Así que he estado mirando XVIX últimamente y en realidad es un producto bastante interesante si entiendes lo que intenta hacer. La mayoría de la gente escucha VIX y piensa en volatilidad, pero XVIX está jugando un juego totalmente diferente. Está apostando por la forma de la curva de futuros del VIX, no por la volatilidad en sí misma.

Aquí está la estrategia principal: XVIX va 100 por ciento en largo en futuros del VIX a medio plazo mientras acorta en un 50 por ciento los futuros a corto plazo. Estamos hablando de un promedio ponderado de cinco meses frente a uno. El índice se reinicia diariamente, por lo que se reposiciona constantemente. Básicamente, gana dinero cuando esa curva se acentúa, cuando los contratos de mayor vencimiento superan a los del mes próximo. Esa es toda la tesis.

Revisé los números de rendimiento a seis meses cuando XVIX alcanzó ese hito, y honestamente son mixtos. Los retornos fueron sólidos pero no espectaculares en comparación con otros productos enfocados en retorno absoluto como GTAA o DBV. Sin embargo, donde realmente destaca es en la correlación. Corrí los números contra SPY y AGG como proxies del mercado, y XVIX apenas se mueve con las acciones o los bonos. Esa es toda la gracia. Es no correlacionado con los mercados tradicionales.

Lo que realmente llamó mi atención fue la correlación casi nula con VXX. Eso importa porque demuestra que XVIX está haciendo lo que afirma: obtener beneficios de la dinámica de la estructura temporal, no solo siguiendo los movimientos generales de volatilidad. Es una bestia completamente diferente.

Ahora, lo práctico: la tarifa del 0.85 por ciento es razonable por lo que obtienes, comparable a productos similares en este espacio. Pero hay algunas consideraciones reales. El tratamiento fiscal es incierto ya que es una estructura ETN, por lo que podrías enfrentarte a tasas de ingreso ordinario en lugar de ganancias de capital a largo plazo. También tienes riesgo de contraparte con UBS como emisor. Y casi no hay volumen diario, así que definitivamente usa órdenes limitadas si vas a entrar.

La conclusión sobre XVIX es esta: si quieres diversificación en la cartera que realmente se desacople de las acciones y bonos, lo cumple. El perfil de correlación es realmente convincente. Pero los retornos aún no han sido sorprendentes, así que realmente estás pagando por ese beneficio de diversificación y la exposición a la estructura temporal. Es una herramienta especializada, no una posición principal, pero para los traders que entienden en qué se están metiendo, llena un nicho específico.