Ganancias occidentales: Las revisiones de orientación no detendrán la desleveraging

Métricas clave de Morningstar para Occidental Petroleum

• Estimación de valor justo

  : $55.00

• Clasificación de Morningstar

  : ★★

• Clasificación de foso económico de Morningstar

  : Ninguno

• Clasificación de incertidumbre de Morningstar

  : Alta

Lo que pensamos sobre las ganancias de Occidental Petroleum

Occidental Petroleum OXY redujo su deuda a menos de $14 mil millones en el primer trimestre y ha establecido $10 mil millones como su próximo objetivo. Guió una disminución en la producción del 1% ya que las ventas de activos, los acuerdos de participación en la producción y las interrupciones en Oriente Medio compensaron más que las mejoras en el rendimiento en el Permian y las Montañas Rocosas.

Por qué importa: El nuevo objetivo de deuda de $10 mil millones es positivo y pondría el balance en una posición estable a lo largo del ciclo. También es alcanzable rápidamente. Con los precios actuales del mercado, la deuda neta podría alcanzar este objetivo en el segundo trimestre.

• El progreso en la reducción de deuda es bueno, pero para estar en una forma financiera sólida como empresa de exploración y producción, nos gustaría ver una deuda neta/EBITDA por debajo de 1 vez. Gracias a los precios elevados de las materias primas, se ha cumplido hoy, pero $10 mil millones en deuda neta lo lograrán en un entorno de ciclo medio.
• Después de alcanzar el objetivo, esperamos una mezcla de prioridades de capital. Primero, construir efectivo para los rescates de Berkshire Hathaway. No debería haber problema en lograr esto. Segundo, aumentar el dividendo. Tercero, recompras de acciones oportunistas. Oxy recompró $56 millones en el primer trimestre.

La conclusión: Estamos elevando nuestra estimación de valor justo a $55 por acción desde $48 después de incorporar los resultados del primer trimestre. Los precios más altos del mercado y la menor deuda compensaron más que la menor orientación de producción.

• Vemos las acciones como justamente valoradas, cotizando en territorio de 3 estrellas.
• Nuestras clasificaciones de Sin foso, Alta incertidumbre y Mala asignación de capital permanecen sin cambios.

Perspectiva a largo plazo: La jubilación de la CEO Vicki Hollub terminará un capítulo turbulento que nos llevó a degradar nuestra clasificación de asignación de capital a Pobre. Su reemplazo, Richard Jackson, tiene décadas en Oxy y ha rotado por varias partes del negocio.

• Los comentarios de Jackson en la llamada fueron acertados. Parece que su enfoque está en la eficiencia, el balance y el retorno de capital. El énfasis de la gestión en extensiones orgánicas de inventario mediante recuperación mejorada de petróleo y exploración apunta en la dirección correcta.