Mientras las ganancias de BYD caen significativamente, la cantidad capitalizada de inversión en I+D aumenta repentinamente un 465%

Con la superposición de la “temporada de informes anuales” y el fin del “período de informes trimestrales”, los datos financieros extraños de BYD han salido a la luz.

El reportero del Fondo de China descubrió que, en el primer trimestre de 2026, los gastos en I+D de BYD disminuyeron más del 20% en comparación con el año anterior, pero la mayoría de las otras empresas automotrices cotizadas lograron un crecimiento interanual en sus gastos en I+D.

En los últimos años, la inversión en I+D de BYD ha seguido creciendo y se mantiene en primer lugar entre las empresas de A-shares. En el informe anual de 2025, BYD declaró: “En el futuro, continuaremos aumentando la inversión en I+D, promoviendo el desarrollo innovador autónomo de nuestra cadena de suministro.”

La cuestión que surge es: ¿aumentaron los gastos en I+D de BYD en el primer trimestre de 2026? Si la inversión en I+D aumentó, ¿por qué los gastos en I+D disminuyeron en comparación con el año anterior?

La inversión en I+D de la empresa se trata principalmente mediante gastos y capitalización. En los últimos años, los reguladores han prestado atención a si las empresas cotizadas capitalizan de manera abrupta sus gastos en I+D o utilizan la capitalización para ajustar las ganancias.

Aunque el informe del primer trimestre de 2026 de BYD no reveló la cantidad capitalizada de gastos en I+D, su capitalización total de gastos en I+D en 2025 creció un 465.43% interanual, mientras que el beneficio neto atribuible a los accionistas cayó un 18.97%.

La gran caída de los gastos en I+D en el primer trimestre de 2026 sigue siendo un misterio

¿Es contradictoria la divulgación de información?

En el primer trimestre de 2026, los principales fabricantes de automóviles cotizados como SAIC Motor, Geely Auto, Great Wall Motors y Seres lograron un crecimiento interanual en sus gastos en I+D en diferentes grados.

Un analista de la industria automotriz comentó que, dado que la mayoría de las empresas automotrices cotizadas aumentaron sus gastos en I+D, esto refleja que la era de la competencia de bajos precios en el mercado de vehículos eléctricos nacionales está llegando a su fin, y la competencia en la industria se ha desplazado completamente hacia la competencia en capacidades tecnológicas duraderas.

Como “campeón de ventas” en vehículos eléctricos y “rey de I+D” en A-shares, los gastos en I+D de BYD en el primer trimestre de 2026 cayeron un 20.24% interanual a 11,344 millones de yuanes.

A diferencia de otras empresas, BYD siempre ha destacado su ventaja en I+D. El presidente de BYD, Wang Chuanfu, declaró recientemente: “Durante más de veinte años, BYD ha invertido más de 200 mil millones de yuanes en I+D, y solo gracias a la perseverancia y la innovación hemos logrado lo que tenemos hoy.”

En los últimos 6 años, los gastos en I+D de BYD en el primer trimestre han aumentado interanualmente cada año. La última vez que los gastos en I+D en el primer trimestre disminuyeron fue en 2020.

En el primer trimestre de 2020, los gastos en I+D de BYD cayeron un 41.51% interanual a 757 millones de yuanes, y el beneficio neto atribuible a los accionistas y el beneficio neto después de deducir elementos especiales cayeron un 84.98% y un 214.50%, respectivamente, a 113 millones y -472 millones de yuanes.

Una situación similar volvió a ocurrir. En el primer trimestre de 2026, los gastos en I+D de BYD cayeron un 20.24% interanual a 11,344 millones de yuanes; el beneficio neto atribuible a los accionistas y el beneficio neto después de deducir elementos especiales cayeron un 55.38% y un 49.24%, a 4,085 millones y 4,148 millones de yuanes.

