"Subió demasiado" de Nvidia... el mercado no ha visto completamente su transición de GPU a plataformas de IA

En un momento en que el mercado se interpreta únicamente por la capitalización de mercado de NVIDIA como “ya ha subido demasiado”, los cambios realmente importantes están ocurriendo en otro lugar. Los análisis consideran que esta ronda de mercado no es simplemente un auge en semiconductores, sino una transformación estructural, es decir, que el eje central del cómputo empresarial está cambiando de servidores y PCs hacia una “fábrica de IA”.

La firma de investigación theCUBE en su análisis reciente afirma que NVIDIA ya no es solo un proveedor de procesadores gráficos, sino que está evolucionando hacia un “operador de plataformas” que reconstruye toda la infraestructura de cómputo empresarial. La explicación del análisis es que, si en el pasado los servidores x86 sustentaban los sistemas de cómputo empresarial, en el futuro serán las “fábricas de IA” integradas con energía, datos, cómputo y software las que produzcan “tokens”, realicen inferencias y automatización de flujos de trabajo, convirtiéndose en la nueva unidad básica.

Lo clave es que, en realidad, las empresas no operan sobre un sistema de “determinismo” perfecto. Los sistemas de planificación de recursos empresariales, gestión de relaciones con clientes, finanzas, recursos humanos, seguridad y logística están dispersos en diferentes datos y reglas, y las brechas entre ellos se rellenan con juicios humanos, manejo de excepciones y recuperación manual. El informe sostiene que la fábrica de IA no solo busca acelerar el cómputo, sino que también avanza hacia la automatización de estos “costos de conexión” que hasta ahora asumían los humanos.

La divergencia entre el comportamiento de los precios de los semiconductores y la fortaleza de los resultados de NVIDIA

Solo observando la tendencia de los precios de los semiconductores este año, el mercado ha depositado mayores expectativas en los actores emergentes. El informe muestra que Intel ha subido aproximadamente un 200% desde principios de año, AMD un 91%, mientras que NVIDIA solo un 13%. Sin embargo, las perspectivas de resultados son completamente opuestas. NVIDIA tiene una escala de ingresos mucho mayor que sus competidores, con un ritmo de crecimiento más rápido y un flujo de caja libre abrumador. A pesar de ello, su relación precio-beneficio a futuro es inferior a la de todos los competidores, excepto Qualcomm.

Las opiniones en el mercado sugieren que NVIDIA ya es lo suficientemente grande, y que la competencia de AMD, Intel, los procesadores tensor de Google, Trainium de Amazon Web Services, Broadcom y otros podría erosionar su ventaja competitiva. Sin embargo, el informe considera que esta interpretación refleja más una “preocupación” que un cambio real en la cuota de mercado, y que ya está reflejada en los precios.

La conclusión del análisis es sencilla. La ventaja de NVIDIA no radica en su cuota de mercado en sí, sino en el “efecto de volante” que esa cuota genera. Cuanto mayor sea la venta, más rápido podrá reinvertir, mayor será la lealtad del ecosistema y más fuerte será su capacidad de adquirir suministros. La opinión del informe es que, dado que esta estructura sostiene su ciclo anual de innovación de productos, NVIDIA no solo puede mantener su participación en el mercado de cómputo acelerado, sino que incluso puede aumentarla.

“Economía de tokens” como nuevo estándar… el mercado es mucho más grande que el ciclo de reemplazo de CPU

El principio económico de esta transformación difiere del ciclo de reemplazo de servidores anterior. Antes, cuando mejoraba el rendimiento de los CPU, las empresas los reemplazaban cada pocos años. En la era de la IA, bajo restricciones energéticas, la producción de más tokens a menor costo se convierte en el estándar de valor. Si la energía es realmente fija, entonces, con la misma cantidad de energía, cuanto más se puedan realizar inferencias y tareas de automatización, mayor será la rentabilidad.

