El flujo de caja se vuelve positivo, la recuperación del margen de beneficio, Shui Jing Fang comienza a "recalentar"

Producción|China Visitor Network

Revisión|Li Xiaoyan

Cuando la industria del licor blanco pasa de una fase de “impulsar el crecimiento” a una de “impulsar la calidad” en un período de ajuste profundo, lo que determina el valor de una empresa de alcohol ya no es la capacidad de impulsar volúmenes a corto plazo, sino la resiliencia operativa para atravesar ciclos. Como lo revelaron recientemente los informes anuales de 2025 y el primer trimestre de 2026 de Shui Jing Fang, aunque en el lado de ingresos todavía hay presión a corto plazo, la recuperación de la rentabilidad, la mejora del flujo de efectivo, la optimización de costos y la construcción del ecosistema de canales muestran señales de estabilización en los fundamentos de la empresa, y el valor a largo plazo se está materializando gradualmente.

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De impulso por escala a crecimiento operativo

Los estados financieros muestran que en 2025, Shui Jing Fang logró ingresos operativos de 3,038 millones de yuanes, una utilidad neta atribuible a la matriz de 406 millones de yuanes, y una utilidad neta deduciendo elementos especiales de 395 millones de yuanes; en el primer trimestre de 2026, la compañía alcanzó ingresos de 816 millones de yuanes, una utilidad neta atribuible a la matriz de 171 millones de yuanes, y una utilidad neta deduciendo elementos especiales de 169 millones de yuanes. Desde el tercer trimestre de 2025, los ingresos y las ganancias de Shui Jing Fang han mostrado una tendencia de reducción en la caída trimestre tras trimestre. En el lado de ingresos, en el cuarto trimestre de 2025 y en el primer trimestre de 2026, las caídas respecto al trimestre anterior se redujeron en aproximadamente 7 y 37 puntos porcentuales, respectivamente; en el lado de beneficios, las reducciones fueron de 12 y 53 puntos porcentuales. En general, la tendencia de mejora marginal en los indicadores operativos comienza a ser evidente.

Este cambio no es casualidad.

El investigador de la industria de bebidas alcohólicas y fundador del Think Tank Qianli, Ouyang Qianli, opina que la industria del licor blanco actualmente está en una fase de “eliminación de inventarios + reconstrucción del escenario de consumo”, donde la importancia de activar los canales supera la simple escala de entregas. La presión temporal que enfrenta Shui Jing Fang es esencialmente una estrategia de “cambiar tiempo por espacio”, reflejando una actualización lógica de la empresa de “crecimiento por escala” a “crecimiento operativo”.

De hecho, en el último año, Shui Jing Fang ha ralentizado proactivamente su ritmo, realizando ajustes sistemáticos en torno a “equilibrar la base, profundizar los ajustes y consolidar el desarrollo”, incluyendo optimizaciones en el ritmo de envío, ajustes dinámicos en los objetivos de ventas, reducción de la presión de fondos en los canales y mejoras continuas en la estructura de inventarios. Para su producto estrella “Jing 18”, la compañía lanzó un mecanismo de “socios” y la política de “tres no y dos límites y un respaldo”; “First Workshop” adoptó una estrategia de “bajo inventario y alta rotación”, invirtiendo más recursos en la operación con consumidores finales y en el mantenimiento del valor del canal.

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Mejora simultánea en flujo de efectivo y calidad de beneficios

En el primer trimestre de 2026, los ingresos de Shui Jing Fang crecieron un 18% respecto al trimestre anterior, y las ganancias aumentaron un 114.13%. En ese mismo período, el flujo de efectivo operativo neto alcanzó los 70.21 millones de yuanes, logrando un cambio de negativo a positivo; la tasa de gastos administrativos disminuyó en 7 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior; el margen bruto aumentó en 1 punto porcentual; y la tasa de beneficio neto creció en 1 punto porcentual respecto al mismo período del año anterior, elevándose en 7.6 puntos porcentuales en comparación con toda 2025.

