¿por qué las acciones estadounidenses han subido con fuerza durante diez años, mientras que las acciones chinas aún están en la zona de cuatro mil puntos?

Recientemente, un hermano suscriptor que tiene algo de dinero ocioso me preguntó si debería invertir en acciones chinas o en acciones estadounidenses en relación con AI.
Le dije, esta pregunta es como preguntarme si compro un Tesla o un Zotye.
Él se quedó un momento, diciendo, ¿es tan exagerado?
Luego le hice un análisis completo,
primero, sobre los jugadores en la pista de AI.
En las acciones estadounidenses, OpenAI, Anthropic, Google DeepMind, los tres gigantes de modelos grandes, todos en Estados Unidos.
Nvidia ocupa más del 80% del mercado mundial de chips de IA.
Microsoft, Amazon y Google, los tres gigantes de infraestructura en la nube, invierten miles de millones de dólares cada año en centros de datos.
En las acciones chinas, hay muchas acciones relacionadas con el concepto de AI.
Pero si revisas los informes financieros, pocas empresas que hagan AI realmente sean rentables, mientras que las que solo se aprovechan del concepto están llenas de dinero.
Tengo un amigo, de los 90, programador en Shenzhen.
El año pasado, cuando AI se puso de moda, compró acciones de un gran concepto de modelos.
No voy a decir el nombre, en los anuncios parecía todo un cuento de hadas.
Me contó con entusiasmo, diciendo que esta vez era una sustitución nacional, y que sería a largo plazo.
Miré los informes financieros de esa empresa.
Inversión en I+D: 70 millones.
Gastos en marketing: 600 millones.
No tuve el corazón de decirle la verdad.
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Siguiendo con este tema, hablemos de a dónde fluye el dinero.
En 2024, más del 80% de la inversión de riesgo en AI a nivel mundial irá a empresas estadounidenses. La participación de China es menos del 10%. Los datos de Crunchbase están claros.
El dinero es muy inteligente. Sabe dónde puede crecer algo, y dónde solo puede crecer en PPT.
Hablando de valoraciones, esto es aún más interesante.
Las acciones de AI en EE. UU. se valoran según el «descuento de flujo de caja futuro».
Nvidia tiene un PER de 40 veces, el mercado piensa que puede seguir subiendo, porque la demanda de chips de IA es estructural, no cíclica.
Las acciones chinas valoran las empresas de AI según el «calor del concepto». Una empresa publica un anuncio diciendo que va a hacer un modelo grande, y su precio puede subir hasta el límite de la cotización diaria.
Pero si revisas su inversión en I+D, puede que ni siquiera llegue a la de una startup en Silicon Valley en su ronda inicial.
Muchos critican que las acciones estadounidenses están en burbuja.
Pero si revisas los informes de Nvidia, su ingreso trimestral crece más del 200%, y su margen bruto supera el 70%.
¿Alguna empresa en China puede lograr ese crecimiento?
Por otro lado, muchos elogian que las acciones chinas tienen valoraciones bajas, diciendo que el PER del índice Shanghai es solo 12 veces. Pero si revisas cómo se compone ese PER, verás que:
Los bancos tienen un PER de 5 veces, las bebidas alcohólicas 20 veces, las tecnológicas 50 veces.
La parte de baja valoración corresponde a empresas de bajo crecimiento, y la parte de alta valoración a burbujas.
No es que las valoraciones sean bajas.
Es que están distorsionadas.
Volviendo al mercado en sí.
Las acciones estadounidenses están dominadas por instituciones, fondos de pensiones, fondos de seguros, fondos indexados, y estas instituciones tienen la característica de «comprar y no vender mucho».
Por eso, en EE. UU. hay una base para un «mercado alcista lento».
Las acciones chinas están dominadas por minoristas, con la mayor rotación del mundo.
Hoy persigues un concepto, mañana otro.
Los cuatro mil puntos no son un suelo, sino la mediana del sentimiento.
Debo admitir que también he cometido errores en este aspecto.
En mis primeros años, seguí varias veces los temas de moda en las acciones chinas, creyendo que era una inversión a largo plazo, pero en realidad solo estaba jugando a la especulación.
No estás invirtiendo en empresas, estás adivinando a qué precio el próximo inversor comprará tu acción.
Las diez principales acciones del S&P 500 son Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Google, Tesla, Meta.
De esas diez, siete son gigantes tecnológicos.
Las diez principales acciones del índice Shanghai son Moutai, ICBC, ABC, PetroChina, Bank of China, China Life, CCB.
Cinco son bancos y aseguradoras, dos son bebidas alcohólicas, una es petróleo.
Un índice con tantas instituciones financieras y bebidas alcohólicas, ¿esperas que represente el futuro?
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Esto me recuerda un libro, «Locura, pánico y colapso».
La burbuja del South Sea en Inglaterra en 1720, las razones por las que la gente compraba acciones entonces son exactamente las mismas que ahora. «Esto no es igual», es una de las cinco palabras más caras en la historia financiera.
Sé que muchos dirán que las acciones chinas también tienen buenas empresas, consumo, medicina, energías renovables, y no es mentira. No te estoy diciendo que vendas toda tu posición en acciones chinas.
Pero si quieres invertir en AI, participar en la mayor revolución tecnológica de esta era, debes aceptar que el terreno es diferente, y lo que crece allí también será diferente.
No es culpa de nadie. La diferencia en el sistema, en el ADN cultural. El mercado de capitales estadounidense tiene más de doscientos años de historia, y ha formado una cultura de inversión en «largo plazo». La historia de las acciones chinas, en cambio, de solo treinta años, está dominada por minoristas, con la mentalidad de «especular».
Pero el problema es que, cuando quieres invertir en una pista que requiere largo plazo, como AI, el suelo en China realmente no puede sostener grandes árboles.
Lo más aterrador no son esas diferencias.
Lo más aterrador es que muchos aún no se dan cuenta.
Siguen en las acciones chinas persiguiendo subidas y vendiendo en bajadas, investigando qué concepto puede aprovechar la tendencia de AI, creyendo que la historia de «sustitución nacional» puede sostener un valor de mercado de billones.
Mientras tanto, en EE. UU., los gigantes de AI están construyendo con dinero real la infraestructura de la próxima generación.
Los chips de Nvidia, la nube de Microsoft, los modelos de OpenAI, no son conceptos, son barreras reales.
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Dentro de veinte años, quizás sea este escenario.
Las aplicaciones de AI en todo el mundo corren en chips estadounidenses, en la nube estadounidense, en modelos estadounidenses.
Y todas esas «tarifas de paso» serán recaudadas por esas pocas empresas estadounidenses.
No quiero decir que las acciones chinas estén en quiebra.
Solo creo que, en inversión, entender la realidad es más importante que el patriotismo ciego.
Al fin y al cabo, tu dinero no se valorará automáticamente solo porque seas patriota.
¡Y finalmente, te recomiendo ETFs!