Acabo de notar algo interesante que está sucediendo con los precios del azúcar: esa moneda brasileña, el real, ha estado en una buena racha últimamente, alcanzando un máximo de 1.75 años frente al dólar. Esto en realidad está haciendo que los productores brasileños de azúcar estén menos dispuestos a exportar, lo que está causando algo de cobertura en corto en el mercado de futuros.

El azúcar de NY de marzo cerró ligeramente al alza el miércoles, mientras que el azúcar blanco de Londres bajó un poco, pero la sensación general parece ser que los cortos están siendo apretados. Los datos de COT de hace unas semanas mostraron que los fondos habían acumulado posiciones cortas masivas en el azúcar de NY, así que definitivamente hay algo de cobertura ocurriendo.

En el lado de la oferta, India acaba de revisar a la baja su pronóstico de producción para 2025-26 a 29.3 MMT (aún un aumento del 12% interanual), y los números recientes de producción de Brasil han sido bastante débiles: la producción del Centro-Sur cayó un 36% a finales de enero. Dicho esto, la producción acumulada hasta enero todavía es ligeramente positiva en el año.

¿Pero qué hay del panorama general? La mayoría de los analistas todavía pronostican excedentes globales de azúcar para los próximos años. Czarnikow espera un superávit de 3.4 MMT en 2026-27, y aunque hay cierta variación entre diferentes pronósticos, el consenso parece bastante bajista en cuanto a los precios a largo plazo. India también ha sido aprobada para exportar más azúcar, lo que aumenta la presión sobre la oferta.

La producción brasileña podría ser la clave a vigilar aquí: si esa sigue bajando, podría apoyar los precios a pesar del panorama de superávit.