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¡La Reserva Federal no puede quedarse de brazos cruzados! Además de la inflación, estos cinco grandes riesgos están "asediando" a Estados Unidos.

Justo en la madrugada de hoy, la Reserva Federal publicó su informe semestral de estabilidad financiera, clasificando los riesgos que amenazan al sistema financiero estadounidense.

1. El impacto del precio del petróleo es la mayor variable actual

Lo que más llama la atención es ese impacto en el precio del petróleo, que el año pasado la Fed ni siquiera mencionó y que ahora ocupa el segundo lugar, ¡el impacto del precio del petróleo! En el informe de otoño anterior (noviembre de 2025), la mención del impacto del petróleo fue cero.

En seis meses, la situación en Oriente Medio se ha intensificado rápidamente: Estados Unidos e Israel realizaron operaciones militares contra Irán el 28 de febrero, el Brent se mantuvo por encima de los 100 dólares por barril, y los precios de la gasolina en EE. UU. superaron los 4 dólares por galón—el impacto energético pasó de ser un tema marginal a una espada de Damocles sobre el sistema financiero.

El informe advierte que, si el conflicto en Oriente Medio se prolonga y se combina con daños en las cadenas de suministro, esto impulsará la inflación en EE. UU. y globalmente, además de frenar el crecimiento económico. La volatilidad en el mercado energético podría desencadenar inflación y tensión de liquidez, forzando a los bancos centrales a enfrentarse a una "estanflación".

2. La geopolítica sube al primer puesto

El 75% de las instituciones encuestadas consideran que el riesgo geopolítico es su principal preocupación. En un contexto de desgaste en Ucrania y Rusia, cambios bruscos en Oriente Medio y una rivalidad constante entre EE. UU. y China, esta ya es una preocupación compartida en el mundo financiero.

El riesgo geopolítico y el impacto del precio del petróleo son en realidad dos caras de la misma moneda: los conflictos en Oriente Medio reflejan directamente el riesgo geopolítico y también son la causa principal del impacto en los precios del petróleo. La Fed combina ambos en un solo impacto compuesto, lo que en sí mismo envía una señal: los responsables de la política reconocen que estos riesgos están altamente interconectados y difícilmente se pueden separar.

3. Aumenta el riesgo de burbuja en la inteligencia artificial

La mención del riesgo de IA subió del 30% al 50%, pasando del quinto al tercer lugar.

Más importante aún, la preocupación del mercado ya no solo es la tecnología de IA en sí, sino también la vulnerabilidad estructural de que muchas empresas de IA dependen en gran medida del financiamiento mediante deuda para expandirse.

Las instituciones encuestadas expresaron preocupaciones como: la inversión en IA cada vez más dependiente del apalancamiento, el impacto de la adopción masiva de IA en el mercado laboral, y la correlación de fallos debido al uso compartido de infraestructura de IA por varias organizaciones. El CFA Institute y BlackRock califican los riesgos relacionados con la IA como "vulnerabilidades persistentes".

La IA es una buena tecnología, pero su modo de expansión actual se asemeja demasiado a las primeras etapas de la burbuja de Internet en 2000: gran entrada de capital, valoraciones elevadas y modelos de negocio poco claros. Si el entorno de financiamiento se contrae, los proyectos de IA dependientes de deuda serán los primeros en verse afectados. Este riesgo no es culpa de la IA en sí, sino de la estructura de capital.

4. El apalancamiento invisible en el crédito privado

El crédito privado no figuraba en el informe del año pasado, pero en el informe de este año ha subido directamente al tercer lugar (50%), siendo el riesgo con mayor cambio en su clasificación.

Este sector creció explosivamente después de 2008, ya que los bancos, tras la crisis, se vieron obligados a reducir sus operaciones, y las instituciones no bancarias llenaron el vacío. Pero el mercado de crédito privado es mucho menos transparente que el mercado público, y los inversores tienen dificultades para evaluar el nivel real de riesgo que asumen.

La Fed califica el riesgo del crédito privado como limitado y controlable, pero añade una condición: si continúa la oleada de rescates y la confianza del mercado se deteriora, el acceso al crédito para algunos prestatarios de alto riesgo se verá significativamente restringido.

El mensaje implícito es que, por ahora, todo está estable, pero no hay que ser demasiado optimistas. Las diez principales empresas de desarrollo comercial perpetuo controlan aproximadamente el 80% de los activos de crédito privado, con una concentración muy alta. Si estas empresas enfrentan presión simultáneamente, la vulnerabilidad del sistema completo se expondrá.

5. La inflación baja en el ranking, pero aumenta la probabilidad

La preocupación por la inflación persistente, con un 45% de apoyo, ocupa el quinto lugar. Este porcentaje es 2 puntos porcentuales mayor que el 43% del otoño pasado, pero su posición en el ranking ha bajado del tercero al quinto.

Parece contradictorio: ¿por qué si la preocupación ha aumentado, su posición en el ranking ha bajado?

La razón es simple: otros riesgos han aumentado mucho más rápido. La geopolítica, el petróleo y la IA, estos nuevos variables, están en rápida escalada y atraen más atención.

Esto no significa que el riesgo de inflación haya desaparecido. El informe advierte claramente que tasas de interés altas combinadas con inflación persistente generarán impactos financieros y económicos significativos. Solo que, en la prioridad actual de la Fed, estas nuevas amenazas son más urgentes.

6. El apalancamiento en fondos de cobertura, una bomba de tiempo

Según datos del informe de la Fed de abril de 2025, los fondos de cobertura tienen un tamaño total de aproximadamente 12.5 billones de dólares, con un apalancamiento promedio de unas 9 veces (exposición nominal total / valor neto), y los quince mayores fondos alcanzan entre 12 y 13 veces de apalancamiento.

Este es el nivel más alto desde que se estableció el sistema de reporte Form PF en 2013.

Estos fondos altamente apalancados son importantes compradores en el mercado de bonos del Tesoro. Si el mercado de bonos del Tesoro sufre una corrección, podrían verse obligados a cerrar posiciones para limitar pérdidas, provocando efectos en cadena. La Fed ya advirtió en informes anteriores que las cifras de apalancamiento de los fondos de cobertura podrían subestimar el riesgo real.

Resumen

La publicación de la Fed sobre el marco de los cinco principales riesgos para los próximos 12 a 18 meses, en definitiva, es un juego de distribución de atención.

Los riesgos antiguos no han desaparecido, y los nuevos están emergiendo. La geopolítica, el petróleo, la IA, el crédito privado y la inflación, cada uno requiere que los responsables políticos dediquen mucha atención. Pero los recursos regulatorios son limitados, y la prioridad que se les dé determinará quién recibe atención.

Según las tendencias del informe, la atención del mercado está en una transición sutil: la inflación ya se acepta como una nueva normalidad, la IA pasa de ser un tema marginal a una narrativa principal, y el impacto del petróleo pasa de ser insignificante a situarse en el segundo lugar en el ranking de riesgos. Esta migración refleja no solo la evaluación en tiempo real del mercado sobre los riesgos, sino también la lógica central del flujo de fondos y la valoración de activos en el futuro cercano.