Zhongtai Securities: El incremento en los precios de la cerveza es estable, la estructura apunta hacia arriba, atención al ritmo de la temporada alta

El informe de investigación de Zhongtai Securities indica que, en el lado de ingresos, la industria de la cerveza mantendrá un nivel estable en 2025, con un rendimiento superior de las cervecerías regionales, y en el primer trimestre de 2026 los ingresos crecerán ligeramente, con una recuperación gradual de la actividad, un centro de precios estable y en aumento, y la continua expansión de productos de gama media y alta impulsando la actualización de la estructura de productos, con los principales y regionales valores por tonelada generalmente en alza. En cuanto a la rentabilidad, la combinación de beneficios de costos y la optimización estructural elevan conjuntamente el margen bruto de la industria, con la mayoría de las empresas mostrando un aumento interanual en el margen bruto en el primer trimestre de 2026, destacando Yanjing, Zhujiang y otros; al mismo tiempo, las cervecerías avanzan en reducción de costos y eficiencia, optimizando la tasa de gastos de ventas de las empresas líderes, mejorando gradualmente la diferencia entre el precio de venta y el costo, y haciendo que la inversión en gastos sea más eficiente en general. Se presta atención a la temporada alta, la recuperación de la demanda en hostelería y la catalización de eventos deportivos, esperando que se libere el potencial de rendimiento.

El texto completo es el siguiente

【Zhongtai Food & Beverage】He Changtian: La consolidación acelerada del baijiu, la mejora en la prosperidad de los productos de consumo masivo — Resumen de los informes anuales de 2025 y del primer trimestre de 2026 de la industria de alimentos y bebidas

Baijiu: La aceleración en la consolidación, mejora marginal de las principales cervecerías en el primer trimestre. Los ingresos y beneficios del sector disminuyen significativamente en comparación con el año anterior, con una reducción considerable en la producción respecto a los picos; en el primer trimestre de 2026, la mejora marginal del sector se hace evidente, con la recuperación inicial de los licores de alta gama, mientras que los subgama aún enfrentan presión, y la diferenciación entre cervecerías regionales se intensifica. El sector de baijiu en 2025 registró ingresos totales de 3618.10 mil millones de yuanes, una caída interanual del 18.13%, y un beneficio neto atribuible a la matriz de 1266.32 mil millones, una caída del 24.10%, solo Shanxi Fenjiu mostró crecimiento positivo; en el primer trimestre de 2026, los ingresos fueron de 1326.21 mil millones, con una disminución del 0.69% interanual, reduciendo significativamente la caída, con Moutai representando más del 40% en ingresos y más del 50% en beneficios netos, liderando la recuperación del sector. Desde la perspectiva de los rangos de precios, los licores de alta gama en el primer trimestre de 2026 crecieron un 9.87% interanual, con Moutai aumentando ventas directas, Wuliangye con un alto crecimiento debido a su base baja, y Laojiao manteniendo precios; los subgama continúan presionados por restricciones de escenario, con una caída del 9.61% interanual en ingresos; las cervecerías regionales muestran una clara diferenciación, liderando Jia Gua Gongjiu. El margen bruto del sector se mantiene por encima del 81%, con una inversión en gastos que se vuelve más precisa, enfocándose en la construcción de marca y canales.

Bebidas no alcohólicas: El rendimiento del sector muestra diferenciación, con Dongpeng Quanyangquan liderando. En 2025, los principales en bebidas no alcohólicas experimentaron un crecimiento alto, con Dongpeng Beverage creciendo un 31.80% interanual; en el primer trimestre de 2026, empresas como Yangyuan Beverage, Chengde Lulu y Xiangpiaopiao se recuperaron rápidamente desde bases bajas, con Xiangpiaopiao aumentando beneficios un 597.41% interanual, mientras que Happy Family y Liziyuan aún enfrentan presión. En costos, en el primer trimestre de 2026, el precio de PET subió aproximadamente un 41.7% interanual debido al impacto del precio del petróleo, con las empresas asegurando precios con anticipación para mitigar la presión, mejorando los márgenes brutos de Dongpeng, Quanyangquan y Xiangpiaopiao. La inversión en gastos del sector se diversifica, con las principales empresas aumentando las tasas de gastos en puntos de venta, y Xiangpiaopiao logrando una reducción de costos y mayor eficiencia.

Cerveza: Estabilidad en el aumento de precios, estructura en ascenso, atención al ritmo de temporada alta. 1) En ingresos, en 2025, la industria de la cerveza mantuvo un nivel estable, con un rendimiento superior en cervecerías regionales, y en el primer trimestre de 2026, los ingresos crecieron ligeramente, con una recuperación gradual, un centro de precios en aumento, y productos de gama media y alta impulsando la actualización de la estructura de productos, con los principales y regionales valores por tonelada en alza. 2) En rentabilidad: beneficios de costos y optimización estructural elevan conjuntamente el margen bruto, con la mayoría de las empresas mostrando un aumento interanual en el primer trimestre de 2026, destacando Yanjing, Zhujiang y otros; además, las cervecerías avanzan en reducción de costos y eficiencia, optimizando la tasa de gastos de ventas y mejorando la diferencia entre el costo y el precio de venta, haciendo que la inversión en gastos sea más eficiente en general. Mirando hacia adelante, aunque los beneficios de los costos de materias primas se están reduciendo marginalmente, la mejora estructural y la eficiencia en gastos aún no sostienen firmemente las ganancias, por lo que se espera que la temporada alta, la recuperación de la demanda en hostelería y la catalización de eventos deportivos liberen potencial de rendimiento.

