Se ha vuelto a plantear la hipótesis de un precio del litio de 200,000 yuanes: el almacenamiento de energía llevará la oferta y la demanda hacia un déficit en 2026

¿Por qué la demanda de almacenamiento de energía ha aumentado un 60% interanualmente?

La explosión en la demanda de almacenamiento de energía y la restricción en el suministro, que se intensifican simultáneamente, están empujando las predicciones del precio del litio de regreso a niveles altos de hace dos años. Según información de ChaseWind Trading Platform, en el último informe publicado el 7 de mayo, el equipo de materias primas globales de UBS ha ajustado al alza en un 18% su pronóstico del precio spot de carbonato de litio en China para 2026, hasta 200,000 yuanes/tonelada (incluido IVA), y espera que los precios spot puedan alcanzar los 250,000 yuanes/tonelada entre mayo y junio.

En el lado de la demanda, UBS prevé que en 2026 la demanda global de litio aumentará un 16% interanualmente hasta 1.97 millones de toneladas equivalentes de carbonato de litio (LCE), con una tasa de crecimiento del 60% en la demanda de baterías de almacenamiento de energía (ESS), convirtiéndose en el principal motor de esta revisión al alza. En el lado de la oferta, UBS estima que la oferta de suministro ponderada por riesgo crecerá solo alrededor de un 13% hasta 1.91 millones de toneladas de LCE (incluyendo reciclaje), lo que genera una brecha de aproximadamente 65,000 toneladas de LCE entre oferta y demanda.

La existencia de esta brecha entre oferta y demanda ha impulsado directamente una revisión significativa en las previsiones de beneficios de las acciones individuales. UBS ha elevado en un 10% a un 40% sus previsiones de beneficios para las empresas chinas de litio cubiertas en 2026, superando en un 56% a la percepción del mercado, alcanzando un 211% en exceso; además, ha ajustado al alza los precios objetivo de Ganfeng Lithium A/H, Tianqi Lithium y Qinghai Salt Lake, manteniendo la calificación de “Compra” para todas las acciones cubiertas.

Es importante destacar que UBS considera que el precio implícito del carbonato de litio en las acciones chinas de litio actualmente es de aproximadamente 170,000 yuanes/tonelada (incluido IVA), mientras que los datos de SMM del 7 de mayo muestran que los precios spot ya alcanzan los 190,500 yuanes/tonelada. Esta diferencia en la valoración implica que, si las predicciones de precios del litio se cumplen, las acciones relacionadas tienen un espacio significativo para reevaluarse al alza.

El aumento del 60% en la demanda de almacenamiento de energía se convierte en la lógica central para la revisión al alza de los precios

Los principales factores que impulsan esta revisión son tres: primero, la percepción cada vez más optimista de UBS sobre la demanda global de almacenamiento de energía (BESS); segundo, el aumento de los precios de la energía debido a conflictos en Oriente Medio, que estimula la demanda de vehículos eléctricos (EV); y tercero, la rápida expansión de la demanda de camiones pesados eléctricos en China.

En un escenario base, UBS predice que en 2026 la demanda global de litio crecerá un 16% interanualmente hasta 1.97 millones de toneladas de LCE. La demanda de baterías para vehículos eléctricos (que representa el 53% del total) crecerá un 12% interanualmente; la demanda de baterías de almacenamiento (que representa el 17% del total) aumentará un 60%, mucho más rápido que la de EV.

UBS también señala que la demanda directa de litio calculada a partir de la producción de materiales de cátodo y electrolitos puede ser superior a la demanda de litio implícita en el mercado final (vehículos eléctricos y capacidad de almacenamiento). Dicha diferencia se debe a que el aumento en los precios de la energía impulsa la demanda acelerada de BESS y vehículos eléctricos/camiones pesados eléctricos, además de la demanda anticipada por las empresas para stock antes de la retirada de las políticas de devolución de impuestos en la exportación de productos de baterías.

En un escenario alcista, UBS asume que la demanda de ESS crecerá un 80% interanualmente, elevando la demanda global de litio a 2.04 millones de toneladas de LCE, ampliando la brecha entre oferta y demanda a 123,000 toneladas de LCE, con un precio promedio del carbonato de litio de 250,000 yuanes/tonelada.

La oferta por debajo del consenso del mercado, agravada por la prohibición en Zimbabue, intensifica la escasez

En el lado de la oferta, las previsiones de UBS siguen siendo significativamente inferiores al consenso del mercado. UBS estima que el incremento en la oferta global de litio para 2026 será de aproximadamente 213,000 toneladas de LCE, mientras que el rango del mercado se sitúa entre 300,000 y 400,000 toneladas de LCE.

La revisión de las previsiones de oferta se ha ajustado en dos direcciones, con un resultado neto de un ligero aumento del 1%: por un lado, debido a la prohibición de exportación de concentrados de litio en Zimbabue implementada entre marzo y abril de 2026 y a posibles efectos posteriores, UBS ha reducido en un 18% su previsión de oferta de litio en ese país (equivalente al 2% de la oferta global); por otro lado, dado que algunas minas en Jiangxi terminarán su producción antes de finales de mayo o principios de junio, y considerando que la expansión de la producción de espodumeno en Sichuan superó las expectativas previas, UBS ha aumentado en un 16% su previsión de oferta de litio en China (equivalente al 3% de la oferta global).

Tras estos ajustes, la evaluación de UBS sobre la brecha global de oferta y demanda en 2026 se mantiene en 65,000 toneladas de LCE. En un escenario bajista, si las minas de Ningde Times y otras minas en reserva reanudan operaciones más rápido de lo esperado, y si proyectos mineros como Zijin Mining aceleran su producción, la oferta podría superar la demanda en 198,000 toneladas de LCE, con un precio medio del carbonato de litio de 130,000 yuanes/tonelada.

Las reservas en la cadena de suministro son bajas, y el impulso de la demanda tiene potencial de crecimiento

UBS considera que la demanda actual tiene espacio para crecer, basándose en que los inventarios en todos los eslabones de la cadena industrial se encuentran en niveles relativamente bajos.

Los datos muestran que la producción planificada de materiales de cátodo y electrolitos continúa superando las expectativas del mercado. Desde las materias primas de litio y productos químicos en la parte superior, hasta los materiales de cátodo en el medio y las baterías en la parte inferior, toda la cadena de suministro mantiene inventarios bajos. Si la cadena de suministro de EV y BESS no realiza una reducción activa de inventarios, el impulso actual de la industria podría mantenerse.

UBS también advierte que esta evaluación implica riesgos potenciales: si en la parte final de la cadena se produce una reducción concentrada de inventarios, el impulso de la demanda podría debilitarse. Sin embargo, dado el respaldo de la lógica de stock y la demanda de almacenamiento, la probabilidad de que los inventarios se consuman de forma pasiva en el corto plazo es mayor.

Basándose en una hipótesis de precios del litio más altos, UBS ha elevado considerablemente las previsiones de beneficios para Qinghai Salt Lake, Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium A y H, con una previsión de beneficios netos en 2026 que supera en un 56% a la del consenso del mercado, llegando hasta un 211%.