Acabo de escuchar los últimos comentarios de Michael Saylor sobre la estrategia de dividendos de MicroStrategy y, honestamente, la reacción del mercado lo dice todo. Él básicamente está diciendo que la compañía podría pagar dividendos indefinidamente si Bitcoin solo crece un 2.3% anual. Suena razonable en papel, pero los inversores no están exactamente celebrando.

Esto es lo que realmente está sucediendo. MicroStrategy posee ahora 818,334 BTC—estamos hablando de 66.300 millones de dólares en participaciones a los precios actuales. Esa es la mayor reserva corporativa de Bitcoin a nivel mundial, sin competencia. La compañía compró estos coins por aproximadamente 61.800 millones de dólares, por lo que tienen unas ganancias no realizadas de unos 4.500 millones de dólares. Una reserva bastante sólida.

Pero el ángulo de los dividendos es donde las cosas se ponen interesantes. El nuevo modelo de Saylor sugiere que pequeñas ventas de Bitcoin a lo largo del tiempo podrían financiar los pagos de dividendos mientras mantienen la mayor parte de la tesorería intacta. Incluso afirmó que la compañía podría sostener dividendos durante más de cuatro décadas si Bitcoin simplemente se mantuviera estable. Eso representa un cambio enorme respecto a su antiguo mensaje de "nunca vender Bitcoin" que solía definir toda la estrategia de MicroStrategy.

Sin embargo, la acción cayó. MSTR cerró ayer en 186.82 dólares después de ya haber bajado más del 4% tras los resultados del primer trimestre que decepcionaron a los analistas. El trimestre mostró una pérdida neta de 12.540 millones de dólares, lo cual claramente no ayudó a mejorar el sentimiento. Mientras tanto, Bitcoin cayó por debajo de $81K , ya que los traders rotaron hacia las acciones—el mercado de cripto ha estado atento a un posible acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán, lo que está desviando algo de la demanda a corto plazo.

Lo interesante es cuán dividido está el mercado respecto a esto. Algunos inversores lo ven como una flexibilidad inteligente con las participaciones en Bitcoin. Otros lo ven como un abandono de la convicción original de Saylor. Incluso críticos como Peter Schiff intervinieron, argumentando que Saylor probablemente suspendería los dividendos antes de vender suficiente Bitcoin para que importara. También lanzó las preocupaciones macro habituales—aumentos en los déficits, debilidad del dólar, inflación.

La verdadera tensión aquí está entre dos campamentos. Los partidarios ven a MicroStrategy como una apuesta apalancada a largo plazo en Bitcoin con una profundidad de tesorería seria. Los escépticos temen que el modelo se vuelva frágil cuando se consideran los dividendos, las obligaciones de deuda y las oscilaciones del mercado juntas. Michael Saylor básicamente está intentando tenerlo todo—acumulación de Bitcoin más retornos para los accionistas—y el mercado todavía está tratando de averiguar si esa matemática realmente funciona.