Acabo de ver las últimas ganancias de Snowflake y, honestamente, no hay mucho que se esté derritiendo aquí. La acción ha bajado más del 20% en lo que va del año, pero ¿la empresa en sí? Sigue funcionando a toda máquina.

Permítanme desglosar lo que llamó mi atención. Los ingresos del cuarto trimestre alcanzaron los 1.280 millones de dólares, un aumento del 30% año tras año. Ese es el tipo de crecimiento que la mayoría de las empresas SaaS envidiarían en este momento. Los ingresos por producto específicamente subieron a 1.230 millones de dólares, también un crecimiento del 30%. Incluso la línea de fondo se mantiene estable: las ganancias ajustadas por acción fueron de 0,32 dólares frente a 0,30 dólares del año pasado, superando los 0,27 dólares del consenso.

Lo que realmente es interesante es que su tasa de retención neta de ingresos se sitúa en el 125% en los últimos 12 meses. Para quienes no siguen esta métrica, cualquier valor por encima del 100% significa que los clientes existentes están gastando más incluso después de tener en cuenta la pérdida de clientes. Esa es la definición de una ventaja competitiva.

Las métricas de clientes tampoco muestran signos de derretirse. Añadieron 740 nuevos clientes, un aumento del 40% en comparación con el año anterior. Más importante aún, su segmento de alto valor está expandiéndose: ahora tienen 733 clientes que gastan más de 1 millón de dólares anualmente (un aumento del 27%), y tienen 56 clientes que cada uno gasta más de 10 millones de dólares. Incluso cerraron un acuerdo de 400 millones de dólares en este trimestre, su mayor contrato hasta la fecha.

Para todo el año, la dirección está proyectando que los ingresos por producto alcancen aproximadamente 5.660 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 27%. Eso no es conservador, es confiado. Específicamente para el primer trimestre, pronostican entre 1.262 y 1.267 millones de dólares en ingresos por producto con márgenes operativos ajustados del 9%.

Ahora, aquí es donde se vuelve más matizado. La valoración de la acción no se ha derretido completamente como otros nombres de SaaS. Cotiza a 10 veces el precio sobre ventas a futuro, lo cual es razonable para una empresa que crece entre el 27% y el 30%, pero tampoco es exactamente una ganga. La mayoría del sector sufrió caídas mucho más fuertes.

La narrativa de IA en torno a Snowflake también es legítima. Con más de 2.500 cuentas que ahora usan Snowflake Intelligence y su agente Cortex Code ganando tracción, se están posicionando justo donde la infraestructura de datos se encuentra con la IA. Eso no es hype, es estructural.

La verdadera pregunta no es si Snowflake es un negocio de calidad, porque claramente lo es. La pregunta es si la valoración actual deja espacio para un crecimiento significativo a corto plazo. Estás pagando por calidad y crecimiento, pero no a un precio con descuento. Podría valer la pena estar atento a un mejor punto de entrada, o si crees en la tesis de la IA y el almacén de datos a largo plazo, el precio actual podría parecer barato en unos años. De cualquier manera, esta empresa no muestra signos de derretirse bajo presión.