Acabo de revisar la publicación de resultados del cuarto trimestre de Vistra y, honestamente, los números son un poco mixtos. El BPA fue de $2.18, lo cual definitivamente no alcanzó las expectativas de $2.51, pero aquí está lo importante: las ganancias aún aumentaron un 91% interanual, por lo que el negocio subyacente claramente está haciendo algo bien.

Lo que realmente falló fue la línea superior. Los ingresos alcanzaron los $4.58 mil millones frente a la estimación de consenso de $5.34 mil millones, lo que representa una brecha bastante significativa. Dicho esto, los ingresos totales del año 2025 de $17.74 mil millones todavía mostraron un crecimiento sólido respecto a los $17.22 mil millones del año anterior. La diferencia en los ingresos trimestrales parece estar más relacionada con el momento que con algo estructural.

Al analizar el lado operativo, los costos de combustible y energía comprada aumentaron un 24.9% interanual hasta $9.1 mil millones, lo cual definitivamente está comiéndose los márgenes. El ingreso operativo en realidad disminuyó a $1.91 mil millones desde $4.08 mil millones del año anterior, por lo que eso es preocupante. Los gastos por intereses también aumentaron un 31% hasta $1.18 mil millones.

En el lado positivo, todavía generan un flujo de caja sólido con $4.07 mil millones provenientes de operaciones, y han sido agresivos en recompras de acciones: $5.9 mil millones recomprados desde finales de 2021 con otros $1.8 mil millones autorizados hasta 2027. Para 2026, la gerencia estima un EBITDA ajustado de $6.8 a $7.6 mil millones y un flujo de caja libre de $3.925 a $4.725 mil millones.

La acción está calificada como Mantener actualmente, lo cual tiene sentido dado el fallo en los resultados, pero también la posición sólida a largo plazo. Vale la pena observar cómo navegan esas presiones crecientes de costos en el futuro.