Acabo de mirar la acción del precio del oro últimamente y es bastante brutal para los toros en este momento. Estamos atascados rondando esa marca de $4,700 y, honestamente, la configuración no parece muy buena para un rebote en el corto plazo.

Lo que pasa es que, normalmente, esperarías que la fricción geopolítica en Oriente Medio impulse al oro como refugio seguro, ¿verdad? Pero eso no es lo que está sucediendo. En cambio, toda esa tensión en realidad está empujando dinero hacia los bonos del Tesoro de EE. UU. y el propio dólar. Así que la demanda de refugio seguro que debería ayudar al oro está siendo completamente abrumada por la fortaleza del dólar.

La verdadera historia aquí es la reevaluación de la Reserva Federal. Los mercados básicamente han retrasado las expectativas de recortes de tasas desde mediados de 2025 hasta finales de 2025 o incluso principios de 2026 ahora. La inflación sigue siendo alta, los datos laborales siguen sorprendiendo al alza, así que los traders ahora están valorando un escenario de "más alto por más tiempo" en lugar de recortes próximos. Eso es brutal para el oro porque hace que el dólar sea mucho más atractivo: estás obteniendo rendimiento real en dólares, pero el oro simplemente se queda allí sin pagar nada.

El rally del dólar ha sido enorme. Vemos que el DXY alcanza máximos de varios meses, y esa es la principal resistencia que aplasta todo lo que está valorado en dólares. Cuando el dólar se fortalece tanto, hace que el oro sea más caro para quienes tienen euros, yenes u otras monedas, por lo que la demanda internacional se seca.

Mirando los aspectos técnicos, los $4,700 son el soporte psicológico inmediato que estamos defendiendo. Por debajo de eso, la media móvil de 200 días en $4,650 es la línea en la arena real: una ruptura allí podría desencadenar una venta acelerada. El mínimo de marzo de 2025 en torno a $4,580 es el siguiente soporte importante después de eso.

Lo interesante es que los fondos de cobertura y los gestores de dinero han estado reduciendo sus posiciones largas bastante agresivamente en el último mes. Los datos de la CFTC muestran un cambio bajista claro en la posición especulativa. Pero todavía hay cierta compra estructural por parte de bancos centrales y demanda física de India y China que mantiene el suelo sin colapsar por completo.

Para que el oro realmente cambie de dirección desde aquí, probablemente necesitaríamos una de tres cosas: o la Fed indica que han terminado de subir tasas y están listos para recortar, o las tensiones geopolíticas realmente se alivian y debilitan al dólar, o que ocurra alguna crisis que haga que la gente vuelva a buscar oro físico. Hasta que pase alguna de esas cosas, el camino de menor resistencia parece ser hacia precios más bajos. La situación del precio del oro es realmente solo una historia del dólar en este momento.