Así que esto es lo que llamó mi atención esta semana—los futuros del petróleo crudo WTI acaban de volver a subir por encima de los $92 por barril, y honestamente, nos está diciendo algo importante sobre cómo piensa realmente el mercado versus lo que los titulares quieren que creamos.

La sesión del jueves fue bastante decisiva. Hablamos de una ganancia del 3% que recuperó un territorio que no habíamos visto desde principios de octubre. ¿Lo interesante? Esto ocurrió justo cuando los diplomáticos se estaban felicitando por una extensión del alto el fuego. La mayoría esperaría que el petróleo se calmara con esa noticia. En cambio, el mercado básicamente dijo 'buen intento, pero eso no soluciona el problema real.'

El asunto es que, los traders de futuros de petróleo crudo no están reaccionando realmente al alto el fuego en sí. Están mirando lo que hay debajo—las cosas que realmente mueven la oferta y la demanda. Los datos de la Administración de Información de Energía mostraron que las reducciones de inventario fueron mayores de lo esperado. OPEP+ todavía mantiene la producción ajustada. Y la demanda de los mercados emergentes sigue siendo sólida. Esa es la verdadera base de estos precios.

Un analista que vi lo expresó bastante bien: 'El alto el fuego es bueno por razones humanitarias, pero no toca las vulnerabilidades estructurales.' Y eso es exactamente. Una vez que cualquier tregua termina, podrías ver rutas de envío interrumpidas de la noche a la mañana. La prima de riesgo simplemente no va a desaparecer.

Mirando los aspectos técnicos, rompimos ese nivel psicológico de $90 con un volumen sólido. La media móvil de 50 días cambió a tendencia alcista. Ahora todos están mirando los $95 como la próxima barrera—ese fue el máximo de finales de 2023. Superar eso podría preparar el camino para una prueba de los $100.

El panorama de la oferta está realmente restringido. Los inventarios globales siguen reduciéndose. La Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. está en niveles que no veíamos en décadas, así que no hay un colchón de emergencia. Mientras tanto, el estrecho de Ormuz todavía tiene actividad militar elevada, y ese paso maneja casi el 20% del petróleo mundial por mar. Incluso con el alto el fuego, las compañías navieras siguen desviándose alrededor del Cabo de Buena Esperanza, lo que añade de 10 a 14 días extra por viaje. Eso efectivamente estrecha el mercado.

¿Las primas de seguro para los buques en la región? Todavía en niveles de riesgo de guerra. El mercado físico está ajustado—vi a un comerciante de Singapur confirmar que los futuros de petróleo crudo apenas están alcanzando lo que realmente está sucediendo en el agua.

La demanda de calefacción en invierno también está en marcha en el hemisferio norte, así que las refinerías compiten fuerte por las cargas disponibles. Eso apoya los precios al contado.

Las implicaciones más amplias importan. Los bancos centrales que ya están preocupados por la inflación ahora tienen que vigilar de cerca los costos de energía. Los precios más altos del petróleo afectan el transporte, la manufactura, la calefacción—todo lo que alimenta la inflación secundaria. Para la mayoría de los consumidores, eso significa más dolor en la gasolina y en las facturas de energía. Los países exportadores de petróleo se benefician, pero para la mayor parte del mundo, esto crea vientos en contra.

Lo que estoy observando es si realmente veremos mejorar la oferta. Hasta que no haya evidencia real de eso—más acumulación de inventarios, aumento en la capacidad de producción, resolución de problemas logísticos—cualquier caída por noticias geopolíticas probablemente sea solo una oportunidad de compra. Los inversores institucionales han estado aumentando posiciones netas largas durante tres semanas consecutivas, y eso me dice algo sobre la convicción aquí.

El mercado de futuros de petróleo crudo no está esperando condiciones perfectas. Está valorando en precio la realidad de que estos problemas fundamentales no se arreglan con un alto el fuego temporal. Por eso mantenemos por encima de los $92, y por eso los $95 son la próxima prueba real.