Así que he estado investigando las opciones de ETF de Rusia últimamente, y es bastante sorprendente lo limitadas que son las opciones. RSX es básicamente el único jugador serio en este espacio para los inversores estadounidenses que buscan exposición a Rusia.

Aquí está lo que hay que saber sobre RSX: ha existido desde finales de 2007 y se ha convertido en el ETF de Rusia preferido por una diferencia enorme. Estamos hablando de 2.400 millones de dólares en activos, lo que lo hace más de cuatro veces más grande que el siguiente fondo enfocado en Rusia. El fondo sigue el Índice MVIS Rusia y mantiene unas 31 acciones, con un volumen de negociación diario de alrededor de 180 millones de dólares. Esa liquidez importa si realmente quieres entrar o salir sin mover el mercado.

Lo que llamó mi atención es lo concentrada que está realmente la economía rusa. Casi el 38% de este ETF de Rusia está ponderado en energía, con empresas como Gazprom y Lukoil dominando las participaciones. Eso tiene sentido cuando te das cuenta de que Rusia es uno de los mayores productores de petróleo del mundo fuera de la OPEP. Materiales es el segundo sector más grande, con alrededor del 18%, seguido de servicios financieros y bienes de consumo básicos que componen el resto.

Ahora, la parte interesante es la valoración. RSX cotiza actualmente con un ratio precio-beneficio por debajo de nueve, lo cual parece barato a simple vista. Pero aquí es donde hay que tener cuidado: las acciones rusas cotizan con descuentos constantes respecto a los mercados emergentes en general, y por una razón. A veces eso es una oportunidad legítima de valor, y otras veces es una trampa de valor. La volatilidad también es algo a considerar. La desviación estándar a tres años ronda el 27,4%, lo cual es significativamente más alto que el índice MSCI de Mercados Emergentes en general.

La mayoría de los fondos diversificados de mercados emergentes apenas tocan Rusia: el índice MSCI EM solo asigna un 3,7% al país. Así que si realmente quieres una exposición significativa a Rusia, un ETF dedicado a Rusia como RSX probablemente sea tu única opción real. Solo entra con los ojos abiertos respecto al riesgo de concentración y al perfil de volatilidad.