Vanke "formaliza" la deuda 108 mil millones de yuanes en deuda doméstica ya ha sido renovada con éxito

Opinión Network Una letra de pagaré a corto plazo de Vanke que está a punto de vencer, también logró obtener el consentimiento del acreedor y exitosamente extendió el plazo.

Se sabe que el Banco Agrícola de China, como convocante, convocó el 6 de mayo la reunión de tenedores de la segunda emisión de pagarés intermedios de Vanke en 2023 (denominados “23 Vanke MTN002”) con vencimiento en 2026, en la cual solo se presentó una propuesta: la propuesta de ajuste del plan de pago de intereses y principal del pagaré intermedio (propuesta especial).

Según los datos, la emisión de “23 Vanke MTN002” tiene un tamaño de 2 mil millones de yuanes, una tasa de interés nominal del 3.1%, fecha de inicio de devengo el 12 de mayo de 2023, plazo de 3 años, y fecha de vencimiento el 12 de mayo de 2026. Tras la votación en la reunión, la nueva fecha de pago se retrasó un año.

Al igual que con varias emisiones de bonos corporativos anteriores, el plan de extensión aprobado por Vanke también sigue la fórmula de “10 mil yuanes de pago fijo + 40% del principal pagado inmediatamente + 60% del principal extendido por un año + medidas de refuerzo crediticio”, formando así una ruta “estandarizada” para la reestructuración de deuda.

En concreto, el plan de extensión para “23 Vanke MTN002” incluye cuatro aspectos: primero, el plan de pago fijo: para cada cuenta de tenedor que apruebe la propuesta, se implementará un pago de 10 mil yuanes.

En segundo lugar, el ajuste en el pago del principal y la programación de pagos: en la fecha original de vencimiento, se pagará el 40% del principal deducido del pago fijo, y el 60% restante se extenderá un año hasta el 12 de mayo de 2027.

En tercer lugar, el ajuste y pago de intereses no pagados y nuevos intereses: en la fecha original de vencimiento, se pagarán puntualmente los 62 millones de yuanes de intereses adeudados, durante el período de extensión, el 60% restante del principal mantendrá una tasa de interés del 3.1%, y se pagará junto con el principal un año después.

Cuarto, se proporcionan garantías de refuerzo crediticio: mediante la garantía de prenda sobre las cuentas por cobrar de Vanke a los proyectos Kunming Wanyi Real Estate Development Co., Ltd. (en adelante, “Kunming Wanyi”) y Wuhan Wanyun Real Estate Co., Ltd. (en adelante, “Wuhan Wanyun”).

Según los datos, Kunming Wanyi es propiedad conjunta de Vanke (67%) y Yunnan Kunze Real Estate Co., Ltd. (33%). En 2020, la compañía adquirió en total 6 terrenos en el área de la ciudad cultural ecológica de Guandu, en Kunming, con un valor total de 30.48 mil millones de yuanes, cubriendo aproximadamente 281.89 acres, y posteriormente adquirió varias parcelas cercanas, consolidándose en el proyecto de ciudad parque “Vanke Park City Mountain River Ten Thousand Miles”.

Sin embargo, el proceso de desarrollo de este proyecto no fue fluido. El 12 de febrero de 2025, una de las parcelas del proyecto, KCGD2020-12-A1-1, fue reportada por la Oficina de Recursos Naturales del distrito de Guandu, Kunming, como tierra ociosa por no haber iniciado obras en el tiempo acordado.

Wuhan Wanyun es propiedad en un 80% de Vanke y en un 20% de Overseas Chinese Town. El proyecto principal es Vanke Yun City, ubicado en Baitan Road, Baisha District, Wuhan. La parcela fue adquirida por Wuhan Vanke en 2017 por 3.8654 mil millones de yuanes, con un área de tierra de 119,000 metros cuadrados y una superficie construida permitida de 426,000 metros cuadrados. Hasta finales de 2025, la superficie construida completada era de aproximadamente 328,7 mil metros cuadrados.

Es importante destacar que en la propuesta de extensión aprobada en enero de este año para “21 Vanke 02”, las medidas de refuerzo crediticio también incluían la garantía de prenda sobre las cuentas por cobrar de Wuhan Wanyun.

Hasta la fecha, Vanke ha logrado extender cinco bonos corporativos, con un volumen total de emisión de 10.8 mil millones de yuanes, utilizando un método de extensión similar. Según el plan de extensión, “23 Vanke MTN002” debe pagar aproximadamente 865 millones de yuanes en total, que comprenden el 40% del principal, intereses y pagos fijos, sumando en total unos 4,65 mil millones de yuanes por las cinco emisiones.

Al cierre de 2025, los fondos en moneda de Vanke en su balance consolidado eran aproximadamente 67.241 mil millones de yuanes, lo que parece suficiente, pero los fondos en la hoja de balance de la matriz son solo 849 millones de yuanes, indicando que los fondos disponibles para uso libre son limitados, e incluso podrían no ser suficientes para cubrir el pago del 40% del principal y los intereses de las cinco emisiones tras la extensión.

Afortunadamente, Vanke cuenta con un aliado dispuesto a ofrecer ayuda financiera en momentos de crisis. El 27 de enero de 2026, Shenzhen Iron Tower (Deep Steel) volvió a ofrecer a Vanke un préstamo de hasta 2.36 mil millones de yuanes.

Por supuesto, además de la ayuda externa, Vanke también busca “autofinanciarse”.

El 29 de abril, Vanke anunció que, para optimizar el flujo de caja y promover la salida de negocios no principales, planea poner en venta el 99.413% de las acciones de Huan Shan Group, y la plataforma de participación de empleados Zhuhai Hanyu Jiayuan Investment Partnership también pondrá en venta su participación del 0.5870%, con un precio total de 3.29 mil millones de yuanes.

Pero incluso vendiendo estos activos, Vanke todavía enfrenta un importante déficit de fondos a corto plazo.

A finales de marzo, en respuesta a preguntas de inversores, Vanke indicó que en 2026 aún enfrentará vencimientos de deuda pública por un total de 14.68 mil millones de yuanes, con 11.27 mil millones de yuanes concentrados entre abril y julio.

Según información de Opinión New Media, además de las tres emisiones que ya extendieron su vencimiento, Vanke tiene aún cinco bonos corporativos que vencerán en el año, con un monto total de emisión de 7.266 mil millones de yuanes, la mayor parte en julio, con un volumen de 4.7 mil millones de yuanes.

Al cierre del primer trimestre, la compañía tenía 60.49 mil millones de yuanes en fondos en moneda, un descenso del 10.0% respecto al inicio del período; sus pasivos por intereses sumaban 3560.5 mil millones de yuanes; y la ratio de endeudamiento era del 77.1%.

Además, el 8 de mayo, según informantes citados por medios, Vanke notificó a algunos tenedores de sus bonos en dólares con vencimiento en 2027 que había comenzado a transferir fondos para pagar los intereses de estos bonos, y que los fondos ya estaban disponibles, aunque no se reveló la fuente específica de los fondos.

Actualmente, Vanke mantiene dos bonos en dólares en vigor, con un volumen total de 1,3 mil millones de dólares, ambos a 10 años, con vencimientos el 9 de noviembre de 2027 y el 12 de noviembre de 2029, respectivamente.

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