¡Breaking! 725 mil millones de dólares en una apuesta audaz por la IA, las cuatro grandes tecnológicas de EE. UU. ven su flujo de caja caer a niveles de hace diez años, ¿el dinero de los minoristas irá hacia $BTC?

Amigo, hoy no voy a hablar de criptomonedas, sino de algo más duro: los cuatro tipos más ricos del mundo están empujando sus balances hacia el borde del precipicio.

Amazon, Google, Microsoft y Meta, en conjunto, se espera que su flujo de caja libre consolidado para todo 2026 caiga a su nivel más bajo desde 2014. En 2014, sus ingresos eran menos de una séptima parte de los actuales. No es una broma, son datos de previsión obtenidos por el Financial Times de Reino Unido.

Los expertos en finanzas de Wall Street dicen que, en el tercer trimestre de 2026, el flujo de caja libre combinado de estas cuatro empresas caerá abruptamente a unos 40 mil millones de dólares. ¿Qué concepto es ese? Después de la pandemia, cada trimestre promediaba 45 mil millones de dólares. De 45 mil millones a 4 mil millones, es como si un multimillonario de repente solo tuviera unos pocos miles en efectivo.

Específicamente, Amazon prevé un consumo neto de aproximadamente 10 mil millones de dólares en efectivo en todo 2026, ya que su plan de inversión es de 200 mil millones, la mayor entre sus pares. Meta y Microsoft también tendrán algunos trimestres con flujo de caja negativo.

Para llenar los agujeros de financiación, Google ya emitió 31 mil millones de dólares en deuda nueva, y esta semana lanzó bonos en euros y dólares canadienses por 17 mil millones. Meta es aún más agresiva, emitiendo en total 55 mil millones de dólares en deuda en seis meses, desde noviembre de 2025 hasta mayo de 2026, además de detener las recompras de acciones.

¿Pero qué es el flujo de caja libre? Es lo que queda después de pagar todos los gastos necesarios, que puede usarse para pagar deudas o distribuir a los accionistas. Cuando esto disminuye, indica que el modelo financiero de estos gigantes tecnológicos está experimentando una transformación estructural.

El retorno a los accionistas ya ha sido el primero en sufrir. Google no compró ni un centavo en acciones en el primer trimestre de 2026, la primera vez desde que inició su programa de recompra en 2015. Meta también suspendió sus recompras, estableciendo el récord más largo desde que empezó en 2017.

El analista de banca estadounidense Justin Post se muestra bastante tranquilo, diciendo que estas empresas tenían balances fuertes cuando comenzaron a expandir su gasto de capital, y que el riesgo de flujo de caja libre negativo a corto plazo es relativamente controlable. La frase exacta fue: “Eligen invertir en infraestructura en lugar de devolver dinero a los accionistas en el corto plazo, están persiguiendo la demanda a toda costa.”

La dirección también está tratando de motivar. El CEO de Amazon, Andy Jassy, comparó esta inversión en infraestructura de IA con la apuesta que hicieron con AWS en su momento — AWS, que durante mucho tiempo arrastró los resultados financieros, pero luego se convirtió en el motor principal que aporta más de la mitad de las ganancias. Dijo: “Estas inversiones, después de unos años de uso, generarán un flujo de caja libre y un retorno de inversión bastante considerables.” Pero, en un giro, también admitió que en períodos de rápido crecimiento, el gasto de capital inevitablemente superará el crecimiento de los ingresos relacionados, por lo que el flujo de caja libre en las primeras etapas enfrentará presiones temporales.

El CEO de Google, Sundar Pichai, dijo la semana pasada: “Mantener la inversión y estar a la vanguardia tecnológica en este momento nos coloca en una posición favorable.”

Sin embargo, Mark Zuckerberg de Meta, al ser consultado por analistas sobre detalles, admitió que la compañía actualmente no tiene “planes muy precisos para expandir cada producto mes a mes”. Además, Meta no tiene negocios en la nube para alquilar espacio en sus centros de datos, solo puede recortar personal para liberar recursos.

