Acabo de notar que los precios del azúcar están siendo completamente socavados por preocupaciones de sobreoferta. Ambos contratos de Nueva York y Londres han estado cayendo fuerte últimamente, NY alcanzó un mínimo de 2.5 meses mientras que Londres cayó a un mínimo de 5 años. Todo el mercado básicamente está valorando superávits globales masivos para los próximos años.

¿Qué está impulsando esto? Brasil está aumentando su producción a niveles récord, India está inundando el mercado con exportaciones después de que su gobierno levantó restricciones, e incluso Tailandia está aumentando su producción. He estado observando las previsiones de varios analistas, y todos apuntan a historias similares: entre 2 y 9 millones de toneladas métricas de superávit global dependiendo de a quién preguntes. El USDA pronostica una producción global de 189 millones de toneladas en 2025/26, lo cual sería un récord. Mientras tanto, se espera que el crecimiento de la demanda sea solo alrededor del 1.4%, así que tienes un clásico desequilibrio entre oferta y demanda.

La situación de India es particularmente interesante porque son el segundo mayor productor y están intentando activamente exportar más para liberar inventario interno. Pasaron de un sistema de cuotas a permitir 1.5 millones de toneladas métricas de exportación esta temporada. Eso es un cambio significativo y básicamente ha socavado cualquier soporte de precios que pudiéramos haber visto.

La única posible alivio que veo es que algunos pronosticadores piensan que la producción se enfriará en 2026/27 ya que los precios débiles desalientan la siembra nueva. Se espera que Brasil caiga a 41.8 millones de toneladas métricas desde 43.5 millones. Pero eso todavía está bastante lejos y claramente el mercado está enfocado en la imagen de superávit a corto plazo en este momento. Es difícil ver que los precios obtengan mucho soporte hasta que realmente veamos que la producción comience a disminuir.