El informe estima que los ingresos de NVIDIA pasarán de 60.9 mil millones de dólares en el año fiscal 2024, a 130.5 mil millones en 2025, y rápidamente a 215.9 mil millones en 2026. Convertido a won surcoreano a una tasa de 1 dólar = 1465.50 won, esto equivale aproximadamente a 89.24 billones, 191.25 billones y 316.37 billones de won, respectivamente. El consenso del mercado prevé que sus ingresos en 2027 superen los 350 mil millones de dólares, y algunas predicciones incluso superan los 370 mil millones.

El crecimiento del mercado se debe a que la infraestructura de IA ya no es solo un costo de TI, sino un “sistema generador de ingresos”. Los tokens en esencia son productos de inferencia y automatización, que determinan la productividad en áreas como atención al cliente, desarrollo, logística, inventarios, gestión de riesgos y seguridad. El informe señala que, en las empresas nativas de IA, ya existen casos donde los ingresos por empleado son aproximadamente diez veces mayores que en las empresas tradicionales.

x86 no desaparecerá… sino que será “absorbido” por la plataforma de NVIDIA

La parte más destacada de este análisis no es la caída del x86, sino su “absorción”. Los datos y aplicaciones centrales de las empresas permanecen en entornos x86. Por lo tanto, una sustitución total no es realista. El análisis indica que lo más probable es mantener los negocios de determinismo, mientras se superpone una capa de fábrica de IA en el exterior.

El informe destaca que la colaboración entre NVIDIA e Intel puede convertirse en la vía principal de esta transformación. Para Intel, esto significa mantener presencia en la era de la IA y obtener ingresos; para NVIDIA, les permite aprovechar la gran base instalada de x86. Para los clientes empresariales, la ventaja es que pueden migrar a infraestructura de IA sin tener que desmantelar completamente sus sistemas existentes.

El informe considera que, en este proceso, la disputa por la proporción entre CPU y GPU que suele mencionarse en el mercado también está exagerada. En un escenario donde la utilización de CPU aún es baja, lo más importante no es la proporción en sí, sino cuánto puede mejorar la utilización total de toda la plataforma. Esto implica que, en lugar de competir en cantidad de componentes, el diseño de arquitecturas integradas será lo que determine el éxito.

La verdadera arma de NVIDIA no son los chips, sino la “plataforma de pila completa”

El informe enfatiza que NVIDIA ha superado el concepto de “empresa de chips” y está construyendo una plataforma de pila completa. Su ventaja competitiva comienza con el ecosistema de software CUDA, y se refuerza en sistemas integrados como DGX, redes Mellanox, CPU-GPU Grace-Hopper, redes Spectrum-X, Blackwell, Mission Control, Omniverse, Rubin y la hoja de ruta anual de Feynman para el futuro.

Especialmente, la adquisición de Mellanox se considera un punto de inflexión para el crecimiento de NVIDIA. La fábrica de IA necesita conectar decenas de miles de GPU como si fuera un solo sistema, y en ese proceso, el cuello de botella suele estar en la red, no en los chips. NVIDIA está transformando la red de ser solo un medio de conexión a convertirse en una “estructura” de cómputo mediante NVLink, InfiniBand, Spectrum-X y BlueField DPU.

En esta arquitectura, la unidad de cómputo ya no es solo un servidor, sino un “racks”. Al optimizar GPU, CPU, DPU, memoria, red, almacenamiento, refrigeración y software operativo como un sistema integral, se busca reducir el costo por token. Esto difiere radicalmente de la era en que los clientes ensamblaban componentes por separado. La evaluación del informe es que esta es la clave para distinguir a NVIDIA de las empresas semiconductoras tradicionales.

Almacenamiento, bases de datos, recuperación… La era de la IA está reescribiendo todo

La transformación de la fábrica de IA no es solo un cambio en los dispositivos de cómputo. El almacenamiento pasa de ser un “dispositivo adicional” a convertirse en “memoria contextual”, y la plataforma de datos deja de ser solo un almacén de consultas pasadas para convertirse en un centro de semántica en tiempo real. Aunque en análisis…