DeepSeek financiamiento, revalorizar la valoración de todos

100 mil millones de dólares, 45 mil millones de dólares, 51 mil millones de dólares.

En 23 días, la valoración de DeepSeek se multiplicó casi por 5. Según reportes de The Information, la última ronda de financiación de DeepSeek alcanzó los 50 mil millones de yuanes, y su fundador Liang Wenfeng podría haber invertido 20 mil millones de yuanes, aproximadamente el 40% de toda la ronda.

Lo que realmente vale la pena observar no es cuánto vale DeepSeek, sino que ha comenzado a responder otra pregunta: una empresa que originalmente enfatizaba “sin financiamiento, sin comercialización, sin roadshows”, una vez que empieza a financiarse, ponerle precio y considerar una salida, no solo está redefiniendo su propio camino, sino también la lógica de valoración de toda la industria de grandes modelos.

Porque una vez que DeepSeek entra en la narrativa de comercialización y salida a bolsa, el mercado debe reconsiderar una cosa: ¿las empresas de grandes modelos tienen realmente poder de subir precios de forma sostenida?

Eso es lo que más impacta a la industria.

¿Por qué DeepSeek debe comercializar?

A simple vista, la financiación de DeepSeek es para mejorar la capacidad de cálculo, infraestructura y talento; en esencia, está cambiando de una “organización de investigación” a una “organización empresarial”.

Detrás de esto hay tres cuentas que no se pueden ignorar.

La primera es la cuenta de talento.

Antes, DeepSeek podía retener talento gracias a sus ideales tecnológicos y su carácter organizacional; pero tras entrar en una fase de alta intensidad en la búsqueda de talento en la industria de grandes modelos, la visión ya no basta. Lo que realmente puede retener a los talentos clave son el sistema de precios, las expectativas de opciones y las vías de salida.

Sin una política de precios, es difícil ofrecer incentivos de participación accionaria con carácter vinculante; sin expectativas de salida, la estabilidad organizacional se verá afectada. Para DeepSeek, la financiación no es solo por falta de dinero, sino que la gobernanza de la empresa ha llegado a un punto en que necesita capitalizarse.

La segunda es la cuenta de expansión.

Las empresas de grandes modelos no solo gastan en cálculo. La productización, entrega, ventas y construcción de ecosistemas requieren inversiones posteriores aún mayores. La capacidad del modelo puede generar volumen, pero no automáticamente ingresos. Si DeepSeek quiere pasar de ser una “empresa de modelos muy potentes” a una verdadera plataforma de IA, debe convertir la tecnología en productos y estos en flujo de caja.

La tercera es la cuenta de salida.

Dado que se introduce capital externo, necesariamente hay que enfrentarse a una salida. La recompra no es realista, la transferencia de acciones existentes solo soluciona parcialmente la liquidez, y la única opción que realmente coincide con la escala y narrativa de DeepSeek es la salida a bolsa (IPO). Y la condición previa para IPO nunca ha sido “modelo muy potente”, sino “comercialización establecida”.

Por lo tanto, el próximo cambio clave en DeepSeek no será si seguirá haciendo modelos, sino si puede demostrar que su ventaja tecnológica puede convertirse en ingresos sostenidos, es decir, en comercialización.

Ventas con márgenes bajos y alto volumen

Esta ola de “criar langostas” ha permitido a los fabricantes de grandes modelos ver una ruta de comercialización más clara.

Hasta ahora, la mayor duda sobre la comercialización de grandes modelos era que, aunque la capacidad del modelo se fortalecía, quién pagaba, por qué valor y si el pago cubría los costos, esas preguntas nunca se resolvían realmente.

Y OpenClaw y otros han cambiado esa narrativa.

Porque los usuarios ya no compran solo respuestas puntuales, sino una fuerza laboral digital que trabaja de forma continua. Y el consumo de tokens ya no es solo un “costo de chat”, sino un costo de producción que las empresas están dispuestas a pagar para mejorar la eficiencia.

Recientemente, varias empresas han comenzado a dejar las pruebas gratuitas y a pasar a un modelo de pago por uso, incluso enviando señales de aumento de precios.

Lo clave es que el mercado ya acepta la tarifa por tokens de alta calidad, en lugar de “quién subió más el precio”. Esto es más importante que simplemente aumentar el volumen de llamadas.

Por ejemplo: el 12 de febrero, cuando Zhipu lanzó GLM-5, aumentó en un 30% el precio del plan Coding; el 16 de marzo, con el lanzamiento de GLM-5-Turbo, subió otro 20%, acumulando un aumento del 83% respecto a GLM-4.7. A pesar de ello, la demanda sigue siendo alta y el volumen de llamadas crece un 400%.

Antes, la comercialización de DeepSeek era muy limitada (solo ofrecía llamadas API), lo que permitía a los grandes modelos competir en precios con espacios diferenciados, como el servicio Coding Plan.

Pero tras la financiación, DeepSeek también comenzará a comercializar, buscando que los usuarios entren en una “era de accesibilidad”.

Un análisis de MiTuo encontró que DeepSeek lanzó 7 productos de gestión de modelos con diferentes enfoques (evaluación de búsqueda, respuestas de búsqueda, multimodalidad, seguridad, escritura artística/funcional, agentes), intentando trazar un camino desde la capacidad técnica hasta la implementación comercial.

Esto coincide bastante con los escenarios de aplicación de la mayoría de los fabricantes de grandes modelos en el mercado, lo que sugiere que productos como Coding Plan podrían volver a una estrategia de “precio accesible” en lugar de “subida de precios”.

