He estado observando Starbucks últimamente y, honestamente, algo no cuadra con su historia de dividendos. Sabes, durante 15 años consecutivos, esta compañía fue básicamente el ejemplo de crecimiento de dividendos. Comenzó con solo $0.05 por acción en 2010, justo después de la crisis financiera, y si hubieras invertido mil dólares entonces, ahora estarías viendo un rendimiento del 28% sobre el costo. Ese es el tipo de inversión en ingresos que hacía que la gente amara esta acción.

Pero aquí es lo que me ha estado rondando. Ese increíble crecimiento promedio anual del 24.5% desde 2010 hasta 2020? Está básicamente muerto. La desaceleración empezó alrededor de 2021 y ha sido doloroso de ver. Estamos hablando de pasar de aumentos anuales del 8-9% a solo 1.6% el año pasado. Eso no es una desaceleración gradual, es un precipicio.

Entiendo que el crecimiento lento le sucede a las empresas maduras. Pero lo que me preocupa más es lo que realmente está impulsando esto. La ratio de pago ha llegado a ser realmente alarmante. La última vez que revisé, la compañía está pagando más del doble de lo que realmente gana en ingreso neto. Ese es el tipo de cifra que generalmente precede a un recorte de dividendos, y es difícil de ignorar.

Luego miras el panorama del flujo de caja y empeora aún más. El flujo de caja operativo ha caído de alrededor de $5.6 mil millones a menos de $4.3 mil millones. Eso es un golpe significativo. Normalmente querrías ver recompras de acciones como un colchón aquí, algo para compensar la carga, pero Starbucks dejó de recomprar acciones en 2024. En cambio, su plan de acciones para empleados en realidad está añadiendo acciones, lo que diluye aún más las cosas. Es como ver a alguien intentando mantener en pie una casa de naipes.

Las matemáticas son bastante sencillas en este punto. La compañía está básicamente sosteniendo este dividendo con las uñas. El CEO Brian Niccol podría lograr un cambio eventual, y quizás las mejoras operativas se materialicen. Pero, en realidad, esperaría que anuncien un recorte de dividendos en algún momento más adelante este año, cuando normalmente hacen esos anuncios en octubre. No es una cuestión de si, sino de cuándo y cuánto.

Para cualquiera que dependa del crecimiento constante de dividendos de Starbucks, este probablemente sea un buen momento para reconsiderar. La historia de ingresos que hizo que esta acción fuera atractiva durante tanto tiempo está llegando a su fin.