Resumiendo la situación desde 2020 hasta el primer trimestre de 2026, los gastos en I+D de BYD muestran una tendencia de correlación positiva con el beneficio neto atribuible a los accionistas y el beneficio neto después de deducir elementos especiales.

En los primeros trimestres de 2021 a 2025, los gastos en I+D de BYD aumentaron interanualmente, al igual que el beneficio neto atribuible a los accionistas y el beneficio neto después de deducir elementos especiales en ese período.

En el informe anual de 2025, BYD declaró que en el futuro continuaría aumentando la inversión en I+D. Si la disminución de los gastos en I+D en el primer trimestre de 2026 se debió a una caída en la inversión en I+D, ¿esto entra en conflicto con su contenido de divulgación anterior?

Si la inversión en I+D de BYD en el primer trimestre de 2026 aún mantiene un crecimiento interanual, pero los gastos en I+D disminuyen, ¿esto indica un aumento en la cantidad capitalizada de inversión en I+D?

Se puede verificar que, en los informes trimestrales de años anteriores, BYD nunca divulgó el monto total de inversión en I+D ni la cantidad capitalizada de I+D en ese período.

El monto capitalizado de inversión en I+D en un año repentinamente se dispara

¿Se usa esto para contrarrestar un rendimiento pobre?

En todo 2025, la inversión en I+D de BYD creció un 17.13% interanual a 63,441 millones de yuanes, de los cuales la cantidad capitalizada en I+D aumentó un 465.43% a 5,463 millones de yuanes.

Al mismo tiempo, la proporción de la inversión en I+D capitalizada respecto al total de inversión en I+D aumentó del 1.78% en 2024 al 8.61% en 2025, un incremento de 6.83 puntos porcentuales interanualmente.

Wind muestra que en 2025, la cantidad capitalizada en I+D de BYD ocupó el tercer lugar entre las empresas de A-shares, y su tasa de crecimiento interanual fue la más alta entre las empresas automotrices de A-shares, muy por encima de Seres, que ocupó el segundo lugar en crecimiento interanual.

Comparando los informes anuales de ambas empresas en 2025, BYD no mencionó las razones; Seres indicó que el aumento en la cantidad capitalizada en I+D en 2025 se debió principalmente a un incremento en los proyectos de I+D en fase de desarrollo.

La última vez que la cantidad capitalizada en I+D de BYD aumentó significativamente y con un gran porcentaje interanual fue en 2021. En ese momento, la cantidad capitalizada en I+D creció un 141.56% interanual a 2,636 millones de yuanes.

Al mismo tiempo, la proporción de la cantidad capitalizada en I+D respecto al total de inversión en I+D aumentó del 12.75% en 2020 al 24.80% en 2021, un incremento de 12.05 puntos porcentuales.

Curiosamente, tanto en 2021 como en 2025, el rendimiento de BYD fue pobre, con una caída del 28.08% y del 18.97% en el beneficio neto atribuible a los accionistas, y una caída del 57.53% y del 20.38% en el beneficio neto después de deducir elementos especiales.

Un experto en finanzas de la industria automotriz afirmó que ajustar la cantidad capitalizada y la cantidad gastada en I+D es una opción de política contable, pero si se abusa de esta política, puede convertirse en una herramienta para ajustar las ganancias de la empresa.

En concreto, cuando una empresa aumenta la cantidad capitalizada en I+D en un período determinado, esto se registra en los gastos de desarrollo o activos intangibles en el balance de ese período, lo que no solo no “erosiona” las ganancias actuales, sino que también puede aliviar la presión sobre los resultados del período.

De 2017 a 2019, la proporción de la cantidad capitalizada en I+D respecto al total de inversión en I+D de BYD fue del 40.32%, 41.55% y 33.15%, respectivamente, y el beneficio neto atribuible a los accionistas cayó un 19.51%, 31.63% y 41.93% en esos años.

