Acabo de notar algo bastante importante en el último informe de Berkshire Hathaway que debería captar la atención de los inversores. Warren Buffett ha estado enviando silenciosamente un mensaje bastante fuerte a través de sus movimientos en la cartera, y los números son difíciles de ignorar.

Así que esto fue lo que llamó mi atención: En los últimos 13 trimestres, Berkshire ha sido un vendedor neto de acciones por un total de 187 mil millones de dólares. Eso es un cambio masivo respecto al estilo de juego histórico de Buffett. En 2018, le dijo a CNBC que era difícil imaginar muchos meses en los que no fueran compradores netos. ¿Ahora? Lo opuesto está sucediendo.

Claro, podrías argumentar que Berkshire es demasiado grande para mover la aguja ya con la mayoría de las operaciones. El valor contable tangible de la compañía se ha más que duplicado hasta aproximadamente 580 mil millones de dólares, y tienen más de 300 mil millones en efectivo. Incluso adquirieron posiciones en UnitedHealth Group, Alphabet y The New York Times el año pasado. Pero aquí está lo importante: incluso con todo ese dinero en reserva, Warren Buffett y su equipo todavía vendieron más de lo que compraron en cada trimestre.

Eso no es casualidad. Eso es una señal de advertencia sobre las valoraciones.

El ratio CAPE del S&P 500 alcanzó 39.8 en febrero, y ese es un número que debería hacer que la gente piense dos veces. Aparte de los últimos meses, tendrías que remontarte hasta el estallido de la burbuja puntocom en 2000 para ver lecturas tan extremas. Estamos hablando de un nivel de valoración que solo ha aparecido 26 veces en los 69 años desde que se creó el CAPE.

Aquí es donde se pone interesante: La historia muestra qué pasa cuando el S&P cotiza a estos niveles. Según los datos, cuando el ratio CAPE supera 39, el índice ha promediado una caída del 30% en los próximos tres años. A corto plazo, estamos hablando de posibles caídas del 4% en seis meses y del 20% en dos años.

Ahora, lo entiendo—los patrones históricos no son garantías. La IA podría acelerar el crecimiento de las ganancias más rápido de lo que cualquiera espera, potencialmente justificando las valoraciones actuales. Pero el hecho de que Warren Buffett esté básicamente en la banca rota después de décadas siendo un comprador agresivo? Eso vale la pena tomárselo en serio.

La jugada inteligente probablemente sea recortar posiciones que no podrías soportar mantener durante una caída severa, y si estás comprando, enfócate en empresas que cotizan a valoraciones razonables con ganancias que podrían duplicarse en cinco años. Las ventas netas de 187 mil millones de dólares de Warren Buffett son básicamente su forma de decir que la relación riesgo-recompensa no parece muy favorable desde aquí.