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¡La Reserva Federal no puede quedarse de brazos cruzados! Además de la inflación, estos cinco grandes riesgos están "asediando" a Estados Unidos.
Justo esta madrugada, la Reserva Federal publicó su informe semestral de estabilidad financiera, clasificando los riesgos que amenazan al sistema financiero estadounidense.
Uno, el impacto del precio del petróleo es la mayor variable actual
Lo más destacado es ese impacto en el precio del petróleo, que el año pasado la Fed ni siquiera mencionó y que ahora ocupa el segundo lugar en la lista, ¡el impacto del precio del petróleo! En el informe de otoño anterior (noviembre de 2025), la mención del impacto del petróleo fue cero.
En seis meses, la situación en Oriente Medio se ha intensificado rápidamente: Estados Unidos e Israel realizaron acciones militares contra Irán el 28 de febrero, el Brent se estabilizó por encima de 100 dólares por barril, y el precio de la gasolina en EE. UU. superó los 4 dólares por galón—el impacto energético pasó de ser un tema marginal a convertirse en una espada de Damocles sobre el sistema financiero.
El informe advierte que, si el conflicto en Oriente Medio se prolonga y se combina con daños en la cadena de suministro, esto impulsará la inflación en EE. UU. y en el mundo, además de frenar el crecimiento económico. La volatilidad en el mercado energético podría desencadenar inflación y tensión de liquidez, forzando a los bancos centrales a enfrentarse a una "estanflación".
Dos, la geopolítica sube al primer lugar
El 75% de las instituciones encuestadas consideran que el riesgo geopolítico es su principal preocupación. En un contexto de desgaste continuo en Ucrania, cambios bruscos en Oriente Medio y la normalización de la competencia entre EE. UU. y China, esto se ha convertido en una preocupación común en el mundo financiero.
El riesgo geopolítico y el impacto del precio del petróleo son en realidad dos caras de la misma moneda: los conflictos en Oriente Medio reflejan directamente el riesgo geopolítico y también son la causa principal del impacto en los precios del petróleo. La Fed considera ambos como un impacto compuesto, lo que en sí mismo envía una señal: los responsables de la política reconocen que estos riesgos están altamente vinculados y que es difícil desglosarlos por separado.
Tres, el riesgo de burbuja de IA aumenta
La mención del riesgo de IA pasó del 30% al 50%, saltando del quinto al tercer lugar.
Más importante aún, lo que preocupa al mercado ahora no es solo la tecnología de IA en sí, sino también la vulnerabilidad estructural de que muchas empresas de IA dependen en gran medida del financiamiento con deuda para expandirse.
Las instituciones encuestadas expresaron preocupaciones como: la inversión en IA cada vez más dependiente del apalancamiento, el impacto de la adopción masiva de IA en el mercado laboral, y la correlación de fallos debido a que varias instituciones usan la misma infraestructura de IA. El CFA Institute y BlackRock califican los riesgos relacionados con la IA como "vulnerabilidades persistentes".
La IA es una buena tecnología, pero su modo de expansión actual se asemeja demasiado a las primeras etapas de la burbuja de Internet en 2000: gran afluencia de capital, valoraciones altas y modelos de negocio poco claros. Si se restringe el financiamiento, los proyectos de IA dependientes de deuda serán los primeros en verse afectados. Este riesgo no es culpa de la IA en sí, sino de la estructura de capital.
Cuatro, el apalancamiento invisible en el crédito privado
El crédito privado no se mencionó por separado en el informe del año pasado, pero en el informe publicado este año subió directamente al tercer lugar (50%), siendo el riesgo con mayor cambio en su clasificación.
Este sector creció explosivamente después de 2008, ya que los bancos, tras la crisis, se vieron obligados a reducir sus operaciones, y las instituciones no bancarias llenaron el vacío. Pero el mercado de crédito privado es mucho menos transparente que el mercado público, y los inversores tienen dificultades para evaluar el nivel real de riesgo que asumen.
La Fed califica el crédito privado como de riesgo limitado y controlable, pero añade una condición: si continúa la oleada de rescates y la percepción del mercado empeora, el acceso al crédito para algunos prestatarios de alto riesgo se restringirá notablemente.
El mensaje implícito es que, por ahora, todo está estable, pero no hay que ser demasiado optimistas. Las diez principales empresas de desarrollo comercial perpetuo controlan aproximadamente el 80% de los activos de crédito privado, con una concentración muy alta. Si estas empresas enfrentan presión simultáneamente, la vulnerabilidad del sistema se expondrá.
Cinco, la inflación baja en el ranking, pero su probabilidad aumenta
La preocupación por la inflación persistente, con un 45% de apoyo, ocupa el quinto lugar. Este porcentaje es 2 puntos más alto que el 43% del otoño pasado, pero su posición en la lista ha bajado del tercero.
Parece contradictorio: ¿por qué aumenta la preocupación pero baja en el ranking?
La razón es simple: otros riesgos han aumentado mucho más rápido, como la geopolítica, el petróleo y la IA, que han atraído más atención.
Esto no significa que el riesgo de inflación haya desaparecido; el informe advierte claramente que tasas de interés altas combinadas con inflación persistente provocarán impactos financieros y económicos significativos. Solo que, en la prioridad actual de la Fed, estas nuevas amenazas son más urgentes.
Seis, el apalancamiento en fondos de cobertura es una bomba de tiempo
Según datos del informe de la Fed de abril de 2025, los fondos de cobertura tienen un total de activos de aproximadamente 12.5 billones de dólares, con un apalancamiento promedio de unas 9 veces (exposición nominal total / valor neto), y los quince mayores fondos alcanzan entre 12 y 13 veces.
Este es el nivel más alto desde que se estableció el sistema de reporte Form PF en 2013.
Estos fondos altamente apalancados son compradores importantes en el mercado de bonos del Tesoro. Si el mercado de bonos del Tesoro sufre una corrección, podrían verse obligados a cerrar posiciones para limitar pérdidas, provocando efectos en cadena. La Fed ya señaló en informes anteriores que las cifras de apalancamiento de los fondos de cobertura podrían subestimar el riesgo real.
Resumen
La publicación por parte de la Fed de un marco de riesgos para los próximos 12 a 18 meses, en definitiva, es un juego de distribución de atención.
Los riesgos antiguos no han desaparecido, y los nuevos están surgiendo. La geopolítica, el petróleo, la IA, el crédito privado y la inflación, cada uno requiere que los responsables políticos dediquen mucho esfuerzo para gestionarlos. Pero los recursos regulatorios son limitados, y la prioridad que se les dé determinará quién recibe atención.
Según las tendencias del informe, la atención del mercado está en un proceso de cambio sutil: la inflación ya se acepta parcialmente como una nueva normalidad, la IA pasa de ser marginal a formar parte de la narrativa principal, y el impacto del petróleo pasa de ser insignificante a ocupar el segundo lugar en los riesgos principales. Este cambio no solo refleja la evaluación en tiempo real del mercado sobre los riesgos, sino que también predice la lógica central del flujo de fondos y la valoración de activos en el futuro cercano.