He estado observando el movimiento del oro en tiempo real, y honestamente los movimientos que hemos visto son salvajes. Alcanzamos los 5,595 dólares en enero — un nivel que hace solo dos años habría parecido una locura. Todo el movimiento subió un 68% hasta 2025, que fue el año más fuerte desde finales de los 70. Octubre de 2025 fue la primera vez que vimos 4,000 dólares, y siguió subiendo desde entonces. Ahora, en mayo de 2026, estamos por encima de 4,400 dólares tras una consolidación desde ese pico de enero.

Lo interesante es que esto no es solo una cosa la que lo impulsa. Los bancos centrales están comprando a niveles históricos — más de 1,000 toneladas solo en 2025, y JPMorgan proyecta alrededor de 755 toneladas para todo el año 2026. China, Polonia, India, Turquía — todos están moviéndose sistemáticamente de reservas en dólares a oro. Eso es un cambio estructural, no un movimiento temporal. Luego, se suma la tendencia de desdolarización desde las sanciones de 2022, la Reserva Federal que espera recortar tasas dos veces este año, las tensiones geopolíticas que permanecen elevadas, y la oferta minera que crece solo un 1-2% anual. Todo esto alimenta la misma narrativa.

Las previsiones institucionales lo dicen claramente. La mesa de materias primas de JPMorgan apunta a 6,300 dólares para fin de año. Wells Fargo elevó su objetivo a 6,100–6,300 dólares. Goldman Sachs pronostica entre 4,900 y 5,400 dólares. Bank of America dijo 6,000 para la primavera (que fue a principios de este año). Se observa un consenso de que el precio del oro en 2030 podría ser significativamente más alto — algunos pronosticadores hablan de más de 10,000 dólares, otros más conservadores en 5,500–5,600 dólares. El rango indica cuánta incertidumbre hay sobre la política monetaria y el papel del dólar, pero la dirección es coherente en prácticamente todos los modelos.

Lo que me llama la atención sobre la perspectiva de 2026 es que el caso alcista — 6,000–6,300 dólares — en realidad es bastante realista si los bancos centrales siguen comprando, logramos esas recortes de la Fed, y las incertidumbres geopolíticas permanecen elevadas. El escenario base que la mayoría de las instituciones maneja es alrededor de 5,055 dólares para el cuarto trimestre de 2026. Incluso el escenario bajista, que requiere resolución de conflictos geopolíticos y un giro hawkish de la Fed, probablemente esté entre 3,500 y 4,000 dólares. La mayoría de los analistas piensa que eso es poco probable dado lo que estamos viendo estructuralmente.

Técnicamente, el gráfico parece un mercado alcista consolidándose tras un movimiento masivo. El soporte está en torno a 4,200–4,300 dólares, con 4,000 como el piso psicológico. La resistencia en el corto plazo es de 4,500 dólares, luego 5,000 y 5,595 como los niveles principales. La media móvil de 200 días está en tendencia ascendente, que es la señal alcista que quieres ver. El RSI salió de condiciones de sobrecompra, pero el MACD todavía es positivo — configuración clásica de consolidación en medio del ciclo.

¿Los riesgos reales que podrían romper esto? Un dólar más fuerte si la Fed se vuelve hawkish. La resolución de conflictos en Oriente Medio o Ucrania eliminaría la prima de miedo. La demanda de joyería empieza a retroceder a estos precios, y si eso se acelera, elimina un piso de consumo. Salidas de ETF si las acciones superan a otros activos. Y los bancos centrales podrían, en teoría, frenar las compras si los precios del oro permanecen elevados — aunque eso parece poco probable dado el argumento de la desdolarización.

Pero aquí está lo importante — el caso estructural para el oro es tan fuerte como lo he visto. Tres años de compras de bancos centrales por más de 1,000 toneladas, la desdolarización en curso, tasas en descenso, la geopolítica que sigue siendo caótica. La oferta minera no puede mantenerse al ritmo de esa demanda. Para el precio del oro en 2030, el consenso entre los principales bancos es que estamos ante un régimen de precios fundamentalmente diferente al que empezamos. La discusión no es si el oro subirá más — sino cuánto más. Una caída del 10-15% desde aquí sería saludable dentro de una tendencia alcista en curso, pero las caídas hacia 4,200–4,300 dólares parecen oportunidades de compra. El camino de menor resistencia sigue siendo hacia arriba, hacia los 5,000 dólares y más allá.