a16z socio de criptomonedas: las criptomonedas ya no están derrocando el sistema financiero, sino que se visten con camisa y entran en Wall Street

Silicon Valley Venture Capital a16z crypto anuncia la finalización de una quinta fase de recaudación de fondos en criptomonedas por 2.2 mil millones de dólares. Este fondo se centrará en stablecoins, finanzas en cadena y agentes de IA, entre otros campos.

El departamento de inversión en criptomonedas de Silicon Valley Andreessen Horowitz, a16z crypto, anuncia la finalización del Crypto Fund 5, con una recaudación de 22 mil millones de dólares, que invertirá en stablecoins, finanzas en cadena, pagos, préstamos, mercados de predicción, activos tokenizados, así como en infraestructura emergente en la intersección de IA y blockchain. Además, a16z crypto promociona a su CTO Eddy Lazzarin a socio general, formando un equipo de cuatro GP junto a Chris Dixon, Ali Yahya y Guy Wuollet.

En 2017, la industria de las criptomonedas aún era un movimiento de ciberpunks, y en 2027, entran en Wall Street con camisa

En una entrevista publicada por a16z crypto, los cuatro GP ofrecen una evaluación clara: la próxima fase de las criptomonedas no girará en torno a “derrocar el sistema financiero existente”, sino que volverá a enfoques más pragmáticos, con productos, cumplimiento y estrategia de mercado.

Ali Yahya describe que, en 2017, la cultura cripto aún heredaba en gran medida el espíritu de Bitcoin y los ciberpunks, creyendo que “el código es la ley” por encima de las leyes gubernamentales, y que los sistemas criptográficos eventualmente crearían un sistema paralelo que reemplazaría completamente las finanzas tradicionales. Pero diez años después, esa atmósfera ha cambiado claramente.

Yahya señala que ahora la industria enfatiza “colaborar con los sistemas existentes en lugar de intentar derrocarlos”. Él cree que los fundadores de criptomonedas más exitosos en esta nueva era serán aquellos que valoren más el producto, la expansión de mercado y sean más pragmáticos en lugar de guiados por la ideología. En otras palabras, las criptomonedas pasan de un lema revolucionario a una ejecución comercial, de “rebelarse contra el sistema” a “integrarse con él”.

El nuevo GP de a16z crypto, Guy Wuollet, describe este cambio de manera más dramática: las criptomonedas están entrando en la “era de las camisas con cuello”, es decir, en la era de usar camisas con cuello. Él dice que, en el pasado, los desarrolladores cripto probablemente estaban en sótanos usando camisetas con capucha y sandalias para escribir contratos inteligentes; pero ahora, llevan camisas, trajes y corbatas, y comienzan a reunirse con grandes bancos para discutir si blockchain puede reemplazar los sistemas backend y los libros mayores centrales. Para él, esto no es una rendición, sino una prueba de que la tecnología ha llegado a la adopción masiva.

Fundador de a16z: los fundamentos de la industria cripto están mejorando

Chris Dixon, fundador y socio gerente de a16z crypto, señala en la entrevista que, aunque actualmente los precios y el ánimo del mercado de criptomonedas están bajos, y algunas aplicaciones no financieras no se han desarrollado como se esperaba, los fundamentos de la industria están mejorando. Menciona especialmente que las stablecoins se han convertido en el caso de uso más claro y dominante, con un volumen global emitido de aproximadamente 300 mil millones de dólares, y un volumen de transacciones comparable a redes de pago como Visa.

Dixon opina que el crecimiento de las stablecoins no se asemeja a una tendencia especulativa, sino a la de una red de computación o internet en crecimiento. La clave es que este crecimiento no está altamente correlacionado con el volumen de transacciones en criptomonedas, lo que indica que su uso se está desplazando de mercados especulativos hacia pagos, remesas, ahorro y finanzas transfronterizas.

También vincula el auge de las stablecoins con la clarificación regulatoria en EE. UU. Dixon explica que la ley de stablecoins aprobada el año pasado, la Genius Act, proporciona un marco regulatorio que, por un lado, aclara las reglas para los emprendedores en cumplimiento, y por otro, permite a los consumidores verificar si las stablecoins que poseen están respaldadas realmente por un dólar, si los emisores están auditados y si tienen gestión de riesgos. Para una industria que ha pasado por colapsos como Terra/Luna y FTX, esto es un paso necesario para construir confianza.

Dixon también menciona que empresas como Stripe están adoptando activamente las stablecoins, ya que permiten expandir rápidamente los servicios de pago a más de 100 países desde unos pocos. Compara las stablecoins con WhatsApp en el mundo de los pagos: antes de WhatsApp, los mensajes globales se enviaban a través de redes de telecomunicaciones nacionales con altos costos; WhatsApp construyó una red global de comunicación basada en internet. Lo mismo ocurre con las stablecoins: desde su inicio, son una red global.

