La competencia en IA entra en una nueva etapa de lucha por la capacidad de formación de capital

■苏向杲

Este año, la industria global de IA (inteligencia artificial) ha experimentado una fuerte ola de financiamiento. Recientemente, DeepSeek (Búsqueda Profunda) planea recaudar hasta 50 mil millones de yuanes; empresas líderes como Zhipu AI, MiniMax, entre otras, también han acudido sucesivamente a Hong Kong para financiamiento durante el año. En el extranjero, OpenAI ha completado una nueva ronda de financiamiento comprometido de 122 mil millones de dólares, con una valoración de 852 mil millones de dólares; Anthropic también está planificando una financiación de mil millones de dólares para ampliar su capacidad de cálculo.

La razón por la que estos eventos de financiamiento reciben una atención tan amplia en el mercado no solo radica en sus enormes cantidades, sino también en que la estructura de recursos en la competencia de la industria de IA está cambiando: cada vez más capital se invierte en infraestructura de poder de cálculo, entrenamiento de modelos, capacidades de ingeniería y construcción de ecosistemas de escenarios, afectando directamente la velocidad de iteración tecnológica, control de costos y aterrizaje comercial de las empresas. En el pasado, la observación del mercado sobre las empresas de IA se centraba principalmente en la capacidad del modelo, la eficiencia del algoritmo y la escala de parámetros; hoy en día, el capital, la capacidad de cálculo, el talento, los datos y los escenarios conforman un nuevo sistema de competencia. Desde esta perspectiva, la competencia global de IA está pasando de un juego de tecnología puntual a una nueva etapa de competencia en la capacidad de formar capital.

En el contexto de IA, la capacidad de formar capital se refiere a la capacidad integral de una empresa para convertir recursos financieros en inversión en I+D, infraestructura de cálculo, escenarios de aplicación y retorno comercial de manera efectiva. El capital no puede reemplazar la innovación tecnológica del “de 0 a 1”, pero puede influir significativamente en la velocidad, amplitud y resiliencia de la iteración tecnológica. Si las innovaciones tecnológicas de vanguardia abren la puerta al capital, entonces la capacidad de formar capital determina si los beneficios tecnológicos pueden seguir ampliándose, y está remodelando, desde las dimensiones de la forma de competencia, las rutas de transformación y la valoración del mercado, el panorama de competencia global en IA.

Primero, la competencia en IA está pasando de “ruptura puntual” a “competencia sistémica”.

Desde la forma de competencia, la capacidad de formar capital se refleja principalmente en la organización y asignación de infraestructura básica y recursos clave. La mejora en la capacidad de modelos grandes se apoya en una combinación de poder de cálculo, datos, ingeniería y financiamiento. Ya sea en la búsqueda de avances en capacidad durante el entrenamiento, en la estabilidad y reducción de costos en la inferencia, o en la escalabilidad en la implementación, todo depende de infraestructura básica como chips, servidores, centros de datos y garantía energética. Con las iteraciones frecuentes de modelos de vanguardia, las empresas de IA no solo necesitan equipos de algoritmos de élite, sino también un gasto de capital intensivo, capacidades organizativas de cálculo complejas y una firmeza financiera a través de ciclos económicos.

Por lo tanto, para evaluar la calidad de una empresa de IA, no basta con observar su rendimiento en modelos en un momento dado, sino que también es necesario examinar su capacidad de asignación de recursos a largo plazo y su inversión continua. La capacidad del modelo es una manifestación externa, la capacidad de cálculo y la ingeniería son soportes fundamentales, y la capacidad de formar capital decide si estos elementos pueden integrarse de manera eficiente. Sin inversión continua de capital, el liderazgo tecnológico difícilmente se traducirá en ventajas de escala; sin un núcleo técnico real, incluso con acumulación de fondos, la empresa terminará en una ineficiencia ociosa.

En segundo lugar, la competencia en IA está pasando de “competencia por financiamiento” a “competencia por conversión”.

