Michael Burry vuelve a ser pesimista, esta vez comparando las acciones de IA con la burbuja de Internet 2.0.

Para ser honestos, este legendario vendedor en corto, después de ganar mucho dinero en 2008, cada vez sus predicciones en los últimos años parecen menos confiables.

Primero, hablemos de los principales argumentos bajistas de Michael Burry.
Él afirma que los gigantes tecnológicos están jugando con las cuentas, usando períodos de depreciación excesivamente largos para inflar los beneficios.
Tomemos Alphabet como ejemplo, que establece el período de depreciación de sus servidores en 4-6 años.
Suena problemático, pero en realidad, la vida útil real de la infraestructura de IA es de 15-20 años, y las GPU antiguas tampoco han fallado por completo, todavía se pueden usar para inferencia (ejecutar modelos en lugar de entrenar).
Por lo tanto, este argumento no se sostiene.

El segundo argumento es aún más absurdo.
Michael Burry advierte que un gasto de capital masivo afectará el flujo de caja.
¿Pero qué dicen los datos?
El flujo de caja operativo de Alphabet pasó de menos de 100 mil millones a 164 mil millones este año, y esto todavía está impulsado por IA.
Los márgenes de beneficio de los gigantes tecnológicos también se están expandiendo significativamente, con un retorno de inversión superior a 3:1.
Incluso los agentes inteligentes de IA pueden ayudar a las empresas a reducir más del 25% de sus costos.
¿Presión sobre el flujo de caja? Para nada.

El tercer argumento compara la valoración de Nvidia y Cisco en 2000.
Michael Burry dice que Nvidia caerá como Cisco, desde su pico, en más de 20 años.
Pero esa comparación es absurda.
En marzo de 2000, Cisco tenía un PER superior a 200 veces.
Nvidia ahora tiene solo 47 veces, lo cual es una valoración razonable.

Veamos cómo reacciona el mercado ahora.
El precio de alquiler de las GPU H100 ha subido un 17% desde mediados de diciembre, ¿qué significa esto?
Que las GPU siguen siendo escasas y la demanda sigue siendo fuerte.
Esto claramente beneficia a empresas de infraestructura de IA como Nebius y CoreWeave.
El costo de energía es el mayor cuello de botella para los centros de datos a gran escala, por lo que empresas como Bloom Energy también se beneficiarán.

Lo más interesante es la tendencia en el mercado de opciones.
El lunes, grandes fondos compraron 400 opciones de compra con precio de ejercicio más alto en Bloom Energy, apostando millones de dólares.
Ese mismo día, un gran tiburón de opciones gastó 9 millones de dólares en opciones de compra de 205 dólares para marzo.
Bloom subió un 8% ese día en contra de la tendencia, y en la semana está rompiendo una bandera alcista perfecta.

En definitiva, la reputación de Michael Burry como genio de la inversión contraria está consolidada, pero su narrativa bajista sobre IA se enfrenta a datos sólidos.
Desde el aumento continuo en los precios de alquiler de GPU hasta la revolución en eficiencia que trae la IA inteligente, los fundamentos del mercado siguen siendo optimistas.
En lugar de seguir la corriente y ser pesimista, es mejor entender qué dicen estos datos.