Kevin Warsh será el presidente de la Fed más rico de la historia. Solo cuánto rico, él no lo dice.

Por Charlie García

 La nominada a presidenta de la Fed ha presentado 69 páginas sobre sus finanzas que en su mayoría te dicen lo que no te va a decir. El Senado está listo para confirmarla de todos modos.

 Se espera que Kevin Warsh reemplace a Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal.

 La operación Warsh ya está en marcha.

 El Senado de EE. UU. votará el 11 de mayo para invocar el cierre en la nominación de Kevin Maxwell Warsh como el 17º presidente de la Reserva Federal.

 La confirmación en el pleno sigue antes de que termine la próxima semana. El mandato de Jerome Powell como presidente de la Fed expira el 15 de mayo. El Comité Federal de Mercado Abierto se reúne del 16 al 17 de junio, con Warsh presidiendo.

 En el sitio web de la Oficina de Ética del Gobierno de EE. UU., un documento de divulgación financiera de 69 páginas describe la cartera de holdings del próximo presidente de la Fed.

 La agencia ha certificado, por escrito, que el documento no cumple con la Ley de Ética en el Gobierno. El funcionario que certifica señala que el presentador "cumplirá con la normativa" solo "una vez que deshaga estos activos."

 Normalmente, esto es lo que retrasa una confirmación. En Washington, en mayo de 2026, es la base para avanzar una.

 Warsh ha jurado de manera informal que lo arreglará. Confíale. Está casado con una heredera de Estée Lauder (EL).

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 Warsh comenzó su carrera en fusiones y adquisiciones en Morgan Stanley. Que es donde las carreras financieras van a adquirir suficiente dinero para parecer reacias a adquirir más dinero.

 Sirvió en la junta de la Reserva Federal desde 2006 hasta 2011, donde fue entonces el puente del presidente Ben Bernanke hacia Wall Street durante la parte de la crisis financiera en la que Wall Street necesitaba muchos puentes.

 Warsh renunció en 2011, ostensiblemente por la expansión del balance de la Fed, y empezó a trabajar para la Oficina Familiar Duquesne de Stanley Druckenmiller. Se quedó durante los siguientes 15 años y acumuló 10,2 millones de dólares en honorarios de consultoría en el camino.

 Su esposa, Jane Lauder, es heredera de la fortuna de Estée Lauder. Forbes la valúa en aproximadamente 1,9 mil millones de dólares.

 No hay caja negra

 La Oficina de Ética del Gobierno ya ha respondido la pregunta.

 Ahora llegamos a la parte interesante de la declaración.

 Juggernaut Fund LP es la sociedad limitada privada a través de la cual Druckenmiller gestiona su fortuna personal de 11 mil millones de dólares. El Senado no tiene permitido saber qué hay dentro. La divulgación lista a Warsh como titular de dos posiciones distintas en ella.

 Cada una valorada en "más de 50 millones de dólares." Un total de más de 100 millones de dólares.

 La naturaleza de estos dos activos subyacentes se retiene debido a "acuerdos de confidencialidad preexistentes" con Druckenmiller. Un vehículo separado llamado "THSDFS LLC" contiene alrededor de 60 posiciones adicionales, también retenidas.

 En total, más de 60 entidades financieras que Warsh posee aparecen con su contenido subyacente enmascarado.

 La Oficina de Ética del Gobierno ya ha respondido la pregunta.

 En una nota al pie en la página 64 de la misma divulgación, la OGE señala al lector curioso a un archivo de la Comisión de Bolsa y Valores: CIK 1536411. Duquesne Family Office LLC. Presentado el 17 de febrero de 2026, ocho días antes de que Warsh firmara su declaración de ética. Sesenta y dos posiciones. 4,49 mil millones de dólares. Divulgación pública cada trimestre desde 2011.

 La posición más grande que Druckenmiller abrió en el trimestre en que el presidente Donald Trump decidió nominar a Warsh como presidente de la Reserva Federal fue una apuesta de 301 millones de dólares en el ETF XLF del sector financiero de S&P.

 Los bancos toman prestado a tasas a corto plazo y prestan a tasas a largo plazo. Se llevan la diferencia. La brecha se amplía cuando las tasas a largo plazo suben, aumentando las ganancias de los bancos. Y las tasas a largo plazo suben cuando la Reserva Federal deja de comprar bonos.

 Detener la compra de bonos por parte de la Fed es el centro del programa de política que Warsh ha anunciado.

 El "acuerdo de confidencialidad" impide que Warsh describa sus activos en su declaración ante el Senado. La SEC requiere que el fondo los describa cada 90 días. Ambas cosas son ciertas al mismo tiempo.

 Sobre ese antiguo jefe

 Druckenmiller no solo empleó al próximo presidente de la Fed. También hizo campaña para instalarlo.

 Escribí sobre Warsh, Druckenmiller y el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, en este sitio en julio pasado. El personal terminó invertido. La operación no.

 Druckenmiller, de 72 años, ha estado en posición corta en bonos del Tesoro a largo plazo durante al menos 18 meses. Dijo a CNBC en enero de 2025 que la operación estaba en "la séptima entrada", pero que "puedes ganar mucho dinero en las últimas entradas."

 La declaración de la OGE lista el papel de Warsh en Duquesne como "asesor". Pero Druckenmiller, en un podcast de Morgan Stanley grabado el día que Trump nominó a Warsh, lo describió de otra manera. "Kevin es extraordinario. Ha sido como una navaja suiza en Duquesne. Dirige nuestro capital privado, ayuda con pronósticos económicos. Maneja las redes fuera de la firma."

