Los grandes sindicatos de Estados Unidos envían una carta a la SEC: La OPI de 2 billones de dólares de SpaceX va en contra de la lógica financiera

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Una de las mayores uniones sindicales públicas de Estados Unidos advierte a la autoridad reguladora de valores, apuntando directamente a los planes de IPO más grandes en la historia de SpaceX, calificando su valoración de “contraria a la lógica financiera” y exigiendo a la SEC una revisión estricta de los documentos de declaración relacionados.

El miércoles, la Federación de Maestros de EE. UU. (AFT) envió una carta a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), solicitando una revisión profunda de los materiales de declaración del IPO de SpaceX. La presidenta de la AFT, Randi Weingarten, declaró que, “esto no es solo un IPO ordinario — será la mayor oferta pública en la historia de EE. UU., y se está lanzando al mercado con una valoración que viola la lógica financiera.” Ni SpaceX ni la SEC han hecho comentarios al respecto.

El núcleo de la controversia en este evento es: SpaceX busca financiarse con una valoración de hasta 2 billones de dólares, recaudando aproximadamente 75 mil millones de dólares, pero su escala actual de ingresos muestra una clara discrepancia con esa valoración. Los analistas señalan que dicha valoración depende más de la visión del CEO Elon Musk sobre el futuro de la compañía que de sus fundamentos financieros actuales. Si el IPO tiene éxito, será la mayor oferta pública en la historia.

El sindicato da el primer paso, instando a la SEC a ser estricta

La carta de la AFT a la SEC es la primera vez en la historia que este sindicato presiona activamente a la autoridad reguladora antes de un IPO, representando los intereses de aproximadamente 1.8 millones de trabajadores en educación, salud y el sector público.

En la carta, Weingarten expresa preocupaciones en varios ámbitos, incluyendo las prácticas de gestión y los métodos contables de SpaceX. La AFT también pide a la SEC y a su presidente, Paul Atkins, que revisen en detalle el tema de la “inversión forzada” — un riesgo que surge de las recientes propuestas de cambios en las reglas por parte de varios proveedores de índices.

El sindicato cita ciertos precedentes para justificar su acción. En 2000, la Federación Estadounidense del Trabajo y la Confederación de Sindicatos Industriales (AFL-CIO) organizó una “ruta alternativa” para la oferta pública de China National Petroleum en EE. UU., lo que llevó a que algunos inversores potenciales se abstuvieran y promovió reformas en las reglas de divulgación de información de entidades extranjeras.

La flexibilización de las reglas de los índices, foco de controversia

Otra preocupación central de la AFT es que los principales proveedores de índices están acelerando la apertura a empresas privadas grandes como SpaceX, lo que podría hacer que los ahorros para la jubilación de los trabajadores pasivos se mantengan en SpaceX sin que ellos lo sepan.

Según informó Wallstreetcn en marzo, SpaceX ya ha considerado incluirse en el índice Nasdaq 100 como condición previa para cotizar en Nasdaq, y la fecha más temprana para su IPO podría ser en junio de este año. Nasdaq aprobó previamente en 2023 una modificación en las reglas que permite a las grandes empresas que se listan en la bolsa ser incluidas en el Nasdaq 100 en solo 15 días, en lugar de varios meses. Standard & Poor’s Dow Jones y una filial de la Bolsa de Valores de Londres también están considerando lanzar reglas similares.

Reena Aggarwal, profesora de finanzas en la Universidad de Georgetown, afirmó:

“La inversión pasiva ya ocupa una gran parte del mercado; si no se incluye a SpaceX y otras grandes IPO, muchos inversores perderán beneficios relacionados.”

Por su parte, la AFT sostiene que la modificación de las reglas del Nasdaq en realidad “obligará” a sus miembros a invertir en SpaceX en proporciones “desproporcionadas respecto a su valor real de mercado”. Los fondos de pensiones y beneficios gestionados por este sindicato suman aproximadamente 3 billones de dólares, y algunos miembros también mantienen inversiones en el mercado en forma personal.

La lógica de la valoración es cuestionable, SpaceX tiene objetivos ambiciosos pero riesgos no claros

La dificultad de la valoración de SpaceX radica en la gran brecha entre sus ambiciosos objetivos a largo plazo y su volumen de ingresos actual. Según informes, los ingresos actuales de la compañía están muy por debajo del nivel implícito en una valoración de 2 billones de dólares, y sus múltiples metas — incluyendo la colonización espacial — requieren años de inversión continua, con incertidumbre sobre si podrán lograrse finalmente.

La AFT teme que, una vez que SpaceX cotice en bolsa, sus miembros indirectamente asuman los desafíos y riesgos de la compañía a través de sus cuentas de pensiones de mercado.

Weingarten expresó con tono firme en su declaración:

“El comité debe exigir una divulgación de información sólida, mecanismos de supervisión independientes y medidas para prevenir la inversión forzada — de lo contrario, estarían apostando los ahorros de toda una vida de los trabajadores en una organización que funciona más como una empresa familiar de Musk que como una compañía transparente que cotiza en bolsa.”

No es la primera confrontación: la AFT y Musk mantienen una relación tensa

Este envío de la carta a la SEC no es la primera vez que la AFT se enfrenta a Musk. El año pasado, el sindicato advirtió a instituciones financieras como Fidelity y BlackRock sobre la caída en el precio de Tesla, señalando que las acciones de sus miembros en Tesla podrían poner en riesgo sus pensiones, y presionó a los inversores para que rechazaran el plan de compensación de Musk.

En octubre del año pasado, Weingarten criticó públicamente: “La junta directiva de Tesla no solo no cumple con los estándares básicos de gobernanza, sino que además aprueba un plan de remuneración de hasta 1 billón de dólares para un CEO que pasa todo el año en peleas políticas infantiles y no crea valor para los accionistas.”