¿Qué guerra? Las acciones de EE. UU. alcanzan máximos históricos

Las acciones de EE. UU. se dirigen de nuevo hacia máximos históricos, y el mensaje del mercado de valores parece ser que todo está bien. ¿La guerra en Irán? Se terminará pronto, dicen los inversores. ¿La conmoción en los precios mundiales de la energía? Transitoria. ¿No hay recortes en las tasas de interés de la Reserva Federal? No es un problema. ¿Un pequeño número de empresas de inteligencia artificial potencialmente revolucionando industrias enteras y el mercado laboral? Lo mismo. Eso sin mencionar las incógnitas de la venta de créditos privados, la reacción contra la construcción de centros de datos y un déficit presupuestario federal en aumento.

A pesar de estos desafíos, el mercado de valores ha recuperado todas las pérdidas sufridas en las primeras semanas de la guerra. El S&P alcanzó un máximo histórico de cierre de 7,022.95 el miércoles, superando su máximo anterior de 6978.6, establecido el 28 de enero. El índice ha subido un 2.59% en lo que va del año y un 30.14% en los últimos 12 meses. El Índice del Mercado de EE. UU. de Morningstar también alcanzó un nuevo máximo histórico de 17,076.76.

Los analistas e inversores atribuyen esto a ganancias sólidas, valoraciones decentes y expectativas de que el conflicto se resolverá pronto. “Aunque esperamos que haya riesgos geopolíticos continuos, la gente está mirando las ganancias,” explica Ann Miletti, directora de acciones en Allspring Global Investments. Por esa medida, “en algunos aspectos, el mercado se está volviendo más saludable y más amplio.”

Las preocupaciones sobre el impacto de la guerra desaparecen

Cuando comenzó la guerra el 28 de febrero, el shock en los precios del petróleo provocó una caída en las acciones, con el mercado oscilando en función de titulares que reflejaban escaladas o la promesa de resolución. Para el 30 de marzo, el S&P 500 había bajado un 7.8% desde antes de la guerra, ya que el presidente de EE. UU., Donald Trump, amenazaba con atacar pozos de petróleo y plantas de energía iraníes.

Con el tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz cerrado y daños significativos en infraestructura energética e industrial clave en la región, los economistas están elevando las previsiones de inflación y reduciendo las expectativas de crecimiento. Se espera que el shock en los precios del petróleo se refleje en los costos de los alimentos, y la guerra podría afectar la producción de semiconductores. En este contexto, las expectativas de recortes en las tasas de la Fed en 2026 han desaparecido; los operadores de bonos incluso estaban brevemente posicionados para posibles aumentos de tasas.

Cuando se anunció un alto el fuego entre Estados Unidos e Irán el 8 de abril, la noticia provocó un salto en las acciones. Desde entonces, el mercado ha ido borrando gradualmente todas las pérdidas registradas al principio del conflicto, y más. El S&P 500 ha subido casi un 11% desde su mínimo.

Aunque el alto el fuego parece inestable y las conversaciones de paz de fin de semana fracasaron, los inversores siguen esperando una resolución pronto. Greg Swenson, director de acciones en Leuthold Group, dice: “En general, parece que el mercado ha superado el conflicto,” ya que “ambas partes están dispuestas a negociar.” Además, piensa que las elecciones de medio término este otoño y la baja popularidad del presidente Trump en las encuestas impulsarán a la administración a buscar una resolución más rápida.

Lo crucial es que el alto el fuego quitó el impulso alcista a los precios del petróleo. “Una vez que eso empezó a desmoronarse, fue cuando este mercado despegó. Eso claramente alimenta este apetito por el riesgo,” dice Adam Turnquist, estratega técnico jefe en LPL Financial.

