HSBC Wealth Insights: Los datos macroeconómicos del primer trimestre superan las expectativas, enfocándose en la resistencia industrial y la mejora de precios locales | Perspectiva de China

Los datos macroeconómicos del primer trimestre superaron las expectativas, y algunos precios de producción en sectores industriales aceleraron su subida

Desde principios de año, el conflicto entre EE. UU. e Irán ha impactado el mercado energético global, poniendo a la economía macroeconómica mundial a prueba severamente. Aunque China no puede mantenerse indemne ante las fuertes fluctuaciones del mercado, su dependencia del petróleo del Golfo es relativamente baja y su estructura eléctrica se basa principalmente en carbón y energías renovables, lo que ha permitido a su base industrial responder con calma a los impactos hasta ahora.

Recientemente, los datos económicos en general confirman la resiliencia de la industria china. El Producto Interno Bruto (PIB) del primer trimestre creció un 5% interanual, por encima de las expectativas del mercado, y las actividades de producción industrial y el comercio se mantuvieron sólidos en general. El índice de precios al productor (IPP) se volvió positivo por primera vez en 41 meses. Gracias a una fuerte demanda de IA (inteligencia artificial) y a las políticas de “anti-involución”, incluso antes del impacto en los precios de importación de energía en esta ronda, los precios en sectores como materiales, equipos industriales y semiconductores ya habían subido de forma continua, beneficiando los márgenes de ganancia de las empresas industriales. Es importante destacar que la rentabilidad de las empresas industriales chinas en el primer trimestre de este año se elevó al 15.5% (mientras que en 2025 se espera un aumento interanual de solo 0.8%).

Aunque las actividades industriales y las exportaciones siguen mostrando un rendimiento fuerte, los datos de marzo indican que la demanda de los consumidores aún es cautelosa. Las ventas minoristas de bienes de consumo social en marzo aumentaron solo un 1.7% interanual, una desaceleración respecto a enero y febrero, y la inflación del índice de precios al consumidor (IPC) también se mantuvo moderada. Para lograr una recuperación económica equilibrada en los próximos trimestres, la demanda interna aún requiere apoyo político continuo.

Gracias a las políticas continuas de “anti-involución”, el índice de precios de producción industrial en China ya experimentó meses de aumento mensual antes de esta ronda de impacto en los precios del petróleo

Nota: IPP es el índice de precios de producción industrial.

Fuente de datos: Expectativas consensuadas de Bloomberg, HSBC Global Research, HSBC Qianhai Securities, HSBC Private Banking y Wealth Management, hasta el 27 de abril de 2026

Mercado de acciones: Optimismo sobre A-shares basado en revisiones al alza de beneficios, liquidez abundante y valor de diversificación

La temporada de informes financieros ofrece a los inversores la oportunidad de volver a centrarse en los fundamentos en medio del ruido geopolítico. Hasta ahora, más de la mitad de las empresas de A-shares han publicado sus resultados de 2025, con los sectores de materiales (+41.6%) y tecnología de la información (+33.8%) liderando las ganancias. De cara al futuro, el mercado sigue anticipando una recuperación estructural en los beneficios de las A-shares: se espera que los beneficios de 2026 crezcan un 17.9% interanual. Desde principios de año, las expectativas de beneficios en los sectores de materiales, energía y tecnología de la información se han revisado al alza en mayor medida.

Nuestra estrategia de acciones chinas continúa adoptando una estrategia de balanza, priorizando los sectores de materiales beneficiados por la normalización del índice de precios al productor (IPP) y el gasto de capital liderado por el gobierno. El sector tecnológico sigue siendo, en nuestra opinión, un tema estructural a medio y largo plazo. Considerando la persistente incertidumbre geopolítica y los riesgos potenciales de estanflación, las acciones de alta calidad con dividendos pueden aportar estabilidad y resiliencia a nuestra cartera.

Los sectores de materiales y tecnología de la información lideran las revisiones al alza en beneficios para 2026

Fuente de datos: Wind, HSBC Qianhai Securities, hasta el 24 de abril de 2026. Nota: La gráfica excluye datos del sector inmobiliario (las expectativas del mercado se revisaron a la baja en un 303.3%).

Mercado de bonos: Curva en forma de toro en un entorno de liquidez dominante

Desde abril, el mercado de bonos chino ha seguido una tendencia independiente en el contexto de la recuperación de la aversión al riesgo global. A diferencia del comportamiento diferenciado en marzo por vencimientos, en abril el mercado de bonos chino mostró un patrón de “corto plazo estable y largo plazo en recuperación”, con rendimientos de los bonos de tasa de interés en descenso en toda la curva. Al cierre del 24 de abril, el rendimiento de los bonos del gobierno a 3 meses fue del 1.11%, y el rendimiento de los bonos a 10 años se mantuvo en 1.76%, siendo más evidente la presión en los instrumentos de vencimiento ultra largo. Los fondos de bonos han registrado compras netas continuas en las últimas tres semanas, y las instituciones muestran una demanda clara de asignación en duraciones.

Creemos que la caída en los rendimientos en abril es más una recuperación tras la pendiente pronunciada de la curva en meses anteriores, con datos económicos que tienen poca influencia en el mercado, y que la liquidez y el ritmo de oferta siguen siendo las variables clave de fijación de precios. A corto plazo, la liquidez podría enfrentarse a doble prueba por los pagos fiscales y la emisión de los primeros bonos especiales a muy largo plazo, lo que podría aumentar la volatilidad de las tasas. A mediano plazo, el soporte principal del mercado de bonos sigue siendo la abundancia de liquidez en el mercado interbancario y la transferencia de depósitos hacia instituciones no bancarias, que genera demanda de asignación.

La recuperación en los instrumentos ultra largos en abril puede ser más una recuperación en la curva

Fuente de datos: Wind, HSBC Private Banking y Wealth Management, hasta el 21 de abril de 2026.

Las opiniones sobre acciones chinas en este documento provienen del Comité de Inversión Global de HSBC Private Banking y Wealth Management. Para más información, consulte la sección 【Perspectivas de Riqueza en China de HSBC】.

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