Acabo de mirar el mercado del azúcar y, hombre, la presión bajista es implacable. Los precios han estado bajando durante meses; la azúcar de Nueva York alcanzó mínimos de 3 meses la semana pasada y Londres acaba de tocar un mínimo de 5 años. La razón es bastante sencilla: estamos ahogados en oferta global. Cada analista allí proyecta excedentes masivos para los próximos años, con pronósticos que van desde 2.7 hasta 8.7 millones de toneladas métricas dependiendo de a quién preguntes.

Brasil está triturando mucho más caña para azúcar esta temporada; están en una asignación del 50.78% frente al 48% del año pasado. Su producción está en camino de alcanzar niveles récord de alrededor de 44-45 millones de toneladas métricas. Mientras tanto, India, el segundo mayor productor del mundo, también está aumentando. Acaban de reportar una producción un 22% más que el año anterior hasta mediados de enero y quizás incluso exporten más para liberar su exceso interno. Tailandia también está incrementando su producción en un 5% hasta 10.5 millones de toneladas métricas. Cuando piensas en dónde se produce el azúcar — caña de azúcar y remolacha en varias regiones alcanzando simultáneamente su pico de producción — es una tormenta perfecta para el exceso de oferta.

¿El único punto positivo? Los fondos están en una posición de cortos masiva en este momento — posiciones netas cortas récord en 239,000 contratos. Eso podría provocar un rebote por cobertura de cortos si el sentimiento cambia. Pero, honestamente, con pronósticos de producción tan altos y las reservas globales en aumento, el viento en contra estructural para los precios parece bastante arraigado por ahora.