Condimentos: La recuperación marginal en hostelería, aprovechando las oportunidades de doble clic en las principales empresas. En 2025, la demanda en hostelería para condimentos enfrentó presión, principalmente debido a la prohibición de alcohol a mitad de año y políticas de estímulo como cupones, pero en la segunda mitad del año se observaron signos de mejora. En este contexto, las principales empresas mostraron mayor estabilidad, con Haitan manteniendo un crecimiento estable en sus categorías clave, y pequeñas categorías continuando en expansión; Yihai continuó creciendo en B2 y en el extranjero, con una expansión destacada en supermercados propios. En 2026, considerando signos de recuperación débil en hostelería y la estructura de productos en mejora, junto con la expansión internacional de las principales empresas, se recomienda aprovechar las oportunidades de doble clic en las principales firmas.

Congelados en cadena: Contribución de productos congelados personalizados, potencial en nuevas tiendas en cadena. En 2025, el sector de alimentos congelados mostró un ritmo de bajada inicial y luego recuperación, con una recuperación gradual cada trimestre; en el primer trimestre, debido a la extensión del ciclo de inventario por el Año Nuevo Lunar y un invierno cálido, el rendimiento fue débil, pero en el segundo trimestre, con una base baja y nuevos productos, hubo una ligera recuperación, y en el tercer trimestre, el impulso del Festival de Medio Otoño y la Semana Dorada impulsaron la recuperación de la hostelería, acelerando las ventas en el cuarto trimestre, con la mayoría de las empresas mostrando un aumento en rendimiento. En el primer trimestre de 2026, beneficiándose de un ciclo de inventario más largo y una base baja, empresas como Anjoy, Qianwei y Sanquan lograron un crecimiento de doble dígito en ingresos. En el sector de cadenas, Barbi lanzó en la segunda mitad de 2025 un nuevo modelo de xiaolongbao, Guoqun introdujo un nuevo modelo de tienda grande, Weizhixiang lanzó un nuevo modelo de stir-fry “Jing Gege”, promoviendo nuevas formas de negocio y aumentando la intención de franquicia, con expectativas de aceleración en futuras aperturas. Dado el signo de recuperación marginal en la hostelería, se espera que la competencia en 2026 sea más racional, y en el primer trimestre, muchas empresas ya mostraron un crecimiento de beneficios superior al de ingresos, con una perspectiva anual optimista y una posible mayor fortaleza competitiva de los líderes.

Productos lácteos: La oferta y demanda mejoran gradualmente, los líderes se recuperan primero. En 2025, la demanda de productos lácteos aún fue débil, con precios de leche en bajos niveles, Yili promovió activamente un desarrollo equilibrado en varias áreas, con leche líquida, leche en polvo y productos lácteos manteniéndose en la cima del sector, y la cuota de mercado de yogures en frío y leche blanca en frío aumentó en ventas minoristas, con productos para bebés y adultos creciendo en doble dígito, y New Hope estableció un objetivo de duplicar su margen neto en cinco años, alcanzando un 6.5% en 2025. En 2026, con la optimización de la capacidad en la oferta de leche y una mayor conciencia del consumo de productos lácteos, se espera que la oferta y demanda de leche en el país mejoren respecto a 2025, recomendando prestar atención a productos como leche en frío y quesos procesados en profundidad.

Snacks: La prosperidad continúa, diferenciación en la estructura de canales. 1) En ingresos, el inicio fuerte del sector de snacks se cumplió bien, con una diferenciación significativa en la estructura de canales, donde tiendas de volumen, comercio electrónico y supermercados con membresía lideran el sector; las tiendas de volumen continúan expandiéndose gracias a la eliminación de intermediarios, alta relación costo-eficiencia y alta rotación, aumentando la concentración; las tiendas de membresía, con SKU seleccionados y ventajas en calidad-precio, se convierten en una segunda curva de crecimiento, y el comercio electrónico pasa de expansión en escala a control de precios y optimización de costos, con empresas con distribución multicanal mostrando mayor resiliencia. 2) En rentabilidad, en 2025, algunos insumos con precios elevados y canales con baja margen de beneficio comprimieron la rentabilidad del sector, pero en el primer trimestre de 2026, los precios de algunos insumos comenzaron a disminuir marginalmente, y las principales empresas recuperaron márgenes brutos y netos; con la continua liberación de beneficios de costos y la optimización de canales y estructura de productos, se espera que los líderes liberen progresivamente potencial de rendimiento.

Advertencias de riesgo: La recuperación de la demanda terminal no cumple con las expectativas; aumento de la competencia en el sector; implementación de aumentos de precios por debajo de lo esperado; riesgos en seguridad alimentaria.

(Fuente: People’s Financial News)