Así que he estado observando dos trayectorias muy diferentes en el espacio de tecnología publicitaria y la nube, y en realidad es un estudio bastante interesante sobre el impulso en este momento. Por un lado tienes a Alphabet, que acaba de publicar cifras realmente sólidas. Los ingresos alcanzaron los 113.800 millones de dólares en el cuarto trimestre, un aumento del 18% interanual, y eso se está acelerando desde el 16% del trimestre anterior. ¿La verdadera historia, sin embargo? Google Cloud la está rompiendo con 17.700 millones de dólares en ingresos y un crecimiento del 48%. Ese tipo de cifras llama la atención en este mercado obsesionado con la IA.

Lo sorprendente es cómo los márgenes de beneficio se están expandiendo al mismo tiempo. La ganancia neta subió un 30% mientras que los ingresos solo crecieron un 18% — eso es un apalancamiento operativo real. El CEO de Alphabet fue bastante directo al respecto: sus inversiones en infraestructura de IA están impulsando el crecimiento en todos los ámbitos. Se puede ver en Búsqueda, anuncios en YouTube, suscripciones, en todo el ecosistema.

Ahora cambia a The Trade Desk. Reportaron 847 millones de dólares en ingresos en el cuarto trimestre, un aumento del 14% interanual. Suena decente hasta que miras las previsiones. Están proyectando alrededor de 678 millones de dólares en el primer trimestre, lo que se traduce en aproximadamente un 10% de crecimiento. Esa es una desaceleración notable, y la dirección básicamente indicó que las cosas empeorarán antes de mejorar. Su previsión de EBITDA fue aún más decepcionante: esperan que esa métrica disminuya en comparación con el año anterior.

Mira, The Trade Desk todavía tiene fundamentos sólidos. Están libres de deuda, generando un flujo de caja libre fuerte, y su nueva plataforma Kokai supuestamente está llena de capacidades de IA. Su CEO fue bastante optimista diciendo que es "la plataforma de compra más avanzada impulsada por IA" dirigida a internet abierto. Pero aquí está el asunto: el impulso importa en las acciones de crecimiento, y el de ellos claramente está desapareciendo.

Cuando comparas estos, Alphabet cotiza a un P/E de aproximadamente 28, mientras que The Trade Desk está en torno a 27. Eso es básicamente la misma valoración a pesar de que Alphabet crece más rápido y tiene mucha más diversificación. Tienes Google Search, YouTube, suscripciones y ese negocio de nube funcionando a la vez. The Trade Desk es realmente solo la plataforma de publicidad.

Creo que esto está bastante claro. Alphabet es la mejor posición aquí. Estás obteniendo un crecimiento más rápido, mejores márgenes y flujos de ingresos más diversificados a prácticamente la misma valoración múltiple. The Trade Desk podría recuperarse, pero en este momento el impulso simplemente no está allí en comparación con lo que está logrando Alphabet.