Acabo de ponerme al día con las noticias del IPC de Tokio de abril y, honestamente, estos datos de inflación son bastante significativos para cualquiera que siga el yen y los mercados japoneses. El IPC básico alcanzó el 1.5% interanual, superando las expectativas del 1.4%. Lo que llamó mi atención es lo amplio que es este aumento de precios: no es solo un sector el que impulsa esto.

Los precios de la energía subieron un 3.2% y contribuyeron con 0.6 puntos porcentuales a la lectura total. Los servicios añadieron otro 0.5pp, que es la verdadera historia aquí. Cuando la inflación de los servicios se acelera, generalmente indica una espiral salarial-precios. Las negociaciones salariales de primavera acabaron con aumentos promedio del 3.5% - el más alto en 30 años. Las empresas definitivamente están trasladando esos costos laborales a los consumidores.

Aquí está por qué importa esta noticia del IPC: los datos de Tokio suelen liderar la publicación nacional aproximadamente dos semanas. Así que cuando ves un 1.5% aquí, espera una dinámica similar en el IPC nacional más amplio. Nos estamos acercando al objetivo de inflación del 2% del Banco de Japón, y los mercados ya están valorando probabilidades de aumento de tasas para junio o julio. El yen se fortaleció inmediatamente tras estos datos: el USD/JPY cayó de 152.50 a 151.80 en minutos.

Lo que impulsa la inflación en Japón es diferente del EE. UU. o Europa, sin embargo. El yen débil (que ha bajado aproximadamente un 10% frente al dólar en el último año) hace que las importaciones sean caras. Los costos de energía subieron en parte porque los subsidios gubernamentales terminaron en marzo. Pero el componente de servicios es el indicador clave del IPC que el BOJ está observando: allí es donde se ven las presiones reales de demanda y salarios.

Para la economía en general, esto crea un acto de equilibrio para los responsables de política. El crecimiento del primer trimestre fue solo del 0.4% anualizado, por debajo del potencial. Si el BOJ aprieta demasiado rápido, corre el riesgo de frenar la recuperación. Pero si espera demasiado con la inflación acelerándose, corre el riesgo de burbujas de activos. La noticia del IPC básicamente les obliga a actuar antes de lo previsto.

La reacción del mercado fue mixta. El Nikkei mostró volatilidad porque tasas más altas podrían presionar a los exportadores, pero las acciones financieras gustaron de la noticia ya que los bancos se benefician de márgenes de interés más amplios. El rendimiento del JGB a 10 años subió 3 puntos básicos hasta el 0.95%. Para los inversores globales, los activos japoneses se vuelven más atractivos a medida que suben los rendimientos.

¿Y del lado del consumidor? Los salarios reales han sido negativos durante 24 meses consecutivos, así que estos datos del IPC afectan duramente a los hogares. El gasto familiar cayó un 1.2% interanual en marzo. Los patrones de consumo están cambiando: las ventas de lujo se desaceleran mientras que las tiendas de descuento ven más tráfico. Los costos de servicios públicos son brutales: la gente paga un 15% más por electricidad y gas que hace un año.

Mirar este informe del IPC en contexto con las tendencias globales también es interesante. La inflación en EE. UU. está en torno al 2.8%, en la Eurozona en 2.4%, mientras que Japón ha estado subiendo desde cerca de cero. Diferentes impulsores, diferentes caminos de recuperación. Se pronostica que los precios del petróleo promediarán $85 por barril en 2025, lo que podría aliviar algo la presión inflacionaria en energía si los riesgos geopolíticos no aumentan.

En resumen: esta noticia del IPC confirma que la inflación se está generalizando en Japón, no solo un pico temporal. Está obligando al BOJ a considerar seriamente la normalización de políticas antes de lo planeado. Para los traders, atentos a los datos del IPC nacional que llegarán en un par de semanas: eso confirmará o desafiará lo que nos dice esta lectura de Tokio. La fortaleza del yen y los movimientos en los rendimientos de los bonos sugieren que los mercados están tomando muy en serio esta noticia de inflación.