Según información oficial de DeepSeek, debido a la limitación de capacidad de cálculo de alta gama, el servicio Pro tiene una capacidad muy limitada actualmente. Se espera que, tras la llegada en la segunda mitad del año del nodo en masa Ascend 950, los precios de Pro se reduzcan significativamente.

Los modelos principales de los fabricantes tienen parámetros totales, parámetros activos, precios de entrada, precios de caché, precios de salida, por ejemplo:

DeepSeekV4-Flash 284B13B1M / 384K out 1 yuan, 0.2 yuan, 2 yuan
DeepSeekV4-Pro 1.6T 49B 1M / 384K out 12 yuan, 1 yuan, 24 yuan
Kimi K2.6 1T 32B 256K aproximadamente 6.9 yuan, 1.16 yuan, 29 yuan
Zhipu / Z.AI GLM-5 1744B 40B aproximadamente 200K 0-32K 6 yuan; 32K-200K 8 yuan con descuento por caché
0-32K 24 yuan; 32K-200K 28 yuan
MiniMax MiniMax-M 2.7 230B 10B 204.8K 2.1 yuan con 10% de descuento en caché 8.4 yuan
Alibaba / Qwen Qwen 3.6-Plus no divulgado no divulgado 1M ≤ 256K 2 yuan; 256K-1M 8 yuan con descuento por caché
≤256K 12 yuan; 256K-1M 48 yuan
Xiaomi MiMo-V2-Pro >1T 42B 1M / 131K out aproximadamente 7.25 yuan; 256K-1M aproximadamente 14.5 yuan
≤256K aproximadamente 1.45 yuan; 256K-1M aproximadamente 2.9 yuan
≤256K aproximadamente 21.75 yuan; 256K-1M aproximadamente 43.5 yuan

Comparando los precios de los servicios de los principales modelos en la actualidad, considerando que DeepSeek-Pro podría bajar de precio en el futuro, DeepSeek pondrá a otros fabricantes en una posición en la que “no se atrevan a subir precios”.

Porque el bajo precio de DeepSeek no es solo una estrategia de ventas, sino que puede convertirse en un nuevo ancla de precios en toda la industria. Esto obligará a los competidores a enfrentarse a una realidad: la actualización del modelo no necesariamente implica subir precios, sino que podría implicar bajarlos.

Y si esta expectativa se cumple, toda la narrativa de crecimiento basada en “mejoras en capacidad — aumento de precios — incremento de ingresos” será interrumpida.

Por eso, MiTuo opina que el mayor riesgo de la comercialización de DeepSeek no está en cuántos clientes pueda captar, sino en que redefine que los grandes modelos no son un negocio que se basa en la prima tecnológica para ganar dinero, sino que volverá a ser un negocio de escala, costos y eficiencia en la entrega.

La prima debe sustentarse en resultados

El regreso del modelo de negocio inevitablemente provocará cambios en la lógica de valoración.

Tras el lanzamiento de DeepSeek V4 el 24 de abril, las acciones de MiniMax se desplomaron a la mitad desde su máximo histórico de 1330 dólares de Hong Kong; Zhipu también cayó más del 9% en un solo día y perdió la barrera de los 1000 dólares.

Goldman Sachs y otros atribuyen esta reacción a que la serie V4 estableció un “precio muy bajo” para su API, rompiendo las expectativas de que empresas como Zhipu mejoraran sus beneficios mediante aumentos continuos de precios, forzando a toda la industria a reevaluar el valor del token.

Actualmente, las valoraciones en el mercado de Zhipu y MiniMax dependen mucho del múltiplo de ventas (P/S) y del múltiplo de ingresos recurrentes anuales (ARR).

Por ejemplo, si tomamos el ARR de MiniMax en febrero de 2026, de 150 millones de dólares, el mercado le asigna un múltiplo de aproximadamente 200 veces las ventas.

Este valor de valoración ya es muy alto y requiere un crecimiento explosivo en los próximos años para ser sostenible.

Y DeepSeek genera la mayor incertidumbre: que la actualización del modelo puede no solo subir de precio, sino también reducirlo drásticamente. Esto afectará directamente la lógica de crecimiento de MiniMax y Zhipu, basada en “aumento de volumen y precio”.

Algunos inversores también deben entender que, tras un aumento de valor de 5 a 8 veces en la capitalización, los factores de precio de Zhipu y MiniMax podrían estar ya sobrevalorados, con expectativas de crecimiento demasiado optimistas, lo que provocará una mayor volatilidad a corto plazo.

No solo en crecimiento, sino también en la “prima” que el mercado les atribuye por su escasez, puede haber preocupaciones.

Pero esta ventana no estará abierta para siempre.

Tras la comercialización, DeepSeek probablemente saldrá a bolsa para retener talento clave. Kimi, Zhaoyue Xingchen y otros tienen planes de cotizar. La llegada de más empresas a bolsa dispersará la atención y el capital en Zhipu y MiniMax, reduciendo su “prima”.

Una vez que DeepSeek complete una financiación valorada en 51.5 mil millones de dólares y cuente con respaldo estatal, su posición como “compra obligatoria” en la narrativa de capital se consolidará, comprimiendo aún más la elasticidad de valoración de Zhipu y MiniMax.

A corto plazo, las expectativas de crecimiento de MiniMax y Zhipu por aumento de token se verán presionadas por DeepSeek; a mediano plazo, la “prima” por escasez también se reducirá. Lo que quede será que MiniMax y Zhipu solo podrán demostrar su crecimiento a través de resultados.