Para a16z crypto, la función de las finanzas no es una retirada de la visión cripto, sino una puerta hacia una visión más grande. Dixon explica que las finanzas son el “fruto de bajo-hanging” porque en muchas partes del mundo los sistemas financieros son débiles, especialmente en ahorro, pagos y remesas transfronterizas, donde la demanda de los usuarios es clara y la experiencia existente es deficiente, haciendo que la infraestructura cripto tenga más valor.

Su modelo es: primero, usar aplicaciones financieras como acciones, bonos, stablecoins, pagos y remesas para convertir a mil millones de personas en usuarios cotidianos o casi cotidianos de blockchain. Cuando estas personas hayan usado wallets, infraestructura en cadena y servicios relacionados, será natural ofrecer servicios complementarios. Es decir, las finanzas no son un fin, sino la base de la internet cripto.

De DeFi a Wall Street: el valor de las finanzas en cadena se vuelve velocidad, liquidez y mercados 24/7

Wuollet en la entrevista enfoca su atención en las finanzas en cadena. Señala que, tras el rápido crecimiento en emisión de stablecoins, el mercado necesita mecanismos de capital y rendimiento: las stablecoins requieren oportunidades de inversión con mayores rendimientos y también deben convertirse en fondos operativos productivos. Por ello, productos como préstamos en cadena, mercados de crédito y financiamiento privado están emergiendo como direcciones muy atractivas para startups.

Menciona problemas recientes en los mercados tradicionales de financiamiento privado, como la doble pignoración de activos, presiones de redención y desajustes en los plazos. En finanzas tradicionales, los prestamistas deben verificar los derechos sobre las garantías mediante procedimientos legales como UCC filing, y asegurarse de que un mismo activo no esté pignorado varias veces, lo cual es complejo. La verificabilidad, la liquidación transparente y los procesos programables en blockchain ofrecen la oportunidad de reconstruir parte de la infraestructura del mercado de crédito.

Para las instituciones financieras tradicionales, el valor de las finanzas en cadena no es solo el eslogan de “descentralización”, sino elementos más concretos: baja latencia, movimiento rápido de capital, mercados casi 24 horas y todo el año, y gestión más clara del riesgo de contraparte. Wuollet opina que, en términos de finanzas tradicionales, lo que antes llamaban “descentralización” en cripto en realidad se traduce en definir con mayor claridad las hipótesis de confianza y el riesgo de contraparte.

También menciona que los contratos perpetuos, originalmente productos nativos de cripto, ahora se extienden a acciones, commodities y divisas tradicionales. Esto indica que la estructura de mercado que la industria cripto construyó en los últimos años ya no se limita a tokens en internet, sino que puede aplicarse a activos tradicionales de alta calidad. Más aún, en el futuro, nuevos mercados probablemente se construirán desde el inicio en cadena, especialmente en áreas donde los servicios financieros tradicionales aún no llegan, como GPU, centros de datos, energía, recursos y nuevos productos.

Los agentes de IA serán actores económicos, y las stablecoins podrían convertirse en su medio de pago

Otra parte importante de la entrevista es la convergencia entre IA y criptomonedas. Yahya, que trabajó en Google Brain, admite que la comunidad IA y la cripto han estado aisladas durante mucho tiempo, incluso con culturas opuestas. La IA tiende a concentrar poder computacional, datos y talento en sistemas gigantes que pueden ver, aprender y razonar; mientras que las criptomonedas enfatizan la individualidad, los márgenes, los mercados libres y la descentralización del poder.

Pero ahora, dice Yahya, ambas tendencias convergen rápidamente porque el sistema financiero actual no fue diseñado para agentes de IA. En el futuro, muchas transacciones ya no serán realizadas por humanos, sino por agentes de IA en representación de personas o empresas. Si estas transacciones crecen rápidamente hasta representar el 90%, 99% o incluso 99.9%, las redes tradicionales como ACH, SWIFT o las redes de tarjetas de crédito quizás no sean las infraestructuras adecuadas.

Yahya cree que las stablecoins, casi gratuitas, programables y nativas de internet, son ideales para que los agentes de IA pasen de ser herramientas para humanos a actores económicos de primer nivel en el sistema financiero. Por ejemplo, si un agente tiene la tarea de reducir los gastos mensuales de un usuario, no le importará la marca de la tarjeta de crédito ni las redes de pago existentes, solo buscará la opción más barata y eficiente.

Lazzarin también añade que los agentes de IA reabrirán la imaginación de las “monedas programables”. Antes, crear herramientas que operaran wallets, llamaran contratos inteligentes y firmaran transacciones requería mucha ingeniería; ahora, los usuarios pueden colaborar con IA mediante lenguaje natural para generar programas que operen activos en cadena. Cuando “monedas programables” y “escribir programas con pocas palabras” se combinan, la moneda se vuelve algo que puede moverse a la velocidad del lenguaje.

Este es uno de los principales enfoques en los que a16z crypto apuesta en el Fondo 5: los agentes de IA no solo serán chatbots o asistentes, sino que podrían convertirse en actores económicos que paguen, cobren, compren capacidad de cómputo, ofrezcan servicios e incluso financien sus propios proyectos.

