¿Vender en mayo? No te dejes engañar por los patrones de comercio estacionales

Es un momento difícil si crees en seguir los indicadores estacionales históricos del mercado de valores. Desde 1950, abril es el segundo mejor mes para el S & P 500 (con una subida promedio del 1.5%), y el mejor mes para los Industriales del Dow (con una subida promedio del 1.8%), según el Almanac del Trader de Acciones. Eso no ha ocurrido este año. Con un día restante en el mes, el S & P 500 ha bajado aproximadamente un 1% en abril, los Industriales del Dow han bajado un 3.5%. Otros barómetros estacionales no han sido particularmente alcistas. Enero subió, una señal históricamente optimista, pero febrero y marzo fueron meses a la baja, al igual que el primer trimestre. Y uno de los indicadores estacionales más populares — los Seis Mejores Meses, que van de noviembre a abril — también es negativo. El S & P 500 está un 2.5% por debajo de su cierre a finales de octubre del año pasado. ¿Qué pasa? ¿Y deberías operar basándote en indicadores estacionales? El mejor período de seis meses termina. Realmente es bastante sorprendente cuando miras los retornos. Hay mucho ruido y aleatoriedad en los patrones de comercio de acciones, y a menudo es muy difícil encontrar una señal en el ruido. Pero hay una diferencia notable, de aproximadamente un 6%, en los retornos anuales promedio entre invertir en los Industriales del Dow de noviembre a abril versus de mayo a octubre. Mejores/peores seis meses para los Industriales del Dow (1950-presente) 1 de noviembre - 30 de abril: sube 7.4% 1 de mayo - 31 de octubre: sube 0.8% Fuente: Almanac del Trader de Acciones Usando la misma línea de tiempo para el S & P 500, Ryan Detrick, estratega jefe del mercado en Carson Group, señala que noviembre-abril son los seis meses más fuertes para ese índice también. Mejores/peores seis meses para el S & P 500 (1950-presente) 1 de noviembre - 30 de abril: sube 7.1% 1 de mayo - 31 de octubre: sube 1.8% Fuente: Ryan Detrick, Carson Group ¿Qué explica el efecto de los Seis Mejores Meses? ¿Por qué sucede esto? ¿Por qué el mercado tiende a ser más alto de noviembre a abril? Aquí hay una pista interesante: no solo en EE. UU. El patrón es global. Un estudio académico encontró que el patrón era cierto en 36 de los 37 mercados desarrollados y emergentes estudiados, y era particularmente fuerte en Europa. Pero, ¿por qué? Los mismos autores examinaron varias explicaciones posibles, pero concluyeron que “ninguna de ellas parece explicar el enigma de manera convincente”. Otro estudio pensó que era producto de un “ciclo de optimismo”, donde los inversores simplemente miran hacia el final del año con expectativas excesivamente optimistas, pero ese optimismo se vuelve difícil de sostener a medida que avanza el nuevo año. Una explicación más intrigante proviene de un estudio que analizó el efecto de los días más cortos en el comportamiento de los inversores. En “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle”, varios académicos propusieron que este fenómeno se debía a la influencia del trastorno afectivo estacional (TAE). ¿Qué tiene que ver el TAE con los retornos de las acciones? Los autores sostienen que los retornos de las acciones están relacionados con la cantidad de luz del día y que los días más cortos hacen que muchos se vuelvan más adversos al riesgo. Esta aversión al riesgo provoca que los inversores hagan menos, lo cual (por implicación) conduce a menos comercio especulativo y menos oportunidades de cometer errores. Cuando los Seis Mejores Meses se desmoronan. Dado lo que parece ser un patrón estacional fuerte, ¿qué pasa cuando el patrón de los Seis Mejores Meses se rompe, como ha ocurrido este año (tanto el Dow como el S & P han bajado en el período de noviembre a abril)? Los historiadores del mercado de valores señalaron que en períodos en los que los Seis Mejores Meses han sido negativos, el mercado generalmente ha tenido dificultades. “Cuando el mercado no sube durante la temporada alcista, otras fuerzas son más poderosas y cuando esa temporada termina, esas fuerzas pueden realmente tener su decir”, dijo Jeffrey Hirsch, editor del Almanac del Trader de Acciones, en una nota reciente a los suscriptores. Hirsch señaló que ha habido 16 años desde 1950 en los que los Industriales del Dow han sido negativos en el período de noviembre a abril (recientemente en 2020 y 2022), y que en 14 de esos 16 años se han producido o continuado mercados bajistas. “Solo en 2009 y 2020 los mercados bajistas ya habían terminado”, dijo Hirsch. ¿Debería alguien operar basándose en patrones estacionales? Cualquiera que sea la razón, y cualquiera que sea el patrón histórico, la cuestión principal es, ¿debería alguien operar en base a esto? La respuesta probablemente sea no. Una razón es que toda la frase hecha, “Vende en mayo y desaparece”, puede estar un poco sobrevalorada. Detrick señala que mayo ha subido en nueve de los últimos 10 años. ¿Quizás deberíamos cambiar a “vende en junio”? El período de seis meses de junio a noviembre también ha producido retornos mediocres del 2.7% desde 1950, señala Detrick. La lección aquí: adelante, diviértete si quieres operar con patrones estacionales, pero probablemente no superarás al mercado a largo plazo. Después de 35 años cubriendo mercados, esto es lo que creo: comprar y mantener supera cualquier tipo de temporización del mercado. Ten un plan, comprende cuánto riesgo puedes permitirte tomar y aún así dormir por la noche, y mantente fiel al plan. Una razón simple por la que no soy partidario de la temporización del mercado de ningún tipo es que las mayores ganancias en el mercado ocurren en solo unos pocos días cada año, y nadie sabe en qué días ocurrirán. En mi libro, “Cállate y sigue hablando: Lecciones sobre la vida y la inversión desde la planta de la Bolsa de Nueva York”, muestro un estudio simple de Dimensional Funds que grafica el crecimiento de $1,000 invertidos en el S & P 500 desde 1970 hasta 2019. Crecimiento hipotético de $1,000 invertidos en el S & P 500 en 1970 (hasta agosto de 2019) Retorno total $138,908 Menos los mejores 5 días $90,171 Menos los mejores 15 días $52,246 Menos los mejores 25 días $32,763 Fuente: Dimensional Funds Estos números son sorprendentes. Quitar los mejores cinco días en esos 50 años, y tu retorno sería un 35% menor, e incluso menos si no estuviste en el mercado en los mejores 15 y 25 días. Y recuerda: no tienes idea de cuándo llegarán esos días mejores. Si ese razonamiento no te impresiona, pregúntate esto: ¿qué harías con el dinero si lo retiraras a finales de abril? ¿Lo pondrías en letras del Tesoro? Eso sería una proposición perdedora, dice Larry Swedroe, ex jefe de investigación financiera y económica en Buckingham Strategic Wealth. Swedroe está de acuerdo en que los retornos del S & P fueron inferiores en el período de mayo a octubre, pero que incluso esos retornos inferiores superaron a las letras del Tesoro en promedio. La conclusión, dice Swedroe: los inversores “están claramente mejor manteniéndose invertidos sin siquiera considerar los impuestos”.