Acabo de encontrarme con la opinión de BNP Paribas sobre hacia dónde se dirige la previsión del euro respecto al dólar, y en realidad es bastante interesante cómo desglosan su análisis. Los estrategas del banco francés están haciendo un argumento sólido a favor de la fortaleza del euro durante todo 2025, lo que básicamente significa que estamos viendo una debilidad del dólar en general.

Así que esto fue lo que llamó mi atención sobre su previsión del euro respecto al dólar. Apuntan a tres cosas principales: que la Reserva Federal recortará las tasas antes de lo esperado, que el BCE se mantendrá firme en la lucha contra la inflación, y que la eurozona muestra una verdadera resiliencia económica. Cuando juntas esos factores, se crea un entorno bastante convincente para que el euro gane terreno. Sus modelos sugieren una apreciación de alrededor del 5-7% en 12 meses, lo que empujaría el par hacia un rango de 1.15-1.18 desde donde cotizaba cerca de 1.10.

La divergencia en políticas es realmente el corazón de esto. La Fed indica recortes de tasas en la segunda mitad mientras que el BCE se mantiene comprometido a luchar contra la inflación. Esa es una ventaja estructural para el euro. Cuando consideras que el BCE podría recortar solo 50 puntos básicos frente a los 75 puntos básicos proyectados por la Fed, esa diferencia de 25 puntos importa. Las diferencias en tasas de interés impulsan los flujos de capital, y los inversores naturalmente persiguen mayores rendimientos.

Lo que también vale la pena destacar es el desempeño económico real de la eurozona. Los PMI manufactureros se estabilizaron por encima de 50, el empleo es estable, y Alemania está recuperando su producción industrial tras un período difícil. Mientras tanto, la economía de EE. UU. muestra signos de desaceleración. Ese contraste refuerza la narrativa de la previsión del euro respecto al dólar.

También está el lado comercial. La eurozona tiene un superávit en cuenta corriente, a diferencia de EE. UU. con su déficit comercial. Esa ventaja estructural en los flujos comerciales crea una demanda natural de euros y apoya la perspectiva general de la moneda.

BNP Paribas trazó una línea de tiempo bastante clara para su previsión del euro respecto al dólar. Primer trimestre de 2025 entre 1.08-1.12, una ruptura a mitad de año por encima de 1.15, en el tercer trimestre potencialmente probando 1.18, y al final del año cerca de 1.20. Obviamente hay variables — shocks geopolíticos, datos económicos inesperados — pero su escenario base se mantuvo optimista respecto al euro.

Las implicaciones van más allá de los operadores de divisas. Un dólar más débil suele impulsar los precios de las materias primas, da un respiro a los mercados emergentes y afecta cómo se mueven los activos cripto. Bitcoin y Ethereum históricamente se correlacionan con la debilidad del dólar, ya que los inversores ven los activos digitales como coberturas contra la depreciación de la moneda fiat.

Para quienes están posicionando sus carteras, los eventos clave a seguir son las reuniones de política de la Fed, los anuncios del BCE, los datos de empleo y los números del PIB de la eurozona. Estos confirmarán o desafiarán la previsión del euro respecto al dólar que circula.

El análisis de BNP Paribas es sólido porque está basado en divergencias políticas reales y datos económicos en lugar de especulación. Ya seas un operador de divisas, gestionando exposición internacional, o simplemente tengas curiosidad por las tendencias macro, este marco para entender la debilidad del dólar frente a la fortaleza del euro vale la pena tenerlo en cuenta.