La privacidad será el próximo campo de batalla: sin privacidad, los salarios y los libros contables de las empresas no podrán estar en cadena

En la adopción de las finanzas en cadena, la privacidad es vista por a16z crypto como un tema clave. Wuollet señala que, actualmente, la mayoría de las blockchains son casi completamente públicas y transparentes, y que todas las transacciones pueden ser vistas por cualquiera. Esto puede ser una ventaja en las comunidades cripto iniciales, pero sería un obstáculo en escenarios masivos o institucionales.

Pone el ejemplo de que nadie quiere que su salario sea completamente público, ni las empresas desean que sus balances y detalles de transacciones sean totalmente transparentes. Si blockchain requiere ese nivel de exposición, no podrá convertirse en infraestructura financiera principal. Por eso, la privacidad no es una función adicional, sino un requisito previo para la adopción masiva de las finanzas cripto.

Yahya añade desde la perspectiva del efecto de red que, a medida que la interoperabilidad entre diferentes blockchains aumenta, el espacio de bloques puede volverse un bien comercializable. Los usuarios y el estado de las aplicaciones pueden migrar de una cadena a otra, reduciendo la resistencia de una sola cadena. Pero si los datos están encriptados, la migración de estado será más difícil, y la privacidad puede aumentar el costo de cambio, fortaleciendo el efecto de red de las cadenas con capacidades de privacidad.

En cuanto a las soluciones técnicas, menciona varias opciones existentes: protección de privacidad mediante participantes centralizados o semi-centralizados, entornos de ejecución confiables y pruebas de conocimiento cero. Yahya indica que los avances en criptografía de conocimiento cero en la última década, con mejoras de 10 a 100 veces, ofrecen la oportunidad de resolver simultáneamente problemas de escalabilidad y privacidad en blockchain. El equipo de a16z también impulsa proyectos como Jolt, enfocados en conocimiento cero, con el objetivo de hacer los sistemas más escalables y privados.

La visión de a16z para la próxima década: mil millones de personas usando blockchain a diario, con la mayoría de las actividades financieras en cadena

Sobre cómo medir el éxito del Crypto Fund 5, los cuatro GP coinciden en que se trata de una adopción a gran escala.

Yahya expresa que, en diez años, espera ver a más de mil millones de personas interactuando con blockchain a diario, directa o indirectamente, y que la mayor parte de las actividades financieras globales se hayan trasladado a la cadena. También menciona que convertir a los agentes de IA en actores económicos de primer nivel sería uno de los logros más importantes que este fondo podría impulsar.

Wuollet se enfoca en la inclusión financiera. Cree que, incluso si las criptomonedas no hicieran nada más, solo el hecho de que cada persona en el mundo tenga una cuenta bancaria basada en dólares estable sería un impacto enorme. Para quienes viven en EE. UU. o en países del primer mundo, tener dólares, ahorrar e invertir es algo natural; pero en muchas partes del mundo, millones de personas carecen de infraestructura financiera básica. La creación de cuentas en stablecoins podría ser su primer acceso financiero global.

Dixon vuelve a su postura en “Read Write Own”: la internet originalmente era una red abierta, descentralizada, donde cualquiera podía crear y lanzar productos, pero con el tiempo, el tráfico, los datos y los beneficios se concentraron en unos pocos grandes plataformas. La IA puede profundizar esa tendencia, ya que el entrenamiento de modelos requiere recursos de capital muy altos, y solo unas pocas empresas tienen suficiente poder computacional, datos y fondos.

Dixon opina que la única tecnología confiable capaz de contrarrestar esa tendencia de concentración es la criptografía y blockchain. Permiten que emprendedores pequeños, consumidores y empresas puedan crear mercados, pagos, identidades y mecanismos de coordinación sin depender completamente de las grandes plataformas.

En los últimos diez años, la narrativa más común en cripto ha sido la de oponerse a bancos, gobiernos, Wall Street y monopolios de plataformas. Pero en la nueva visión de a16z crypto, las criptomonedas ya no necesitan “derrocar” los sistemas existentes. Pueden primero convertirse en redes de pago, cuentas en stablecoins, mercados de crédito en cadena, sistemas de comercio de activos tokenizados, pagos con agentes de IA, y plataformas de coordinación de energía y computación.

En otras palabras, las criptomonedas están pasando de ser productos ideológicos a convertirse en infraestructura comercial. Por eso, la “era de las camisas con cuello” de Wuollet es tan adecuada: las criptomonedas no han perdido completamente su espíritu ciberpunk, pero ahora lo presentan en forma de bancos, Wall Street, empresas de IA y usuarios comunes.

Si la última fase del ciclo cripto estuvo marcada por la especulación, TGE, DeFi, NFT y activos altamente volátiles, la apuesta de a16z crypto para el próximo ciclo es más clara: las stablecoins llevan a las personas a la cadena, las finanzas en cadena retienen capital, los agentes de IA amplifican el volumen de transacciones, y la privacidad y las pruebas de conocimiento cero permiten que las instituciones confíen en su uso. Los verdaderos ganadores serán aquellos que dejen de hablar solo de revolución y puedan convertir blockchain en productos cotidianos y de uso diario.