El analista de la industria del licor blanco, Cai Xuefei, afirma que Shui Jing Fang continúa con su estrategia de “priorizar la calidad”, y que los ajustes previos ya muestran resultados en la rentabilidad, el flujo de efectivo y la estructura de costos, evidenciando una estabilización en los fundamentos operativos en esta etapa.

Al mismo tiempo, Shui Jing Fang no ha abandonado su construcción a largo plazo. Según el plan de acción publicado recientemente para 2026, titulado “Mejorar la calidad, aumentar la eficiencia y volver a la rentabilidad”, la compañía seguirá invirtiendo en la construcción de marca, productos y canales.

En cuanto a la marca, la empresa se centrará en los principales eventos festivos, desarrollando productos temáticos, difundiendo contenidos en escenarios específicos y realizando reuniones privadas de degustación, para vincular aún más con el escenario de consumo de “buenas cosas”. Además, continúa promoviendo la estrategia de doble marca “Shui Jing Fang + First Workshop”: la marca principal se enfoca en el segmento de precios semi-alto, mientras que “First Workshop” busca fortalecer el valor cultural de la “doble protección nacional”.

En productos, durante el período del informe, la compañía lanzó nuevos productos como “First Workshop·Crystal Lion”, “Jing 18” y “Zhen Niu Master”. Entre ellos, “First Workshop·Crystal Lion” utiliza un vino añejo de más de 10 años como base, certificado por la Asociación de la Industria del Vino de China y el sistema de certificación Fangyuan; “Jing 18” refuerza aún más su presencia en escenarios de banquetes y consumo relacional.

En canales, la empresa está acelerando la expansión en nuevos escenarios, colaborando con plataformas como JD Wine World, Jiu Xiao Er, Wima, logrando un crecimiento de tres cifras en ventas instantáneas; además, impulsa la integración en línea y fuera de línea con canales como Sam’s Club, Costco y Hema.

Claramente, Shui Jing Fang está pasando de un modelo tradicional de impulso por canales a una nueva etapa de “gestión de marca + gestión de consumidores” en colaboración.

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El ESG se está convirtiendo en la nueva barrera defensiva de Shui Jing Fang

En 2025, Shui Jing Fang se convirtió en la primera empresa del sector del licor blanco en China en obtener la certificación de SBTi (Iniciativa de Objetivos Científicos de Carbono), estableciendo metas claras de reducir en un 42% las emisiones para 2030 y alcanzar emisiones netas cero para 2050. La compañía también ha sido incluida en la “Anuario de Desarrollo Sostenible (China)” de S&P Global durante cuatro años consecutivos.

Esto significa que el sistema ESG de Shui Jing Fang ha pasado de una fase de “conceptualización” a una de “sistema, internacionalización y cuantificación”. Además, la empresa está extendiendo sus capacidades ESG a toda su cadena de suministro.

En 2025, Shui Jing Fang recibió el premio a la contribución social en los Premios a la Cadena de Suministro Sedex, siendo la única empresa de licor blanco en el mundo en recibirlo. Su sistema de evaluación ESG ya está integrado en los procesos de ingreso y selección de proveedores, realizando auditorías de responsabilidad social a los proveedores clave y promoviendo el desarrollo conjunto de la agricultura ecológica, la agricultura verde y la revitalización rural.

En comparación con muchas otras empresas de licor blanco, Shui Jing Fang cuenta con una ventaja aún más única: su patrimonio cultural.

Como una de las pocas empresas que posee tanto la condición de “Unidad de Protección del Patrimonio Cultural Nacional” como de “Herencia Cultural Inmaterial de Nivel Nacional”, Shui Jing Fang ha sido incluida por cuarta vez en la lista preliminar del “Patrimonio Cultural Mundial de China”. La capacidad de integrar profundamente ESG y patrimonio cultural está ayudando a Shui Jing Fang a construir una barrera de marca más duradera y difícil de replicar.

Como afirmó Song Shuyu, presidente de la Asociación de la Industria del Vino de China: “Reducir la velocidad es para poder avanzar más lejos; detenerse para poder hacer un vino más aromático.”

Para Shui Jing Fang, reducir la velocidad significa que se está formando una nueva lógica de crecimiento.