Si una empresa aumenta la cantidad gastada en I+D en un período determinado, esto se registra en las ganancias y pérdidas del período, reduciendo las ganancias. Un experto en finanzas del sector automotriz señaló que esconder las ganancias en los gastos de I+D puede reducir los impuestos.

De 2022 a 2024, la proporción de la cantidad capitalizada en I+D respecto al total de inversión en I+D de BYD fue del 7.76%, 0.86% y 1.78%, respectivamente, y el beneficio neto atribuible a los accionistas creció un 445.86%, 80.72% y 34.00% en esos años.

Las dudas del mercado continúan

La presión por amortizar la capitalización en I+D aumentará rápidamente en el futuro

La cantidad capitalizada en I+D de BYD aumentó repentinamente de 966 millones de yuanes en todo 2024 a 5,463 millones en 2025, diferente a la tendencia previa de la cantidad capitalizada en I+D.

De 2018 a 2020, la cantidad capitalizada en I+D de BYD fue de 3,547 millones, 2,792 millones y 1,091 millones de yuanes, mostrando una tendencia de descenso constante.

Comparando estos dos períodos, ambos corresponden a momentos en los que BYD lanzó tecnologías importantes.

En marzo de 2020, BYD lanzó su primera generación de baterías de cuchilla, y en marzo de 2026, lanzó la segunda generación y tecnología de carga rápida.

El problema es que, justo antes del lanzamiento de la primera generación de baterías de cuchilla, la cantidad capitalizada en I+D mostró una tendencia de descenso constante; sin embargo, antes del lanzamiento de la segunda generación y la tecnología de carga rápida, la cantidad capitalizada en I+D explotó.

“Esto puede indicar que la dirección de la empresa está ajustando los informes financieros.” afirmó un experto en finanzas de la industria automotriz, quien agregó que la preparación de informes requiere mantener la coherencia en las normas contables.

Al mismo tiempo, el aumento repentino en la cantidad capitalizada en I+D puede plantear riesgos importantes para el desarrollo futuro.

Se sabe que los activos intangibles derivados de la capitalización en I+D deben amortizarse en los próximos años, lo que aumentará la presión de amortización en el futuro.

De 2022 a 2024, la cantidad capitalizada en I+D fue relativamente baja, de 1,569 millones, 343 millones y 966 millones de yuanes, pero en 2025 subió repentinamente a 5,463 millones, y la presión de amortización en 2026 y años posteriores será mucho mayor.

2026 será un año de cambio para BYD. Desde la segunda mitad de 2025, las ventas mensuales de autos de BYD han sido débiles, principalmente debido a una caída significativa en las ventas nacionales.

Por ejemplo, en los primeros cuatro meses de 2026, las ventas mensuales de BYD en China fueron de 109,600, 89,600, 180,100 y 186,000 vehículos, con caídas interanuales del 53.22%, 64.98%, 40.88% y 38.20%.

En diciembre de 2025, Wang Chuanfu mencionó públicamente que la baja en las ventas de BYD se debía a que la tecnología actual de BYD no era tan avanzada como en años anteriores, y que la sorpresa en el mercado por los logros tecnológicos había disminuido, además de que la homogeneización en la industria se hacía más evidente.

Esto indica que BYD necesita urgentemente mejorar la atracción de sus productos mediante nuevas tecnologías. El problema es que, después del lanzamiento de la segunda generación de baterías de cuchilla y tecnología de carga rápida, las ventas mensuales aún están en caída interanual.

Esto significa que BYD no solo enfrentará la presión de amortización de la capitalización en I+D, sino también el riesgo de fracasos en los proyectos de I+D capitalizados.

Un experto en finanzas de la industria automotriz afirmó que, si un proyecto de I+D capitalizado fracasa, los gastos relacionados se registrarán como pérdidas en el período, lo que impactará significativamente en varios indicadores operativos a corto plazo.

El Fondo de China envió una carta de consulta a la oficina de BYD, pero hasta el momento de la publicación no recibió respuesta.

(Artículo original: China Fund Report)