 Desde los archivos (julio 2025): Rompió el Banco de Inglaterra, ahora viene por Estados Unidos. Cómo apostar con esta leyenda del trading usando ETFs.

 Tres roles operativos. Ninguno de ellos aparece en el formulario de divulgación federal.

 En la misma entrevista, Druckenmiller confirmó que todavía está en posición corta en la parte larga de la curva de rendimiento. "Estamos en corto en bonos. No espero necesariamente ganar dinero con bonos cortos, pero creo que podemos ganar mucho."

 Luego, preguntado sobre la colaboración entre la Fed y el Tesoro, Druckenmiller dijo esto en serio: "Eso es lo que más me emociona con Bessent y Warsh. Creo que puede suceder. Creo que es necesario. No puedo pensar en dos personas mejor colocadas en cuanto a habilidades y personalidades para lograrlo."

 The Wall Street Journal informó que en diciembre de 2025, cuando Trump se inclinaba hacia Kevin Hassett como presidente de la Fed, "los insiders de Wall Street comenzaron a llamar a funcionarios de la administración para defender a Warsh, con el objetivo explícito de apartar a Hassett." Druckenmiller y Jamie Dimon, CEO de JPMorgan Chase (JPM), estaban entre ellos.

 Druckenmiller no solo empleó al próximo presidente de la Fed. También hizo campaña para instalarlo. Luego salió en televisión para gestionar la percepción del mercado sobre él. Luego se negó, cuando la senadora Elizabeth Warren le preguntó directamente el martes, a liberar a Warsh del acuerdo de confidencialidad.

 No estoy alegando coordinación. Solo señalo que los recibos están apilados en cuatro niveles, fechados y en la record.

 La recusación que no es

 El acuerdo de ética enmendado de Warsh promete que no "participará personal y sustancialmente en ningún asunto particular que, a mi conocimiento, tenga un efecto directo y predecible en los intereses financieros" de las entidades relacionadas con Druckenmiller.

 Léase esa frase otra vez. La expresión es "asunto particular."

 Bajo las regulaciones federales de ética y décadas de orientación de la OGE, un "asunto particular" significa un asunto que involucra partes específicas identificables: una acción de cumplimiento; una prueba de estrés bancaria.

 No incluye decisiones sobre la tasa de fondos federales. No incluye política de balance. No incluye ajuste cuantitativo.

 La recusación es real en papel y en gran medida vacía en la práctica.

 Warsh no puede votar en una acción regulatoria contra una empresa del portafolio de Druckenmiller. Pero puede votar absolutamente sobre la tasa de fondos federales que determina si el ETF del sector financiero que Druckenmiller acaba de comprar por 300 millones de dólares sube o baja.

 La dieta de 90 días

 El acuerdo de ética enmendado crea dos ventanas de desinversión.

 Las participaciones de Warsh en Juggernaut Fund LP y en algunas de las mayores posiciones deben venderse entre su confirmación en el Senado y su juramentación. Es una ventana de aproximadamente una semana. Vender dos participaciones de más de 50 millones en una sociedad privada en una semana es mecánicamente imposible a valor justo.

 Las otras aproximadamente 60 series de THSDFS y tres fondos de Bessemer Venture y el resto del libro aún secreto acompañan a Warsh durante sus primeros 90 días como presidente de la Fed.

 Para entonces, Warsh habrá votado al menos dos veces sobre tasas de interés, asistido a un anuncio de refunding del Tesoro y presenciado el borrador de su acuerdo propuesto entre la Fed y el Tesoro.

 En tiempo del mercado de bonos, 90 días son una era geológica.

 Próximamente en una curva de rendimiento cerca de ti

 La operación Warsh ya está en marcha. Las acciones de JPMorgan y Goldman Sachs (GS) subieron tras la nominación de Warsh. El oro (GC00) sufrió un flash crash. El dólar DXY rompió 100. El rendimiento a 30 años del Tesoro BX:TMUBMUSD30Y cruzó el 5% el lunes, la misma semana que el Senado se prepara para confirmar a Warsh.

 La mayor apuesta nueva de Druckenmiller el último trimestre fue una posición larga de 301 millones en acciones bancarias a través del ETF XLF. Esa apuesta se paga si Warsh cumple lo prometido.

 Hay una segunda apuesta que paga igual para Druckenmiller: una posición corta en bonos del Tesoro a largo plazo. Esa apuesta no aparece en ningún archivo de la SEC. Los archivos solo muestran qué fondos poseen, no en qué han apostado en contra.

 La pregunta que nadie quiere hacer

 La primera votación totalmente partidista sobre un candidato a presidente de la Reserva Federal en la historia del Comité de Banca del Senado tuvo lugar el miércoles pasado.

 El senador John Fetterman, demócrata de Pensilvania, ha prometido votar "sí" en el pleno. La mayoría republicana de 53 votos se mantendrá. Warsh será el 17º presidente de la Reserva Federal desde su creación en 1913, y el más rico, por un margen tan amplio que no cabe en un gráfico.

 Warsh pasará el verano jurando de manera informal que deshará activos que está contractualmente prohibido describir, mientras implementa políticas que recompensarán al hombre que solía emplearlo, que hizo lobby para instalarlo y que se niega a liberarlo del acuerdo que mantiene a los estadounidenses en la oscuridad sobre sus finanzas. ¿Qué hay en la caja, Kevin?

 Charlie García es fundador y socio gerente de R360, una organización peer-to-peer para individuos y familias con un patrimonio neto de 100 millones de dólares o más. Su Substack "Capital Mischief" cubre mercados financieros y geopolítica. Síguelo en X aquí.

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