbull” o “superciclo”, con una oferta y precios que superan ampliamente los picos históricos de la era de la computación en la nube en 2018.

Con la explosión de herramientas como Claude Cowork de Anthropic y otros agentes de IA autónomos en 2026, esta ola de “agentes de IA” se extiende rápidamente por todo el mundo, y los cuellos de botella en la arquitectura de cálculo de IA parecen estar pasando de las GPU centradas en multiplicación de matrices a sistemas completos de IA impulsados por agentes inteligentes. En esta narrativa de cambio, los principales beneficiarios serán los CPU de centros de datos y los chips de almacenamiento. Es decir, la tendencia alcista en la capacidad de cálculo de IA se está expandiendo desde los “sistemas de potencia de IA basados en GPU/ASIC” hacia los procesadores centrales y las “bases de datos de almacenamiento”.

Medios citan a fuentes confidenciales que informan que SK Hynix, el gigante en almacenamiento HBM, está siendo objeto de una competencia “alternativa” por parte de grandes tecnológicas globales —Microsoft, Google y Amazon, los mayores gigantes del cloud, están invirtiendo sin precedentes en nuevas líneas de producción y planeando comprar en conjunto equipos de fabricación de chips cada vez más caros, como máquinas de litografía de Asmec y equipos avanzados de grabado HAR, para ampliar su capacidad, asegurando así la mayor parte de la oferta de chips de almacenamiento HBM, DRAM y NAND.

Este tipo de propuestas y inversiones en capacidad en la industria de chips de almacenamiento no tiene precedentes, reflejando la gravedad de la escasez global de estos componentes. En medio de una demanda de infraestructura de IA que se dispara, los fabricantes de chips de almacenamiento tienen dificultades para seguir el ritmo de la expansión exponencial.

Tres fuentes confidenciales indican que otra propuesta implica que los clientes financien en gran medida la compra de equipos de fabricación de semiconductores, como las máquinas de litografía EUV de alta NA de Asmec, o incluso equipos de litografía más caros, que se usan para imprimir circuitos, grabar, depositar películas y realizar procesos avanzados en obleas de silicio, con valores de miles de millones de dólares.

Pero dos de estas fuentes señalan que el fabricante surcoreano de chips tiene un flujo de caja muy sólido y se muestra cauteloso ante aceptar compromisos financieros o de inversión de los clientes, ya que estas transacciones podrían limitarlo a un solo comprador, o exigirle vender chips a precios inferiores a los del mercado para garantizar ingresos más estables y prolongados.

Los fabricantes de chips de almacenamiento han declarado en los últimos años que los contratos a largo plazo ayudarán a suavizar las fluctuaciones de demanda y reducir los riesgos de inversión en un sector cíclico que requiere decenas de miles de millones de dólares para ampliar significativamente su capacidad.

La ola sin precedentes de infraestructura de IA y el superciclo de almacenamiento parecen haber llevado a los semiconductores a una nueva etapa, más “materialmente intensiva, con control de procesos más estricto y con la integración de nuevas tecnologías de empaquetado”: estructuras 3D en lógica, apilamiento y conexión en almacenamiento HBM, y empaquetado avanzado con CoWoS y soldadura híbrida que elevan el valor en etapas clave como deposición, grabado, CMP, empaquetado avanzado y medición, transformando la demanda de equipos en una fase de “gran expansión estructural” en lugar de solo ciclos de fluctuación.

El equipo de fabricación de equipos semiconductores más crucial en la expansión de chips de almacenamiento —que incluye no solo máquinas de litografía de Asmec, sino también equipos avanzados de grabado HAR, CMP, medición y detección, y soldadura híbrida—, se enfrenta a una distribución muy cautelosa de la capacidad escasa por parte de los principales proveedores surcoreanos, para evitar problemas regulatorios antimonopolio o que se perciba favoritismo hacia ciertos clientes. “No quieren apostar en solitario en una sola carrera de IA, y terminar equivocándose de objetivo”, afirmó una fuente.