Desde la ruta de conversión, la capacidad de formar capital se refleja en la eficiencia con la que el dinero se transforma en barreras clave. La aceleración en el financiamiento de las principales empresas de IA nacionales indica que la industria está entrando en una nueva etapa, que va desde la exploración tecnológica inicial hasta la inversión a escala, la validación comercial y la competencia en ecosistemas. En esta fase, la entrada de fondos es solo el punto de partida, lo que realmente se pone a prueba es si las empresas pueden canalizar recursos externos e internos en los eslabones clave y convertirlos continuamente en barreras competitivas.

Esta conversión incluye al menos cuatro dimensiones: convertir en capacidad de I+D continua para garantizar la velocidad de iteración del modelo; convertir en organización de poder de cálculo para ampliar los límites del control de costos; convertir en capacidad de aterrizaje en escenarios para arraigar la tecnología en industrias reales; y convertir en colaboración ecológica para impulsar la resonancia en toda la cadena de valor de hardware y software. En última instancia, el tamaño del financiamiento es solo uno de los indicadores del potencial de la empresa; lo que realmente importa es si puede consolidarse en experiencia de producto, valor para el cliente y retorno comercial, que son las variables clave para su éxito a largo plazo.

Para lograr esta conversión, se requiere no solo que las empresas fortalezcan sus capacidades internas, sino también que el ecosistema de capital se adapte eficazmente. El crecimiento de la industria de IA en nuestro país no puede depender únicamente de financiamiento a corto plazo, sino que necesita la colaboración de capital a largo plazo, capital especializado y capital industrial. El capital a largo plazo tolera ciclos de desarrollo prolongados, el capital especializado identifica barreras tecnológicas, y el capital industrial proporciona escenarios de aterrizaje reales. Solo mediante la sinergia de estos tipos de capital, el “calor” del financiamiento puede realmente traducirse en “espesor” industrial.

Finalmente, la competencia en IA está pasando de “valoración conceptual” a “valoración por capacidad”.

Desde la valoración de mercado, la capacidad de formar capital remodelará el sistema de valoración y la clasificación competitiva de las empresas de IA. En las etapas iniciales, el mercado valoraba más fácilmente en función del lanzamiento de modelos, la escala de parámetros, el crecimiento de usuarios y el entusiasmo por financiamiento; pero a medida que la industria entra en una fase de altas inversiones y ciclos largos, las narrativas conceptuales ya no sustentan valoraciones a largo plazo. En el futuro, el mercado prestará más atención a si las empresas pueden generar resultados operativos estables mediante inversiones continuas, incluyendo la calidad del crecimiento de ingresos, la fidelidad del cliente, la mejora en márgenes brutos, la situación del flujo de caja y la sostenibilidad del modelo de negocio.

Esto significa que la competencia en IA no solo es una lucha por liderazgo tecnológico, sino también una competencia por reconocimiento de mercado y capacidad de asignación de recursos. Las empresas con valor a largo plazo serán recompensadas en valoraciones, financiamiento, atracción de talento y cooperación ecológica; mientras que aquellas que dependen de narrativas a corto plazo y carecen de un ciclo de negocio completo podrían ser reevaluadas en su valoración. La transición del mercado de “valoración conceptual” a “valoración por capacidad” impulsará la concentración de recursos en empresas con mayor certeza y continuidad, remodelando aún más el panorama competitivo de la industria de IA.

En resumen, la competencia en IA ha entrado en una nueva etapa de pugna por la capacidad de formar capital, que en esencia es una prueba integral de innovación tecnológica, actualización industrial y eficiencia financiera. La ventaja de capital solo puede convertirse en una ventaja competitiva a largo plazo si se transforma en acumulación tecnológica, capacidad de ingeniería y eficiencia industrial. Quien pueda consolidar el capital en una base tecnológica, transformar la tecnología en eficiencia industrial y convertir la eficiencia en valor comercial, podrá atravesar los ciclos industriales y ganar una posición de liderazgo en la competencia global de IA.

（Fuente: Securities Daily）