He estado observando este interesante enfrentamiento entre dos empresas tecnológicas que ambos aprovechan la ola de la IA y la publicidad digital. Alphabet y The Trade Desk parecen opciones naturales si quieres exponerte a ambas tendencias, pero sus últimos resultados financieros mostraron un panorama bastante diferente.

Alphabet acaba de superar las expectativas. Los ingresos aumentaron un 18% interanual hasta alcanzar los 113.800 millones de dólares en el cuarto trimestre, y en realidad están acelerando en comparación con el 16% del trimestre anterior. Lo que llamó mi atención es el negocio de Google Cloud: ese segmento solo creció un 48% hasta los 17.700 millones de dólares. Ese tipo de crecimiento es el que quieres ver en una plataforma en la nube centrada en IA. El CEO Sundar Pichai mencionó cómo sus inversiones en infraestructura de IA están impulsando los ingresos en todos los ámbitos. Aún mejor, están mostrando un verdadero apalancamiento operativo: las ventas crecieron un 18%, pero el ingreso neto saltó un 30% hasta los 34.500 millones de dólares. Ese tipo de expansión de márgenes indica que la gestión sabe cómo ejecutar.

¿The Trade Desk? Una historia completamente diferente. Los ingresos fueron de 847 millones de dólares, un aumento del 14% interanual. La dirección intentó enmarcarlo mejor señalando que el crecimiento habría sido de alrededor del 19% sin algunos patrones extraños en el gasto en publicidad política, pero la trayectoria sigue desacelerándose. La verdadera preocupación es la orientación futura: apuntan a unos ingresos en el primer trimestre de al menos 678 millones de dólares, lo que equivale aproximadamente a un crecimiento del 10%. Eso representa una caída notable. Incluso su orientación de EBITDA fue débil, implicando en realidad una disminución interanual. Su nueva plataforma de IA Kokai suena prometedora y la dirección es optimista respecto a que será "la plataforma de compra impulsada por IA más avanzada" del mercado, pero la desaceleración es difícil de ignorar.

Aquí es donde la valoración se vuelve interesante. The Trade Desk cotiza alrededor de 27 veces las ganancias. ¿Alphabet? También cerca de 28 veces las ganancias. La diferencia es que Alphabet crece mucho más rápido y tiene un modelo de negocio realmente diversificado: tienes búsqueda, YouTube, nube, suscripciones, todo el ecosistema. Por aproximadamente el mismo múltiplo, obtienes un crecimiento significativamente mejor y más fuentes de ingresos.

Al sumar todo, Alphabet parece la opción más clara en este momento. Estás adquiriendo una compañía que acelera su crecimiento, expande sus márgenes y se beneficia de múltiples impulsores de IA en su negocio de nube y publicidad. The Trade Desk tiene potencial con Kokai, pero necesitan demostrar que pueden estabilizar esa trayectoria de crecimiento. Para los inversores que miran a estos dos, Alphabet parece ofrecer mejores fundamentos a una valoración comparable.