Acabo de revisar los resultados del cuarto trimestre de ADM y, honestamente, la ganancia superó las expectativas, pero eso no movió mucho la aguja en el lado de los ingresos. Reportaron 87 centavos de EPS ajustado, que superó las estimaciones, pero eso es inferior a los $1.14 del año pasado, así que sí, las citas de daño son bastante reales aquí. Los ingresos cayeron un 13.7% a $18.6 mil millones, fallando bastante en comparación con el consenso de $22.3 mil millones.

El desglose del segmento cuenta la historia. Los Servicios Agrícolas y Oleaginosas sufrieron el mayor golpe, con una caída del 16.9% interanual a $14 mil millones. Los márgenes de trituración se deterioraron completamente: las ganancias operativas de ese subsegmento se desplomaron un 69%. Culpan a márgenes más débiles en Norte y Sudamérica, además de algunos movimientos bruscos en la valoración de mercado. Soluciones de Carbohidratos se mantuvo casi igual, con una caída del 6%, mientras que Nutrición apenas se movió, con un crecimiento del 0.7%.

Lo que llamó mi atención, sin embargo, fue que la dirección todavía es optimista para 2026, guiando un EPS ajustado de $3.60 a $4.25. Están apostando a que los márgenes de trituración se estabilicen y a mejores flujos comerciales. También aumentaron el dividendo a 52 centavos por acción, así que no están en pánico. La acción ha subido un 13.2% en tres meses, lo cual es interesante dado lo difíciles que parecen estos números. Parece que el mercado está valorando esa narrativa de recuperación.