He estado observando esto de la operación de carry bastante de cerca últimamente, y se ha vuelto mucho más interesante ahora que la volatilidad del mercado finalmente se ha estabilizado. Todo el esquema me recuerda a lo que vimos hace unos años cuando todo estaba tranquilo y los traders buscaban rendimiento en cualquier lugar donde pudieran encontrarlo.

Así que aquí está la idea básica si eres nuevo en esto. Pides prestado dinero en algo que paga casi nada, luego lo inviertes en algo con retornos reales. La ganancia es simplemente esa diferencia entre las dos tasas. Suena simple, ¿verdad? Bueno, lo es, pero solo funciona realmente cuando la volatilidad del mercado se mantiene lo suficientemente baja como para que los tipos de cambio no se muevan salvajemente y borren tus ganancias.

Ahora mismo tenemos la tormenta perfecta para esto. La Reserva Federal no está moviendo las tasas, el BCE se mantiene estable, y el Banco de Japón mantiene el yen básicamente libre para tomar prestado. Mientras tanto, la volatilidad de Bitcoin cayó como un 40% desde principios de 2024. Ese es el tipo de entorno tranquilo donde las operaciones de carry realmente tienen sentido.

En el mercado forex tradicional, los números son bastante convincentes. Tienes pares como AUD/JPY donde el dólar australiano paga un 4.35% mientras que el yen está cerca de cero. Eso es más de un 4% de diferencial puro solo allí. La gente está ganando eso diariamente a través de intereses por rollover. Reuters estaba siguiendo un aumento del 25% en los volúmenes de operaciones de carry en el primer trimestre de 2025, y honestamente la tendencia solo ha seguido creciendo.

Lo que es increíble es que las criptomonedas ahora han entrado en este juego. Puedes pedir prestado stablecoins a tasas bajas y luego apostar Ethereum u otros activos para obtener entre un 5 y un 20% anual. CoinGecko reportó un aumento del 60% en activos apostados durante 2025. El dinero institucional también está entrando. Fondos de cobertura, fondos de pensiones, fondos soberanos, todos están mirando esto porque los rendimientos son difíciles de encontrar en otro lado en este momento.

Pero aquí es donde tengo que poner un freno un poco. Las operaciones de carry se ven geniales hasta que dejan de serlo. ¿Recuerdas 2015 cuando el franco suizo explotó un 30% en minutos? Eso arruinó a mucha gente que pensaba que la volatilidad del mercado estaba bajo control. Por eso, el tamaño de la posición importa. La mayoría de los profesionales no arriesgarán más del 2% de su capital en una sola operación. Los stops, la diversificación entre múltiples pares, la cobertura con opciones, todo eso se vuelve no negociable.

El lado regulatorio también se está ajustando. Los bancos centrales y el Consejo de Estabilidad Financiera están vigilando esto cuidadosamente porque si todos cierran estas posiciones a la vez, puede complicarse mucho. Japón y Suiza tienen controles de capital. La CFTC en EE. UU. requiere registro para ciertas actividades. Es manejable, pero añade fricción a los retornos.

De cara al futuro, las condiciones todavía favorecen esta estrategia hasta 2026 y probablemente más allá. Los bancos centrales parecen estar atados a su postura actual. Pero las cosas geopolíticas y los datos económicos inesperados pueden cambiar el escenario de la volatilidad del mercado muy rápido. Por eso no puedes simplemente configurarlo y olvidarte. Tienes que mantenerte alerta, observar lo que realmente están haciendo los bancos centrales, seguir los índices de volatilidad y estar listo para ajustar si las cosas cambian.

La operación de carry ha existido siempre por una razón. Cuando la volatilidad del mercado es baja y los diferenciales de tasas de interés son amplios, es una de las formas más limpias de generar rendimientos. Solo asegúrate de hacerlo con una gestión de riesgos adecuada y sin asumir que los mercados tranquilos durarán para siempre.