Lagarde del BCE se opone a los stablecoins en euros, advierte sobre “debilidades estructurales”

En resumen

• La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que las stablecoins en euros “no son una forma eficiente” de potenciar el papel global del euro, advirtiendo que sus riesgos superan las ganancias a corto plazo.
• Señaló dos riesgos “materiales”: inestabilidad financiera por redenciones repentinas y una transmisión más débil de la política monetaria si los depósitos se trasladan fuera de los bancos.
• Líderes de la industria reaccionaron, advirtiendo que Europa corre el riesgo de quedar atrás en la dominancia del dólar y enviando una señal negativa a los inversores privados que están creando stablecoins en euros.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, rechazó el viernes las llamadas a favor de las stablecoins en euros, diciendo que el instrumento “no es una forma eficiente” de fortalecer el papel internacional del euro—y que Europa debería dejar de intentar copiar el modelo estadounidense. Hablando en el Foro Económico Latinoamericano del Banco de España en Roda de Bará, España, Lagarde reconoció que el mercado global de stablecoins, ahora valorado en más de 317 mil millones de dólares y casi el 98% denominados en dólares estadounidenses, ha obligado a una reflexión política en las economías avanzadas.

Las stablecoins no son una forma eficiente de fortalecer el papel internacional del euro, dice la presidenta Christine @Lagarde.

La mejor solución sigue siendo una mayor integración de los mercados de capital a través de la unión de ahorros e inversiones y una base de activos seguros más sólida https://t.co/Xewr8ysz9B pic.twitter.com/vPYIUw1R00

— Banco Central Europeo (@ecb) 8 de mayo de 2026

La Ley GENIUS, que avanza en el Congreso de EE. UU., es promocionada por la administración Trump como una herramienta para garantizar “la dominancia global continua del dólar estadounidense” y consolidar la demanda de los bonos del Tesoro de EE. UU., señaló Lagarde en sus declaraciones. “Los términos del debate han cambiado,” dijo. “Ya no se trata de si las stablecoins deberían existir, sino de si las jurisdicciones pueden permitirse prescindir de ellas.” Lagarde reconoció que las stablecoins en euros podrían generar una demanda adicional de activos seguros en la zona euro y comprimir los rendimientos soberanos a corto plazo, pero afirmó que el modelo de stablecoin tiene “debilidades estructurales como base para la liquidación,” señalando que cualquier ganancia se ve superada por al menos dos compensaciones que llamó “materiales.” La primera es la inestabilidad financiera, ya que las stablecoins son pasivos privados cuyo valor depende de un respaldo creíble y pueden enfrentarse a presiones de redención repentinas y auto-reforzadas cuando la confianza se debilita. Se refirió a la casi-despegue de USDC durante el colapso del Silicon Valley Bank en marzo de 2023, cuando se tenían en reserva 3.3 mil millones de dólares en USDC en la entidad fallida, enviando brevemente la moneda a 0.877 dólares.

El segundo riesgo, señaló, es la transmisión de la política monetaria, advirtiendo que una migración masiva de depósitos hacia stablecoins no bancarias podría debilitar los préstamos bancarios y reducir la transmisión de las tasas de política a la economía real, particularmente en Europa, donde los bancos dominan la provisión de crédito. “Conocemos los peligros,” dijo. “Y no necesitamos esperar a una crisis para prevenirlos,” afirmó Lagarde. Reacción de la industria James Brownlee, CEO de t-0, una empresa de stablecoins respaldadas por Tether, dijo a Decrypt que Europa corre el riesgo de quedarse atrás mientras EE. UU. avanza rápidamente para consolidar la dominancia del dólar en stablecoins. “EE. UU. ha aprobado legislación, la ha convertido en ley y ha creado un marco regulatorio que afianza la dominancia del dólar en stablecoins,” dijo Brownlee, añadiendo que “el BCE ha respondido con un discurso explicando por qué Europa no debería intentar competir.” “Incluso si el BCE tiene razón en la teoría, el mercado no está esperando a que esa teoría se convierta en infraestructura,” agregó, señalando que ya circulan más de 300 mil millones de dólares en stablecoins en USD. Advirtió que la señal del “máximo responsable de política monetaria de Europa” es preocupante, diciendo que si “el cumplimiento regulatorio total no hace que las stablecoins sean bienvenidas,” entonces los inversores cuestionarán “a qué exactamente estamos apuntando.” 

Europa no puede “invitar al capital privado a través de la puerta principal de la regulación” solo para “cerrarla desde la sala de políticas,” afirmó. “Las stablecoins no crecieron a 300 mil millones por política… sino por una red de liquidez global construida a lo largo de los años,” dijo, añadiendo que Lagarde “no dice nada” sobre igualar ese alcance, con el papel del euro “no sucediendo por defecto.” “No tener activamente una stablecoin en EUR o hacer crecer el ecosistema de stablecoins en euros perjudicará a la UE,” dijo Mouloukou Sanoh, cofundador y CEO de MANSA, a Decrypt, señalando que un mercado de stablecoins dolarizadas podría significar “un futuro sin el EUR” en pagos transfronterizos en cadena. En febrero, el miembro del Consejo de Gobierno del BCE y presidente de Bundesbank, Joachim Nagel, dijo que las stablecoins vinculadas al euro “pueden ser usadas para pagos transfronterizos por individuos y empresas a bajo costo” y podrían proteger a la eurozona de tokens denominados en dólares que acaparan el euro en el comercio internacional. El mes pasado, el BCE firmó acuerdos con tres organismos de estándares europeos, ECPC, Nexo Standards y el Grupo de Berlín, para respaldar la infraestructura de pagos en euro digital usando estándares técnicos abiertos, una medida que, según el banco, reduciría la dependencia de Europa de estándares propietarios de esquemas de tarjetas internacionales y billeteras digitales globales. “Europa sabe a qué puerto navega,” dijo. “Nuestra tarea no es replicar instrumentos desarrollados en otros lugares, sino construir los cimientos y la infraestructura que sirvan a nuestros propios objetivos.”