Acabo de notar que los futuros de cacao tuvieron un fuerte repunte hoy - el contrato de NY de mayo subió un 5.73% y el de Londres de mayo subió un 4.76%, alcanzando máximos en 1.5 semanas. La situación en Irán está provocando una cobertura de cortos seria en el mercado. Todos están preocupados de que si se cierra el Estrecho de Ormuz, los costos de envío se dispararán y las exportaciones de cacao de África Occidental podrían verse bloqueadas. Eso por sí solo es suficiente para asustar a los traders en este momento.

Pero aquí está la cosa - este rebote parece estar luchando contra vientos en contra bastante fuertes. Hace solo unos días, la ICCO lanzó una bomba diciendo que pronostican un superávit global de 75,000 TM para 2024/25, el primer superávit en cuatro años. Mientras tanto, los moliendas de cacao siguen decepcionando - las moliendas europeas cayeron un 8.3% interanual en el cuarto trimestre, mucho peor de lo esperado. Los fabricantes de chocolate están luchando con la demanda porque los consumidores simplemente no quieren pagar estos precios. Barry Callebaut reportó una caída del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao, e incluso Mondelez está viendo que los conteos de vainas de cacao en África Occidental superan en un 7% el promedio de cinco años.

Además, los inventarios de cacao están en su nivel más alto en 6.5 meses. Costa de Marfil y Ghana redujeron ambos los pagos a los agricultores - Ghana bajó los precios un 30%, y Costa de Marfil fue aún más drástica con una reducción del 57% a partir de marzo. Pensarías que eso ajustaría las ofertas, pero en realidad está empujando más cacao al mercado mientras los agricultores intentan mover inventario antes de que las reducciones de precios entren en vigor.

El panorama general es mixto. La disminución en las entregas de Costa de Marfil ayuda un poco a los precios - los envíos han bajado un 3.6% interanual en lo que va de temporada. Y hay rumores de que la calidad de las vainas de la cosecha principal parece decente. Pero Nigeria está exportando más, las previsiones de producción para 2025/26 muestran disminuciones en los principales productores, y francamente, la demanda parece débil en general. Rabobank redujo su estimación de superávit a 250,000 TM, pero aún hay mucho cacao en proceso. El rally de hoy es interesante, pero estoy atento para ver si se mantiene o si la historia de la oferta hace que los precios vuelvan a bajar.