Acabo de captar que ON Semiconductor alcanzó un territorio nuevo esta semana—las acciones rompieron los $99.64 para un nuevo pico de 52 semanas. Eso es un aumento del 145% en el último año, y claramente el impulso cambió después de lo que parecía una caída brutal.

¿El catalizador? Craig Ellis de B. Riley básicamente apostó a lo grande. Cambió la acción de ON de Neutral a Comprar y casi duplicó el objetivo de precio de $64 a $115. Ellis apuesta a que el mínimo cíclico en realidad ya quedó atrás. Su razonamiento tiene sentido: la compañía está posicionada en semiconductores de potencia, carburo de silicio para vehículos eléctricos y automatización industrial—todas áreas que deberían beneficiarse de la ola de recuperación. BofA también se sumó recientemente a la señal de compra, destacando la línea de productos Treo, capacidades de IA y una nueva autorización de recompra de acciones por $6 mil millones.

Lo interesante es el lado de la oferta. Los datos de Baird muestran que los plazos de entrega de MOSFET en toda la industria promedian 25 semanas, pero los MOSFETs de ON específicamente se extienden a 26 semanas. Eso no es un problema—es en realidad una señal de que la demanda supera a la oferta. Cuando eso sucede, el poder de fijación de precios generalmente mejora, lo que ayudaría a que los márgenes se recuperen de ese mínimo del 38% en margen bruto no GAAP.

Mirando los números: los ingresos del año completo 2025 fueron de $5.995 mil millones (bajando un 15% interanual), pero el flujo de caja libre alcanzó un récord de $1.418 mil millones. La orientación para el primer trimestre de 2026 sugirió estabilización con ingresos entre $1.435 mil millones y $1.535 mil millones. El P/E futuro se sitúa alrededor de 31x, lo que refleja la recuperación de ganancias que los alcistas están valorando. Sin embargo, el consenso está dividido—11 calificaciones de Compra contra 23 de Mantener, y algunos modelos de valoración están señalando que las acciones de ON están sobrevaloradas en relación con su valor justo.

Hay vientos en contra que vale la pena señalar. La alta exposición a los mercados automotriz y chino crea riesgo de concentración. La venta de acciones por parte del CFO en abril también levantó algunas cejas sobre la convicción interna.

Con las ganancias ya en el espejo retrovisor, la verdadera prueba era si esa historia de estabilización realmente se mantenía. La configuración parecía convincente en papel, pero la ejecución lo es todo en los semiconductores. Definitivamente, una que hay que seguir si estás mirando la recuperación del sector de chips.