Así que Kevin Warsh finalmente presentó su documentación. La elección de la administración Trump para la presidencia de la Fed dio un paso procedimental el lunes que el liderazgo del Senado necesitaba para avanzar, lo cual aparentemente había sido el cuello de botella que impedía que las audiencias ocurrieran esta semana. Cosas bastante sencillas en la superficie, pero el momento dice todo sobre la presión que se está acumulando en torno a esta transición.

Aquí está la cuestión: el mandato de Powell termina el 15 de mayo, y eso está a solo seis días ahora. La administración Trump dejó claro la semana pasada que quieren que Warsh tome posesión para entonces, lo que básicamente significa que quieren que esto se haga ayer. Pero hay un inconveniente. El senador Thom Tillis de Carolina del Norte forma parte del Comité Bancario y está señalando que no dará luz verde a la votación final hasta que se resuelva un caso federal relacionado con Powell. La fiscal del Distrito de Columbia dice que está avanzando en ello a pesar de algunos contratiempos, pero esto está creando un extraño estancamiento donde la transición del presidente de la Fed se enreda en procedimientos legales. Trump claramente quiere una transferencia limpia en la Fed, así que veremos cómo se desarrolla esto en la próxima semana.

Mientras tanto, uno de los propios nombrados de Trump en la Fed ya está haciendo ruido sobre hacia dónde debería ir la política. Stephen Miran, un gobernador designado por Trump, habló en Washington y básicamente dijo que no hay que preocuparse por la inflación derivada de la situación en Irán. Su argumento fue bastante mesurado: los shocks energéticos tienden a ser rápidos y a desaparecer rápidamente, y no hay evidencia real de que las expectativas de inflación estén subiendo. Señaló que el mercado laboral ha estado enfriándose gradualmente durante tres años, lo que hace poco probable una espiral salarial-precio. Su lectura es que la inflación se mantiene cerca del objetivo dentro de un año.

Eso es notablemente más tranquilo que lo que salió de las actas de la reunión de la Fed en marzo. En ese entonces, más funcionarios estaban preocupados de que el shock geopolítico pudiera forzar aumentos en las tasas. En esa reunión de marzo mantuvieron las tasas en 3.5% a 3.75%, pero Miran abogó por un recorte de un cuarto de punto en su lugar. Desde que se unió a la junta en septiembre pasado, ha sido consistentemente el paloma en la sala, queriendo recortes más rápidos que el consenso.

Cuando se le preguntó a Miran sobre propuestas de stablecoins que permitirían pagar intereses a los usuarios —algo que a partes de la administración Trump les gusta pero que a los bancos no, porque temen una fuga de depósitos— básicamente se encogió de hombros. Dijo que sí, algo de dinero podría moverse de los bancos a las criptomonedas vinculadas al dólar, pero no cree que escale a algo que realmente importe para la economía. Una opinión bastante despectiva, honestamente.

Jimmy Cramer tuvo algunos pensamientos interesantes sobre lo que todo esto significa para los mercados. Su argumento principal: si las tasas no vuelven a subir, el próximo presidente de la Fed —presumiblemente Warsh si lo confirman— probablemente no subirá las tasas y podría incluso bajarlas. Cramer señaló que el petróleo sigue siendo un factor para la inflación, pero EE. UU. está mucho menos expuesto a shocks energéticos que antes. Los autos son más eficientes, y el gas natural doméstico es muy barato en comparación con los precios globales. Su frase fue: "el gas natural, no el petróleo, es nuestro arma secreta." Cree que la Fed probablemente tratará la inflación por tarifas y energía como eventos temporales.

Para los inversores, el mensaje de Cramer fue directo: las tasas importan más que la geopolítica para las valoraciones bursátiles. Cuando las tasas suben, las ganancias futuras se descuentan con más fuerza, y ahí es donde la compresión de múltiplos afecta. Así que la situación del presidente de la Fed y cuál será la postura política real de Warsh —eso es lo que mueve más a los mercados que cualquier cosa que esté sucediendo en el extranjero en este momento. La próxima semana o así nos dirá mucho.