¿Es Oando una trampa de valor o una oportunidad de valor? Esa es la gran pregunta que muchos inversores se niegan a hacer objetivamente porque las emociones han tomado completamente el control de la acción.

Oando fue listada en la NGX el 24 de febrero de 1992, y a lo largo de los años la compañía se transformó de un comercializador downstream de petróleo en una compañía energética integrada enfocada principalmente en upstream de petróleo y gas. Hoy, la compañía opera en tres segmentos principales: Exploración y Producción, Suministro y Comercio, y Minería y Desarrollo de Infraestructura. La dirección sigue hablando de “crear valor para los accionistas,” diversificación y crecimiento sostenible, pero en algún momento los inversores deben dejar de escuchar presentaciones y comenzar a leer los números.
Esta es una compañía que actualmente lleva fondos negativos de los accionistas de aproximadamente ₦554 mil millones, pasivos de ₦7.2 billones frente a activos de ₦6.7 billones, sin embargo, la gente todavía romantiza la acción por su potencial, emisiones de acciones o la esperanza de dividendos que no han sido significativos desde 2014 cuando pagaron solo 60 kobo. Personalmente, una compañía que funciona con este tipo de apalancamiento mientras diluye continuamente a los accionistas parece más un modo de supervivencia financiera que de creación de valor. A veces parece que los inversores están atrapados emocionalmente porque ya han perdido demasiado dinero para irse, así que siguen convencidos de que la dilución es “crecimiento.” Mientras tanto, nadie está considerando el valor temporal del dinero.
Pongamos esto en perspectiva. Oando alcanzó un máximo histórico de ₦94.89/acción el 30 de mayo de 2008 cuando el naira cotizaba alrededor de ₦118/$, lo que significa que la acción valía aproximadamente 80 centavos en términos de dólares en su pico. Avancemos rápidamente a septiembre de 2024, Oando subió agresivamente de ₦7.15/acción a ₦84.55/acción, pero con el naira alrededor de ₦1,590/$, la acción valía apenas 5 centavos en términos de dólares. Jajaja… así que a pesar de toda la emoción, la compañía todavía no ha recuperado su valor real en términos globales.
Tomemos un ejemplo simple. Supongamos que el Sr. Shingila compró 1,000,000 de unidades de Oando a ₦8.88/acción en el año 2000, invirtiendo ₦8.88 millones. Para 2008, cuando Oando alcanzó ₦94.89/acción, su cartera valía ₦94.89 millones o aproximadamente $804,000 en ese momento. La vida parecía hermosa. Luego ocurrió la realidad. La acción se desplomó a alrededor de ₦24 en 2009 y pasó años cotizando entre ₦4–₦6/acción mientras los accionistas enfrentaban múltiples rondas de dilución mediante emisiones de bonos y derechos. Suponiendo que sus participaciones finalmente se convirtieron en 3,000,000 de acciones tras todas las diluciones, hoy, a alrededor de ₦46.95/acción, su cartera vale aproximadamente ₦140.85 millones. Suena impresionante en términos de naira hasta que lo conviertes de nuevo a dólares a ₦1,360/$, lo que le deja con aproximadamente $103,000 hoy.
Es decir, el Sr. Shingila ha perdido casi 7 veces en términos de dólares después de mantener durante más de dos décadas.
Entonces, la verdadera pregunta es: ¿invirtió el Sr. Shingila en una acción de valor o en una trampa de valor? Porque a veces sobrevivir en el gráfico no es lo mismo que crear valor para los accionistas.