Miletti dice que conflictos como la guerra en Irán “crean mucha volatilidad en el momento,” pero son solo pequeños incidentes en comparación con “el daño sistémico al sistema financiero que tiene un efecto más a largo plazo,” como la crisis financiera global. Antes de la guerra, el estímulo del “Gran Gran Bono Hermoso” proporcionó un buen telón de fondo para las acciones, dice: “Menos regulación, más beneficios fiscales para las empresas y los consumidores para gastar.”

Los inversores también se han acostumbrado a los cambios en las políticas que han acompañado decisiones de la administración Trump, desde ir a la guerra hasta la política comercial. “El año pasado, tuvimos la sorpresa por los anuncios de aranceles, y luego la desescalada,” dice Turnquist. “Ese es el guion cuando comienzan las ganancias.”

Buenas ganancias, buenas valoraciones

Para Mark Hackett, estratega jefe del mercado en Nationwide, “el rally está siendo impulsado más por la posición que por la convicción. Los inversores siguen siendo cautelosos, pero los datos resistentes y un panorama de ganancias estable continúan desafiando esa visión.” Para convertir el rally en un impulso duradero, “el mercado necesita un catalizador fundamental… y eso puede llegar durante la temporada de ganancias.”

Los analistas dicen que las ganancias son los principales impulsores a largo plazo de los retornos de las acciones. Con los precios del petróleo bajando desde sus picos y ambas partes del conflicto aparentemente trabajando hacia una resolución, los inversores pueden centrarse en lo que se espera sea una sólida temporada de ganancias del primer trimestre. Se pronostica que las ganancias del S&P 500 hayan aumentado un 12.6% durante el trimestre, según FactSet, aproximadamente al mismo ritmo que hace un año. Mientras tanto, el S&P 500 cotiza a 20 veces las ganancias futuras. “Eso está justo en el promedio de cinco años y por debajo de donde estuvo durante la mayor parte de 2025 y la segunda mitad de 2024, gracias al fuerte crecimiento de las ganancias,” dice Swenson.

En una nota a los suscriptores, el analista de Wall Street Ed Yardeni escribió que las estimaciones consensuadas para el crecimiento de los ingresos del S&P 500 son del 8.5% para este año y del 7.6% para 2027, en comparación con la tasa de crecimiento anual del 4.3% desde 1993. Mientras tanto, esperan que las ganancias operativas por acción del S&P 500 aumenten un 19.3% este año y un 16.7% el próximo, frente a la tasa de crecimiento anual del 8.8% desde 1993.

Las preocupaciones permanecen por las acciones, pero reina el optimismo

Por supuesto, todavía quedan muchas preocupaciones. Nuevas hostilidades podrían desencadenar un nuevo aumento en los precios del petróleo, y con el estrecho de Ormuz cerrado, el crecimiento global está en riesgo.

El fuerte crecimiento de las ganancias tiene que materializarse. “No podemos controlar la macro, pero las ganancias y el flujo de caja libre realmente no pueden decepcionar colectivamente, o el riesgo del mercado será claramente a la baja,” añade Miletti.

Un punto positivo: las acciones tecnológicas empiezan a parecer baratas. El sector de tecnología del S&P 500 cotiza a 35 veces las ganancias pasadas. Esto es “justo donde estaba a mediados de 2023. El sector ha subido un 100% desde entonces, pero las ganancias se han duplicado justo a la par,” explica Swenson. Mientras tanto, la infraestructura de IA sigue en marcha.

Para una ruptura duradera, “necesitas que las grandes tecnológicas participen,” dice Turnquist. “Esa fue la ancla que impidió que el S&P 500 superara los 7,000 antes de la guerra. Si empezamos a ver que Nvidia NVDA, Microsoft MSFT, Apple AAPL comienzan a despegar, será una señal bastante clara de que esto es una recuperación más duradera.”

Yardeni espera que el S&P 500 alcance los 7,700 a finales de este año, aproximadamente un 10% más alto que su nivel actual. “Podría ser más alto si se mantienen las estimaciones de los analistas,” escribió.