Lo que realmente da escalofríos es la manipulación contable. El Financial Times reportó que, incluyendo Meta, muchas empresas tecnológicas han trasladado proyectos de centros de datos por valor de cientos de miles de millones de dólares a entidades especiales fuera del balance. Estas herramientas involucran a inversores de Wall Street que aportan fondos conjuntos, emitiendo deuda que no se refleja completamente en los activos y pasivos de las empresas tecnológicas. La ventaja es que los datos en los balances lucen bien, pero si la demanda de centros de datos no alcanza las expectativas, ¿quién asumirá el riesgo? No está claro.

Oracle también usa estructuras similares para respaldar su contrato de construcción de centros de datos por 300 mil millones de dólares con OpenAI. Oracle ya empezó a gastar efectivo el año pasado y estima que solo podrá volver a tener flujo de caja libre positivo en el año fiscal 2030.

El profesor de contabilidad Christian Leuz, de la Booth School of Business de la Universidad de Chicago, señala que el flujo de caja libre no es un indicador definido por las normas contables estándar, y que las empresas tienen mucha discrecionalidad en su cálculo, como en cómo tratan los incentivos en acciones o los costos de alquiler de centros de datos. Dijo: “El flujo de caja libre real de muchas grandes empresas de computación en la nube puede ser incluso peor que los números que ellas mismas divulgan.”

La inflación en hardware también está agravando la situación. Microsoft dice que la inflación de precios añadirá 25 mil millones de dólares en gastos de capital este año; Meta, citando aumento de costos, ha ajustado su previsión de inversión en 10 mil millones. Los servidores, equipos de red y software en el balance de Microsoft han triplicado su valor desde mediados de 2022, pasando de 61 mil millones a 191 mil millones de dólares.

El analista de Morgan Stanley describe estos gastos como un factor que hace que el flujo de caja libre de Microsoft sea “sumamente comprimido” en el corto plazo.

Leuz cree que el ciclo de inversión en IA de los gigantes tecnológicos se asemeja mucho al ciclo de capital en industrias de activos pesados como telecomunicaciones y química — la sobreinversión suele terminar en exceso de capacidad, caída en márgenes y debilitamiento de retornos. Pero los directivos no tienen opción, dice: “Tienen que seguir la inversión de sus competidores, en esencia, un dilema del prisionero, que a su vez refuerza el ciclo de capital.”

El analista Justin Post de Bank of America califica esta ronda de inversión como “el ciclo de gasto de capital más profundo que hayan experimentado”, y añade: “Lo ven como una oportunidad única en la vida.”

Y aquí termina la historia. En realidad, uno puede pensar que, cuando las cuatro empresas más ricas del mundo apuestan todo su flujo de caja futuro, emiten deuda, suspenden recompras y usan estructuras fuera del balance, ¿no se parecen a los mineros de criptomonedas de 2021? Todos comprando máquinas de minería a toda prisa, aumentando la poder de hash, y luego Bitcoin cayó, los equipos se desplomaron en precio, y muchos se quedaron con deudas impagables.

Pero la diferencia es que estos gigantes tecnológicos tienen negocios centrales que funcionan como una máquina de imprimir dinero, y no van a morir. ¿Y los inversores minoristas? Si metes tus gastos de vida en esto, nadie te salvará.

A nivel macro, cuando las finanzas de activos tradicionales muestran señales de presión financiera tan severas, el dinero probablemente se moverá en dos direcciones: o a bonos del gobierno para refugiarse, o a activos verdaderamente descentralizados. La narrativa de $BTC y $ETH , al menos en este ciclo, es mucho más limpia que la de las acciones de estas empresas tecnológicas — sin presión de informes trimestrales, sin dilema de gastos de capital, sin deuda oculta fuera del balance.

Pero no olvides que, si la liquidez en el mercado de EE. UU. se contrae, Bitcoin también será golpeado. Así que esto no es para que simplemente te lances sin pensar, sino para que veas con claridad: cuando el dinero más inteligente apuesta a largo plazo, al menos debes saber cuán frágiles son sus cartas.